纯碱玻璃投资策略周报：纯碱累库趋势不改，玻璃银十初步转好

纯碱玻璃投资策略周报2023年10月13日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 重点资讯 •1、据住房城乡建设部消息，超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，分三类推进实施。一类是符合条件的实施拆除新建，另一类是开展经常性整治提升，第三类是介于两者之间的实施拆整结合。城中村普遍存在公共卫生安全风险大、房屋安全和消防安全隐患多、配套设施落后、环境脏乱差等突出问题，亟须实施改造。今年7月，国务院办公厅印发《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，并召开电视电话会议进行部署。各地正按照部署，扎实开展配套政策制定、摸清城中村底数、编制改造项目方案等工作，住房城乡建设部城中村改造信息系统投入运行两个月以来，已入库城中村改造项目162个。城中村改造项目短期内对玻璃需求提振不大，最早明年陆续完成的项目将对玻璃需求起到一定的支撑作用。 •2、9月末，广义货币(M2)余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.84万亿元，同比增长2.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和4.3个百分点；流通中货币(M0)余额10.93万亿元，同比增长10.7%。前三季度净投放现金4623亿元。 •3、据Mysteel统计，16家重点房企2023年1-9月销售额合计20357.36亿元，同比下降11.5%；9月销售额合计2050.2亿元，同比下降26.6%，环比增26%。从累计销售额来看，1-9月，仅保利发展1家房企销售额突破三千亿，为3351.53亿元，较去年减少一家。8家重点房企累计销售额突破千亿，剩余7家重点房企销售额均突破百亿。从累计同比增速来看，1-9月4家房企销售额实现正增长，其中越秀地产增幅最大，同比增40.5%。其他12家房企销售额均呈负增长，其中正荣地产降幅最大，同比降52.6%。单月同比来看，9月仅融创中国和中海地产2家房企销售额实现正增长，同比增幅分别为9.9%和23%；其他14家房企销售额均同比下降，且8家房企降幅超30%，其中，碧桂园销售额为61.7亿元，同比降80.7%，降幅最大。单月环比来看，9月重点房企销售回暖明显，14家房企销售额实现环比增长，其中中国金茂销售额为120.8亿元，环比增136.9%，增幅最大。宝龙地产和碧桂园2家房企销售额呈环比下降，环比降幅分别为5.96%和22.7%。 基本面总结 期货深贴水持续，现货强势企稳 截至10月13日，沙河重碱3100元/吨，环比上周末-150元/吨。01基差1426点，05基差1500点。环比上周小幅收缩。 月差方面，1-5月差79点，环比国庆前收缩10点，5-9月差7点，环比上周变化不大。纯碱逐渐宽松格局未变，厂家挺价意愿较浓厚，刚需维持下，现货价格继续企稳，期货深贴水持续。 3家企业短停，后续暂无检修计划 上周有三家企业计划外短停，时间在1-3天左右，安徽德邦8月份停车至今仍未开车。后续暂无新检修计划。 纯碱开工率偏高位置，产量小幅回升 上周纯碱总开工率88.78%（+0.7%），氨碱法开工率93.74%（-0.53%)，联产法开工率83.19%(+2.18%）纯碱周度产量69.11（+0.48)万吨,其中轻碱产量31.13（+0.25）万吨，重碱产量37.98（+0.12）万吨。上周检修企业复产，纯碱开工率继续回升，目前已经是偏高水平，产量小幅回升，后续上升空间不大。 现货价格企稳，纯碱高利润维持 截至10月13日，山东氨碱法利润1555元/吨，青海氨碱法利润1752元/吨，华东联碱法利润1829元/吨。纯碱现货价格小幅下滑，临近冬季，动力煤价格小幅上升，后续仍有涨价预期，合成氨价格小幅下滑，纯碱仍有较高利润。纯碱现货价格基本企稳，厂家短期为降价意愿较低，纯碱高利润仍将持续。 纯碱价格高位利于进口 8月份纯碱进口0万吨，环比7月-0.14万吨；纯碱出口10.8万吨，环比6月-0.79万吨。纯碱目前现货价格仍处较高位置，利于进口，后续随着纯碱供需过剩，现货价格回落，预计出口窗口逐步打开。 供应逐步宽松，厂家累库趋势不改 截至10月13日，纯碱厂家库存31.47（+4.03）万吨，轻碱库存22.9万吨（+3.25）万吨，重碱库存8.57（+0.72）万吨。纯碱供给增量提升显著，现货偏紧格局得到缓解，轻碱累库幅度较大，重碱库存小幅累库。中下游库存水平仍较低，国庆前下游有补库需求，浮法玻璃、光伏玻璃有增长预期，重碱刚需支撑较好，供给缺口已经填补纯碱开始面临过剩，在这个过程中厂家剩余可售纯碱将以轻碱形式存放，后续轻碱库存较大累库幅度仍将持续。 轻重碱需求小幅回升 截至10月13日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174610吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周变化不大。轻碱需求方面：碳酸锂开工率63.68%（-4.65%），小苏打开工率88.43%（+0.78%），浙江印染开工率67.51%（-0.39%）轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。 基本面总结 现货价格企稳，远月悲观情绪较浓 截至10月13日，沙河5mm白玻大板2011元/吨，环比上周五+49元/吨，湖北地区5mm白玻大板2040元/吨，环比上周+20元/吨。01基差253点，05基差345点。1-5月差92点，5-9月差47点。玻璃有刚需支撑，现货价格企稳，01仍显悲观，期货贴水幅度较大。 复产速度明显变缓，日熔量小幅上升 上周一条产线复产，涉及日熔量600吨/日，玻璃日熔量上升至174610吨/日。 8月净出口环比小幅收缩 浮法玻璃8月进口量1.68万吨，环比7月-0.06万吨出口量5.71万吨，环比7月-0.59万吨。 纯碱采购成本小幅下滑，玻璃利润企稳 截至10月13日，天然气制法利润200（+70）元/吨，石油焦制法利润580（-20）元/吨，煤制气利润279（+60）元/吨，玻璃价格小幅下滑，沙河重碱3100元/吨，环比上周末-150元/吨，动力煤价格上升，后续冬季即将来临，动力煤仍有上升预期，玻璃价格基本企稳。 玻璃厂家小幅去库，主产地库存水平低位 截至10月13日，玻璃厂家库存4001万重量箱，环比上周-151万重量箱。河北厂家库存271万重量箱，环比上周-24万重量箱。湖北厂家库存367万重量箱，环比上周-17万重量箱。厂家库存天数19.46天，环比上周-0.97天。玻璃日熔逐步提升，玻璃近期需求持续较好，厂家小幅去库。 深加工数据有抬头迹象 10月初钢化炉利用率56.1%，环比9月中旬+4.6%。10月13日当周LOW-E玻璃产能利用率70.83%，环比上周+2.22%。 玻璃深加工数据持续好转，近期玻璃需求持续较好，银十或将有不俗表现。 8月竣工数据同比表现一般，乘用车走势较好 8月竣工面积同比+10%，环比6月+18.2%，乘用车产量211.53万辆，环比7月-10.37%，地产当下仍处于竣工周期中，但保交楼因资金问题推进缓慢，8月地产竣工数据有所回落，近期地产政策频发，市场氛围较好，但短期难以改善玻璃需求，预计后续地产数据仍将偏弱。乘用车方面9月数据表现较好，24年初购置税优惠再次落地，市场有一定观望情绪，乘用车销售改善预计有限。