生猪周报：短期二育或对猪价形成支撑

2023年10月15日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 供应端，根据三方机构调研显示，预计10月份出栏生猪量环比增2.4-2.9%，整体供应较为充裕。周初市场认卖较多，二次育肥较为谨慎，需求承接不住，价格持续偏弱；周后期养殖户惜售，集团拉涨叠加二育进场增加，价格有所好转，若二育减少，预计猪价或将继续震荡偏弱。出栏方面，钢联本周生猪出栏均重122.2公斤，几乎与上周持平；涌益出栏体重连续两周下降至123.02公斤，大猪或进一步释放。同时，钢联肥表价差有走扩趋势，后续或对二育情绪有正反馈影响。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求端，节后猪肉需求明显下滑，屠宰端缩量保价情况下，白条价格持续偏弱。本周屠宰量日均12.万头，较节前当周环比降15%，需求疲软拖累猪价。 总体来看，短期供应充裕，需求疲软承接不住供应，生猪价格表现偏弱，但市场二育一直蠢蠢欲动，叠加后续消费逐渐转好，猪价继续下跌或有限。 关注点：需求增量、二育情绪、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：节后生猪供需错配，现货偏弱.....................................31.2养殖利润：亏损加剧，产能去化加速.........................................4 生猪出栏：出栏体重继续增加，周后期认卖度降低................................5 三、屠宰和消费端..................................................6 四、总结..........................................................7 一、市场表现 1.1行情回顾：节后生猪供需错配，现货偏弱 节后猪场和企业经营恢复正常，市场生猪出栏情绪增加，叠加集团场节后生猪价格下跌较快，散户认卖程度增加，且二育偏向于谨慎，短期可供应市场生猪增加；然而节后消费暂时性回落，表现较差，形成负反馈，导致屠宰压价收猪，白条缩量挺价，因此屠宰端表现屠宰环比节前下滑约20%。 但生猪价格持续偏弱，周后期上游养殖户出现惜售情绪，同时二育开始进场增加（标猪涨幅大于肥猪涨幅），价格有所企稳，而整体供应依旧充裕，若需求未显著改善且价格也未出现显著下跌，则供应或许如9月份后移至下月。 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：亏损加剧，产能去化加速 生猪均价跌破16元/公斤，产业内基本是再次进入亏损阶段，叠加仔猪出售毛利亏损幅度扩大，产业内去产能速度将加快，后续继续关注仔猪价格。 根据监测显示，目前7公斤仔猪主流价格在100-160元/头，接近2021年水平；钢联能繁母猪9月环比降0.41%，涌益能繁母猪9月环比降0.27%，畜牧业协会能繁母猪9月环比降1%，整体预计产能持续加速去化。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 二、供应端 生猪出栏：出栏体重继续增加，周后期认卖度降低 根据三方机构调研显示，10月份生猪出栏量计划环比增2.4%-2.9%，预计整体10月份供应量较为充裕。同时，生猪出栏体重环比继续小幅增长，增幅减缓，甚至有所下降。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰减量显著 我的农产品网监测显示，本周日均屠宰量为12.1万头，显著低于节前当周日均宰量14.24万头，平均日降15%，白条市场减量保价。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2下游猪肉消费：消费较差，白条到货减少 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：wind、创元研究 四、总结 供应端，根据三方机构调研显示，预计10月份出栏生猪量环比增2.4-2.9%，整体供应较为充裕。周初市场认卖较多，二次育肥较为谨慎，需求承接不住，价格持续偏弱；周后期养殖户惜售，集团拉涨叠加二育进场增加，价格有所好转，若二育减少，预计猪价或将继续震荡偏弱。出栏方面，钢联本周生猪出栏均重122.2公斤，几乎与上周持平；涌益出栏体重连续两周下降至123.02公斤，大猪或进一步释放。同时，钢联肥表价差有走扩趋势，后续或对二育情绪有正反馈影响。 需求端，节后猪肉需求明显下滑，屠宰端缩量保价情况下，白条价格 持续偏弱。本周屠宰量日均12.万头，较节前当周环比降15%，需求疲软拖累猪价。 总体来看，短期供应充裕，需求疲软承接不住供应，生猪价格表现偏弱，但市场二育一直蠢蠢欲动，叠加后续消费逐渐转好，猪价继续下跌或有限。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803）赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。