农林牧渔行业周报：二育认价销售致供给增加，期待端午备货对需求端形成支撑

周观察：二育认价销售致供给增加，期待端午备货对需求端形成支撑 二育认价销售致供给增加，本周全国猪价承压。据涌益咨询，截至5月23日，全国生猪销售均价14.27元/公斤，环比上周-0.31元/公斤，部分二育户担心短期猪价低迷，出栏情绪增强，近期逐步出货导致市场供给偏多，价格下挫。5月23日样本企业日均生猪屠宰量14.31万头，环比上周-0.32万头，屠宰端持续减量。考虑下周临近端午节，备货动作或有望在需求端形成一定支撑。 新小麦陆续上市，关注玉麦价差及配方调整情况。（1）玉米：目前玉米价格仍处于2025年以来高位，随新小麦陆续上市，小麦替代性价比优势逐步显现，部分饲料企业降低配方玉米含量致玉米需求降低、价格承压，本周饲料厂玉米到厂均价2459元/吨，环比上周-8元/吨，环比-0.32%。（2）豆粕：随进口大豆顺利通关，前期豆粕供应紧张情况有所缓解，本周豆粕全国均价3016元/吨，环比上周-108元/吨，环比-3.46%。（3）饲料：据涌益咨询，本周育肥全价料出厂价3289元/吨，环比上周持平。目前饲料企业以消耗库存为主，持续关注新小麦上市情况及玉麦价差对饲料原料价格的影响。 提前规避高关税动作致4月宠物食品进口额同比大增，关税缓和后增速变化或趋于平缓。4月中国宠物食品出口额8.07亿元，同比-5.17%，其中对美国出口额0.88亿元，同比-44.68%，中美关税壁垒抬升后国内对美出口业务大幅减少。4月中国宠物食品进口额2.94亿元，同比+23.93%，其中自美国进口额2.23亿元，同比+52.66%，4月初中美互加关税导致进口宠物食品税率大幅上升，为规避即将生效的高关税，进口商加快从美国发货，从而导致4月进口额同比大增。随5月中美关税缓和，预计出口额增速变化或趋于平缓。 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（5.19-5.23）:跑赢大盘0.21个百分点 本周上证指数下跌0.57%，农业指数下跌0.36%，跑赢大盘0.21个百分点。子板块来看， 饲料板块领涨 。个股来看， 雪榕生物 （+20.65%）、源飞宠物（+10.04%）、正虹科技（+6.65%）领涨。 本周价格跟踪（5.19-5.23）:本周鲈鱼、对虾等农产品价格环比上涨 生猪养殖：5月23日全国外三元生猪均价14.31元/kg，较上周下跌0.30元/kg；仔猪均价35.56元/kg，较上周下跌0.67元/kg；白条肉均价18.64元/kg，较上周上涨0.26元/kg。5月23日猪料比价为4.21:1。自繁自养头均利润48.21元/头，环比-32.45元/头；外购仔猪头均利润-16.06元/头，环比-64.26元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：二育认价销售致供给增加，期待端午备货对需求 端形成支撑 二育认价销售致供给增加，本周全国猪价承压。据涌益咨询，截至5月23日，全国生猪销售均价14.27元/公斤，环比上周-0.31元/公斤，环比-2.13%，部分二育户担心短期猪价低迷，出栏情绪增强，近期逐步出货导致市场供给偏多，价格下挫。 5月23日样本企业日均生猪屠宰量14.31万头，环比上周-0.32万头，屠宰端持续减量。考虑下周临近端午节，备货动作或有望在需求端形成一定支撑。 图1：5.17-5.23全国猪价下跌2.13% 图2：5月23日全国生猪出栏均价14.27元/公斤 图3：5月23日样本企业日均生猪屠宰量14.31万头 图4：随近期二育出栏量增加，各地二育栏位利用率较10天前下降 表1：多个省份猪价下跌 新小麦陆续上市，关注玉麦价差及配方调整情况。（1）玉米：目前玉米价格仍处于2025年以来高位，随新小麦陆续上市，小麦替代性价比优势逐步显现，部分饲料企业降低配方玉米含量致玉米需求降低、价格承压，本周饲料厂玉米到厂均价2459元/吨，环比上周-8元/吨，环比-0.32%。（2）豆粕：随进口大豆顺利通关，前期豆粕供应紧张情况有所缓解，本周豆粕全国均价3016元/吨，环比上周-108元/吨，环比-3.46%。（3）饲料：据涌益咨询，本周育肥全价料出厂价3289元/吨，环比上周持平。目前饲料企业以消耗库存为主，持续关注新小麦上市情况及玉麦价差对饲料原料价格的影响。 图5：本周玉米现货价维持稳定 图6：本周豆粕现货价下跌 提前规避高关税动作致4月宠物食品进口额同比大增，关税缓和后增速变化或趋于平缓。4月中国宠物食品出口额8.07亿元，同比-5.17%，其中对美国出口额0.88亿元，同比-44.68%，中美关税壁垒抬升后国内对美出口业务大幅减少。4月中国宠物食品进口额2.94亿元，同比+23.93%，其中自美国进口额2.23亿元，同比+52.66%，4月初中美互加关税导致进口宠物食品税率大幅上升，为规避即将生效的高关税，进口商加快从美国发货，从而导致4月进口额同比大增。随5月中美关税缓和，预计出口额增速变化或趋于平缓。 图7：4月中国对美国宠物食品出口额同比-44.68% 图8：4月中国自美国宠物食品进口额同比+52.66% 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起 逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（5.19-5.23）：农业跑赢大盘0.21个百分点 本周上证指数下跌0.57%，农业指数下跌0.36%，跑赢大盘0.21个百分点。子板块来看 ， 饲料板块领涨 。 个股来看 ， 雪榕生物 （+20.65%） 、 源飞宠物（+10.04%）、正虹科技（+6.65%）领涨。 图9：本周农业指数下跌0.36%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑赢大盘0.21个百分点 图11：本周饲料板块涨幅最大（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：雪榕生物、源飞宠物、正虹科技领涨 4、本周重点新闻（5.19-5.23）：财政部下达农业救灾资金 1.4亿元 财政部下达农业救灾资金1.4亿元。财政部会同农业农村部于下达中央财政农业生产防灾救灾资金14亿元，支持黑龙江、江苏、安徽、河南等30个省份及北大荒农垦集团开展农作物重大病虫害防控等相关工作。中央财政重点对地方购置农药、药械等物资以及统防统治作业服务等给予适当补助，开展小麦、水稻、玉米病虫以及农区蝗虫、红火蚁等防控工作，减轻重大病虫害对农业生产造成的危害。 2025年新季夏粮收购量将达到2000亿斤左右。国家粮食和物资储备局5月20日发布2025年夏粮收购政策。初步预计，新季夏粮收购量将达到2000亿斤左右。 2025年我国继续在主产区实行小麦、稻谷最低收购价政策，收购价格和数量已经公开对外发布。湖北、四川等地小麦已陆续上市，质量总体较好。根据调度，河南等6个小麦主产区累计准备仓容1600亿斤，能够满足夏粮收购需要。 欧盟将取消对乌克兰农产品免关税政策。欧盟将不会延长自2022年开始实施、对乌克兰农产品免关税的战时“自主贸易措施”。欧盟发言人表示，当前针对乌克兰的免关税政策将于6月5日到期，从6月6日起，欧盟与乌克兰之间的农产品贸易将重新按照双方于2017年签订的贸易协定框架执行。 5、本周价格跟踪（5.19-5.23）：本周鲈鱼、对虾等农产品价 格环比上涨 表3：本周鲈鱼、对虾等农产品价格环比上涨 生猪养殖：5月23日全国外三元生猪均价为14.31元/kg，较上周下跌0.30元/kg；仔猪均价为35.56元/kg，较上周下跌0.67元/kg；白条肉均价18.64元/kg，较上周上涨0.26元/kg。5月23日猪料比价为4.21:1。自繁自养头均利润48.21元/头，环比-32.45元/头；外购仔猪头均利润-16.06元/头，环比-64.26元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比下跌 图13：本周生猪自繁自养利润环比下跌 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.85元/羽，环比持平；毛鸡均价7.36元/公斤，环比-0.54%；毛鸡养殖利润0.01元/羽，环比-0.09元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比持平 图15：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：5月23日中速鸡均价10.55元/公斤，环比-0.10元/公斤。 图16：本周黄羽肉鸡价格环比下跌 牛肉：5月15日牛肉均价69.80元/公斤，环比上周上涨0.02元/公斤。 图17：5月15日牛肉价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.95元/公斤，环比+0.63%；据海大农牧数据，5月23日鲈鱼价格41.60元/公斤，环比+2.72%；5月22日对虾价格35.00元/公斤，环比+2.94%。 图18：5.9-5.16草鱼价格环比上涨 图19：5月23日鲈鱼价格环比上涨 图20：5月22日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2327.00元/吨，周环比-0.68%；豆粕期货活跃合约结算价为2950.00元/吨，周环比+1.65%。 图21：本周玉米期货结算价环比下跌 图22：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖5月22日收盘价17.38美分/磅，周环比-1.59%。国内糖价，郑商所白砂糖期货5月23日收盘价5833.00元/吨，周环比-0.38%。 图23：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图24：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨） 6、主要肉