燃料油期货周报

2023.10.9-10.13 大越期货投资咨询部金泽彬投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油跟随原油先抑后扬，高硫主力合约FU2401收盘较前一周下跌10.77%报3331元/吨，低硫主力合约收盘较前一周下跌7.95%报4482元/吨。 近期受巴以冲突升温影响，国际油价企稳反弹，油价对燃油单边驱动预计走强。高低硫燃油基本面或将逐步分化，低硫或强于高硫。低硫方面，过去两周低硫东西套利窗口虽然开启，但船期数据显示近期自欧洲流入新加坡的低硫货物要11月初才能抵达，而且上个月没有来自科威特Al-Zour炼厂的低硫出口招标，亚太低硫燃料油市场供应趋紧；截止10月12日，新加坡高低硫燃油库存1797万桶，环比前一周减少7.23%，库存处于5年均值下方；随着假期结束，业者回归市场，船东们要赶在圣诞节和新年假期来临之前加快运输进度，低硫船用需求预期上升。高硫方面，来自俄罗斯的燃料油供应稳定，而随着夏季发电旺季的结束，来自中东的高硫供应将增加；同时，南亚高硫燃料油的发电需求也将同步回落，高硫燃料油市场继续承压。综合来看，地缘风险因素或推动成本端原油价格持续走强，高低硫燃油基本面小幅分化，预期短期燃油将跟随原油震荡走强为主。 影响因素总结 利多： 1、近期受巴以冲突升温影响，国际油价企稳反弹，油价对燃油单边驱动预计走强。2、OPEC会议决定坚持减产至2024年底，沙特与俄罗斯宣布将自愿减产期限延长3个月，减产对油价的提振效果仍在持续。3、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于淡季向旺季过渡期，需求逐步回升。利空：1、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求逐步走弱，高硫发电需求逐步回落。2、全球航运活动低迷，低硫船用油需求表现疲弱。 主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：地缘风险因素或推动成本端原油价格持续走强，高低硫燃油基本面小幅分化，预期短期燃油将跟随原油震荡走强为主。 2、风险点：巴以冲突局势缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期 主力基差 二、燃料油现货行情 三、成本端原油行情 近期受巴以冲突升温影响，国际油价企稳反弹，油价对燃油单边驱动预计走强。 四、燃油基本面分析 截止10月12日，新加坡高低硫燃油库存1797万桶，环比前一周减少7.23%，库存处于5年均值下方。 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。数据来源：wind、互联网公开资料 低硫： 欧洲柴油近期趋于紧张，柴油裂解价差抬升，对低硫生产的分流作用或再次显现。 （二）低硫燃油需求 全球干散货和集装箱运输活动整体依然疲弱，低硫船用燃油消费低迷。 （三）高硫燃油需求1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前需求步入旺季尾声。 秋检过程中，美国炼厂开工率季节性回落，预计对高硫燃油的进料需求将带来冲击。 国内炼厂综合炼油利润较高，但受到原油进口配额影响，炼厂对燃料油特别是重质的高硫燃料油的补位进口需求较强。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 证券代码：839979 THANKS!