沪铝期货月度报告：库存低位，支撑铝价

库存低位支撑铝价 研究结论 从供需面来看，22023年供应将继续扰动，需求或前低后高，但是仍将疲软为主，供需双弱继续延续，供需或维持紧平衡。 综合上述，国外方面能源问题或继续影响海外铝产量，国内由于碳中和铝的产能受到压制，供应端还会有所紧张，需求端，在海外持续加息和高通胀背景下，经济衰退风险仍存，房地产政策刺激预期改善，短期房地产疲软压制铝价，需求端整体还是疲软，10月铝价运行还是以宏观情绪波动为主，区间18000~20000元/吨。 一、行情回顾 回顾2023年9月，沪铝整体震荡偏强运行，受到房地产政策刺激有所走强，但供需双弱的背景下难有大的表现，整体在18000~20000区间运行，没有明显趋势行情。 二、供需分析 1、供需平衡表 全球原铝供需现状： 世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，2023年1-7月，全球原铝产量为4003.98万吨，消费量为3936.23万吨，供应过剩67.75万吨。其中，2023年7月，全球原铝产量为584.59万吨，消费量为566.39万吨，供应过剩18.2万吨。 2、供应端：碳中和抑制产能投放 （1）铝土矿 截止至2023年08月，国内进口铝土矿11,634,818.98吨，较上一个月减少1,272,799.49吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平；国内铝土矿价格为345元/吨，进口平均单价为43.07美元/吨，国内外价差为-62.59元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平。 （2）氧化铝 截止至2023年08月，国内氧化铝产量为708万吨，较上一个月增加14.7万吨，当月同比减少0.8%，国内产量较近5年相比维持在较高水平；进口量方面，国内进口氧化铝为251,497.04吨，较上个月增加122,231.56吨，国内进口量较近5年相比维持在较高水平；产能方面，国内在产产能为8,650万吨，总产能为10,292万吨，开工率为84.05%，国内开工率较近5年相比维持在平均水平；价格方面，河南省氧化铝价格为2,955元/吨，连云港进口澳大利亚氧化铝价格为3,030元/吨，两者价差为-80元/吨，国内外价差较近5年相比维持在平均水平；库存方面，国内总计库存为19.7万吨，较前期上升0.1万吨，连云港库存为0万吨，鲅鱼圈库存为11万吨，青岛港库存为8.7万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。 （3）电解铝 截止至2023年08月，月度电解铝产量为360.2万吨，较上个月增加12.1万吨，同比增长3.1%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平；全国产能利用率为95.3%，分地区来看，山东地区产能利用率为98.56%，新疆地区产能利用率为93.88%，河南地区产能利用率为93.26%，从季节性角度分析，全国产能利用率较近5年相比维持在较高水平；截止至2023年08月，电解铝在产产能4,284.8万吨，总产能4,461.1万吨，开工率为96.05%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。 2、需求端:房地产拖累需求 （1）房地产提前透支，2023年继续疲软 房地产方面，2023年前8月商品房累计销售面积73948万平方米，同比下降7.1%，房地产新开工面积63891万平方米，同比下降24.4%，房地产投资额76899亿，同比下降8.8%。2022年，房地产表现槽糕,2023年也难有表现。 （2）空凋高增长已经过去 空调方面，2023年前8月空调产量增速同比上升16.5%，产量17745万台。2022年家电在出口带动下消费带动下有所增长，但是三四季度出现明显回落。展望2023年，国内家电销售有所瓶颈，外销高景气有所回落.等待政策出台。 （3）汽车增长动力不足，新能源带来消费 汽车方面，2023前8月累计产量1792万辆，同比上升4.8%。中国汽车市场饱和率越来越高和居民储蓄率下降，2023年传统汽车消费将继续保持低迷，新能源车短期不能带动大量消费。 （4）铝材市市场 截止2023年08月，铝材月度产量为548.3万吨，较上个月增加19.9万吨，同比增加6.6%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 （5）铝合金市场 截止至2023年08月，铝合金月度产量为124.9万吨，较上个月增加3.1万吨，同比增加9.9%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较高水平。 4、成本端：成本有所抬升，目前微利生产 随着氧化铝供给压力缓解，氧化铝价格上周开启下行通道。电力价格方面，网电价格上周未闻较大波动，由于动力煤价格有所下滑，预估自备电厂即时电力成本相应回落。上周电解铝企平均即时成本在16000元/以上，利润较好。 5、库存 全球铝库存情况：库存或将平稳 2022年由于海运紧张导致铝土矿运输，同时全球电力紧张导致原铝产量下降，展望2023年，电力供应和运输缓和背景下，碳中和压制产能，库存或将仍位于低位。 四、技术分析 目前从沪铝指数周k线来看，沪铝目前在19000附近，目前运上方压力20000，下方支撑16000，量能不足，短期震荡整理为主。 六、总结 1.从供需面来看，2023年供应将继续扰动，需求或前低后高，但是仍将疲软为主，供需双弱继续延续，供需或维持紧平衡。 2.综合上述，在俄乌摩擦背景下，国外方面能源问题或继续影响海外铝产量，国内由于碳中和铝的产能受到压制，供应端还会有所紧张，需求端，在海外持续加息和高通胀背景下，经济衰退风险仍存，房地产政策刺激预期改善，短期房地产疲软压制铝价，需求端整体还是疲软，10月铝价运行还是以宏观情绪波动为主，区间18000~20000元/吨。 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。