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华晟新能源2.5GW高效异质结电池项目在大理经济技术区上登先进装备制造产业园正式投产,标志着HJT技术的发展进入了一个新的阶段。HJT投资回报期正在缩短,光伏老龙头均在加速布局HJT。目前价格端HJT组件比TOPCon高0.10-0.15元/W,年内两者生产成本打平,组件溢价差0.10元/W估算,两者扩产的成本回收周期在快速接近中。HJT订单落地速度符合预期,迈为作为龙头设备商具备高订单弹性。海外市场订单增速加快占比将超20%,印度中东美国对HJT技术认可度高。我们维持公司2023-2025年的归母净利润为13.09/19.40/29.41亿元,对应当前股价PE为28/19/12倍,维持“买入”评级。