双焦周报：钢厂铁水与盈利分叉，但双焦价格不过度悲观

华安期货投研双焦周报 钢厂铁水与盈利分叉，但双焦价格不过度悲观 核心逻辑： 1.焦煤方面，煤炭主产地仍然是事故不断，叠加国庆、中秋双节临近，产地安检力度一再增强，煤矿开工持续受到扰动，炼焦煤供应恢复进程缓慢，导致区域性供应短缺，受此影响焦煤价格有一定支撑，并在成本端对下游钢材形成溢价。 2.焦炭方面，山西省4.3米焦炉产能淘汰加速，但产能置换有序进行，焦炭供应充足。下游钢厂利润恶化，中期铁水产量回落预期明显，后期或对原料需求呈走弱趋势。但基于某些头部钢企碳达峰目标，预计10月铁水日均产量维持在240万吨附近，即铁水短期降幅不会太明显。所以，短期来看，在直接需求铁水产量没有明显下滑之前，原料需求仍有较强的韧性。 黑色金属团队： 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 操作建议：短期偏弱震荡为主，焦煤01合约参考目标支撑位1600附近；焦炭01合约参考目标支撑位2300附近。 作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 下周关注：煤矿安检情况；钢厂铁水产量变化情况；钢厂减产计划 ∟.本周要闻 1.10月9日，中国商业联合会发布10月份中国零售业景气指数（CRPI）为51.3%，较上月微升0.5个百分点，创近一年新高。从行业分类看，商品经营类指数为52.0%，较上月小幅上升1.3个百分点；租赁经营类指数为50.9%，较上月微降0.4个百分点；电商经营类指数为49.9%，较上月小幅下降1个百分点。 2.据国务院国资委10月11日消息，10月10日，国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会。会议要求，中央企业要全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，加强电网线路检修，全力保障用电用能需求。 3.根据2023年10月5日的蒙古国政府第362号决议，ETT公司自2023年9月30日后终止边境交货长协合同，“DAP甘其毛都口岸”模式计划暂停，后期ETT公司愿意在交易所交易框架内与国内各贸易企业继续合作，现（10月7日）已正式递送通知函。此项决议意味着以后口岸绝大多数贸易企业从蒙古国ETT矿进口煤炭只能在蒙古国证券交易所竞拍获得，坑口交易模式仍是仅有个别企业可继续签订。 4.据海关总署最新数据显示，2023年1-8月份中国累计进口蒙古国炼焦煤3243.81万吨，占全部国家进口量的52.08%，同比增长147.01%。甘其毛都口岸更是中蒙两国间各进口口岸的佼佼者，据Mysteel统计数据显示，截止9月30日，甘其毛都口岸前三季度累计进口煤炭2649.98万吨，同比上涨148.01%，占全部进出口货运量的96.45%。 华安期货投研双焦周报 ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 华安期货投研双焦周报 ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤矿的复产导致原煤供应量增加，且行情继续上涨预期较弱，投机拿货积极性减弱，原煤库存增23.19万吨至239.14万吨。伴随成材价格走弱，钢厂亏损加剧，减产预期增强，下游拿货压价意图明显，精煤库存累积19.63万吨至117.04万吨 华安期货投研双焦周报 ∟2.2洗煤厂产能 【华安解读】 中期、国庆假期结束，节前事故煤矿及停产检修煤矿开始集中复产，叠加假期期间部分煤矿停产检修，本周也恢复生产，本周开工率回升明显。本周全国110家洗煤厂样本开工率75.99%，较上期增5.72%;日均产量64.83万吨，增7.84万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟3.港口库存 【华安解读】 受双焦终端需求强度不足，港口库存整体维持相对低位。 华安期货投研双焦周报 ∟4.1焦企库存 【华安解读】 下游高铁水高日耗以及低库存运行的背景下，对原料刚需支撑较强，焦企焦炭出货较为顺利，库存去化明显。 华安期货投研双焦周报 ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率76.75%，日均产量57.38万吨，环比保持相对稳定，但有所上升。 华安期货投研双焦周报 ∟4.3焦企利润 【华安解读】 炼焦煤价格报价相对坚挺，焦企入炉煤成本高企，而终端钢价走弱，钢利润亏损严重，对部分焦企的第三轮提涨，下游钢厂抵触情绪较强。本周，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利-9元/吨，时隔3周，再度小幅亏损。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量小幅下降，钢厂整体依旧维持原料低库存部分，但本周厂内焦煤库存环比上升明显。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量小幅下降，钢厂整体依旧维持原料低库存部分，但高铁水的背景下，本周厂内焦炭库存环比有所下降。 华安期货投研双焦周报 ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量小幅下降，但依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量245.95万吨，环比下降1.06万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟5.3钢厂利润 【华安解读】 终端市场表现不佳，而炉料成本压力大，钢厂盈利水平下降，本周盈利比例24.24%，环比下降6.5个百分点。 华安期货投研双焦周报 ∟6.终端需求 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 华安期货投研双焦周报 ∟7.双焦汽运价格 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对低位稳定运行，体现国内整体供需宽松的格局。 华安期货投研双焦周报 ∟8.双焦基差 【华安解读】 焦煤基差：705.5元/吨焦炭基差：-39元/吨 华安期货投研双焦周报 ∟9.价比 【华安解读】 煤焦比：0.73螺焦比：1.52 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层