成本支撑消失叠加库存显著增加

20231011 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG接连下跌，是聚酯系首先下跌的品种。聚酯假期后开始提升负荷，但假期间的产销情况综合估算仅有3成，表现不如预期。在成本没有支撑、需求回暖不佳和港口库存显著增加的施压下，乙二醇价格大幅回落 下周预测：巴以冲突让油价的波动程度加剧，宏观消息对价格的扰动更为明显，油价还是有供应缺口的支撑。需求方面，大概率不会出现需求再度曝发。乙二醇显性库存高位且产能挤出较为缓慢，市场心态承压明显。 综合来看，MEG将小幅下行，在3900-4100元/吨运行，空单持有者可逢低进行止盈操作。 二、盘面及现货情况 盘面走势：在聚酯原料中首先开启下跌行情 周内成交123万手，持仓41.99万手（+1.02万手） MEG主力合约10月09日最终收盘价为4123元/吨，较09月22日的收盘价4328元/吨下跌205元/吨，整体变化幅度为-4.74%。 10月09日结算价为4123元/吨，较09月22日的结算价4316元/吨下跌193元/吨，整体变化幅度为-4.47%。 现货内盘成交：最高4180（9.25），最低成交4020（9.28） 10.01-10.07周度价格数据 福建：4025元/吨（-131.25）张家港：3957.5元/吨（126.25）东莞：4025元/吨（-131.25）外盘：465美元/吨（-5.63）本周基差均值为-107.20元/吨，上周均值为-127.20元/吨。本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在110-140美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 装置开工小幅下降，假期间多套装置进行检修 10.7-10.10：52.62% 9.25-9.28：53.93% 石脑油制开工58.85%，煤制开工43.68%，甲醇制开工29.34% 本周装置变动较少，主要为扬子巴斯夫装置重启。 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 原油回落但乙二醇在节前就已开启跌势，利润并未好转 港口显性库存增加，节前及假期集中到港较为集中 截止09.28，MEG港口库存为105.85万吨，较前一周增加4.18万吨，环比增速变动为4.15%。其中张家港63.35万吨，增加4.60万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓17.50万吨，减少1.00万吨；宁波8.50万吨，增加1.30万吨；上海及常熟7.50万吨，减少0.72万吨。 受聚酯降负运行的影响，发货量持续走低 9.21日-9.27日：张家港主港日均发货7185吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5330吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在6.6万吨附近，较上期增加0.2万吨。 四、基本面分析 在油价支撑不足下，煤价的支撑较为稳固 聚酯如期减产，但瓶片工厂减产陆续增多 聚酯工厂周均负荷稳定在86.66%，江浙织机周均负荷保持在72.19% 十一期间聚酯产销并不理想，节后大概率不会再有需求放量 十一期间织造厂没有大面积放假停机，日后负荷有下降趋势 原料大幅波动使得终端多观望，聚酯工厂报价优惠并未扩大。 截至9.28日，吴江地区喷水织机开机率在78.59%（-1.33%）、长兴地区在76.07%（-0.05%），萧绍地区大圆机开机率在58.30%（维稳），海宁地区经编工厂织机负荷在87.80%（维稳%），常熟地区经编工厂负荷在65.70%附近（维稳）。 假期带来补货需求，同步自身降负带来库存下降 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.50天，较上周减少0.86天。 POY权益库存平均估算在9.5天FDY权益库存平均估算在15.8天DTY权益库存平均估算在21.9天 聚酯切片工厂库存天数5.34天，较上周减少0.67天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com