煤炭行业周报：库存松动叠加成本支撑，促煤价企稳上行
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 库存松动叠加成本支撑，促煤价企稳上行 煤炭行业周报 2019年06月28日 左前明 煤炭行业首席分析师 周 杰 研究助理 王志民 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 库存松动叠加成本支撑，促煤价企稳上行 2019年06月28日 港口煤价小幅上涨。截至6月26日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价602.0元/吨，较上周上涨12.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 607.0元/吨，较上周上涨12.0元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤413.0元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤417.0元/吨，较上周持平。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价70.79美元/吨，较上周上涨0.08美元/吨。截止6月26日动力煤主力合约期货贴水4.4元/吨。 下游需求弱稳运行。本周沿海六大电日耗均值为61.9万吨，较上周的65.2万吨下降3.3万吨，降幅5.0%，较18年同期的68.6万吨下降6.8万吨，降幅9.8%；6月27日六大电日耗为60.4万吨，周环比下降6.1万吨，降幅9.2%，同比下降9.8万吨，降幅14.0%，可用天数为29.1天，较上周同期增加2.0天，较去年同期增加7.8天。最新一期重点电厂日均耗煤352.0万吨，较上期增加14.0万吨，增幅4.1%；较18年同期增加21.0万吨，增幅6.3%。 港口库存继续下降，重点电厂存煤仍处较高水平。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降，周内库存水平均值1149.7万吨，较上周的1205.4万吨下降55.7万吨，降幅4.6%；下游电厂库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值1750.5万吨，较上周下降26.2万吨，降幅1.5%，较18年同期增加283.7万吨，增幅19.3%；最新一期全国重点电厂库存8689.0万吨，较上期增加30.0万吨，增幅0.3%，较18年同期增加1823.0万吨，增幅26.6%。截至6月26日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降2.5万吨至61.8万吨。 焦炭焦煤板块：焦炭方面，近期唐山地区钢厂普遍落实高炉停限产要求，焦炭日耗下降明显，部分降幅高达50%左右，现厂内焦炭库存可用天数明显增加，一些钢厂已对部分焦种进行停采，暂以消耗当前库存为主，短期看北方地区焦炭需求表现较弱，价格预计会继续承压运行。焦煤方面，山西运城河津地区受环保检查影响程度较为严重，前期被责令关停的洗煤厂目前一半以上仍未恢复正常生产，但考虑到当下焦炭价格第二轮提降，下游对后期市场预期偏悲观，需求疲软影响程度更为显著，产地库存渐增，预计后期炼焦煤价格将会小幅下跌。 我们认为，随着旺季逐步深入，下游需求有望边际好转，同时港口库存有所松动，动力煤价将企稳走强。当前板块估值较低，下行空间十分有限，伴随逆周期调节下宏观经济和流动性的边际好转，板块仍存较大修复空间，优质类成长标的或将带来超额收益。行业方面，继山西宁武事故，23日利川市青山煤矿发生煤矿事故，造成1人遇难，今年以来矿难事故频发，煤炭主产区煤矿安监趋严，主产地治超虽已接近尾声，但监管力度不减。另一方面，基于目前的需求弱稳态势，贸易商发运积极性减弱，港口库存自5月底以来持续小幅下降，截至27日重点港口（秦、唐、曹）库存较月初已经下降210万吨，降幅15.6%，港口库存松动叠加本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 煤炭行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 煤炭行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 周杰 研究助理 联系电话：+86 10 83326797 邮箱：zhoujie@cindasc.com 王志民 研究助理 联系电话：+86 10 83326951 邮箱：wangzhimin@cindasc.com -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%煤炭开采洗选(中信)沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 产地成本支撑，在一定程度上支撑港口煤价企稳上行。焦煤方面，近期钢铁行业限产预期浓厚，钢企对焦炭采购积极性下降，主要以消化企业端现有库存为主，焦炭拉运偏冷清；此外，焦炭第二轮提降来势汹汹，焦企利润被进一步被挤压，焦炭价格的走低传导至上游焦煤行业，焦煤价格承压运行，短期来看，不排除后期焦企实施限产保价，或将抑制炼焦煤需求。动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。 风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 一、本周核心观点及重点关注：库存松动叠加成本支撑，促煤价企稳上行 ................................ 3 二、本周煤炭板块及个股表现 ........................................................................................................... 4 三、煤炭价格跟踪：港口煤价小幅上涨 ........................................................................................... 6 四、煤炭库存跟踪：港口库存继续下降，重点电厂存煤仍处较高水平 ...................................... 11 五、煤炭行业下游表现：下游需求弱稳运行 ................................................................................. 15 六、上市公司重点公告 ..................................................................................................................... 19 七、本周行业重要资讯 ..................................................................................................................... 20 八、风险因素 ..................................................................................................................................... 21 表 目 录 表1：本周煤炭价格速览 ........................................................................................................ 6 表2：本周煤炭库存及调度速览 ............................................................................................ 11 表3：本周煤炭下游情况速览 ............................................................................................... 15 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） ......................................................................................... 4 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ........................................................................ 4 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）............................................................................... 5 图 4：环渤海动力煤价格指数 ................................................................................................ 7 图 5：动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) ........................................................................ 7 图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） .................................................. 7 图 7：产地煤炭价格变动（元/吨） ........................................................................................ 7 图 8：国际煤价指数变动情况（美元/吨） ............................................................................. 8 图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨） ..................................................................... 8 图 10：我国广州港内贸煤、进口煤价差跟踪情况（元/吨） .................................................. 9 图
