低库存叠加成本支撑 价格偏强运行

行情回顾

• 沥青期货主力合约本周震荡运行，截至1月10日收于3691元/吨，上涨1.43%。
• 国际油价强势上涨，成本端抬升沥青价格，价格中枢锚定原油波动。
• 全国沥青均价环比下跌0.08%，西北地区上涨，东北和其余地区下跌。
• 山东沥青基差为-156，华东重交沥青基差为-129。

沥青基本面

• 山东沥青生产毛利亏损扩大至-746.33元/吨。
• 山东独立炼厂原油炼油毛利环比下跌24.94%。
• 中国沥青周度产量环比上涨11.96%，总体同比仍低位。
• 山东沥青周度产量环比上涨15.63%。
• 沥青开工率环比上升，整体仍维持相对低位，低供应支撑价格。
• 沥青炼厂检修减损量同比上升12.08%，近五年平均数高位。
• 华北、华东地区出货量上升，东北、华南、山东、西北地区下降。
• 中国沥青库存开始累库，社会库存环比上涨3.95%，厂内库存同比上涨3.69%。
• 强冷空气将影响中东部地区，气温下降，部分地区降温8～10℃。

后市展望

• 沥青上下游企业普遍悲观，看跌比例25%，看涨0%，看平75%。
• 沥青市场呈现阶段高位震荡偏强的格局，成本端原油上涨，库存偏低。
• 供给端：未来一周沥青装置开工负荷率或延续涨势，宁波科元、东明石化、齐鲁石化等计划增产。
• 需求端：北方道路项目停工，南方刚性需求走弱，防水市场需求跌至低谷，但“十四五”基建投资或推动需求上升。
• 库存端：社会库存和厂内库存均开始累库。
• 成本方面：美国天然气价格上涨利好原油，中国政策提振市场信心，油价低位震荡上涨。
• 技术上：沥青期货主力合约BU2503阶段性高位区间运行，整体强势。
• 操作建议：下周气温下降，春节前刚需走弱，但沥青跟随原油震荡偏强，建议震荡偏强思路操作。
• 风险因素：留意地缘政治扰动原油波动的风险。