滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明 香港及中國市場日報滙富快訊2023年10月11日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數#NAME?0.8%-10.7%中資企業指數6,052 0.9%-9.7%紅籌指數3,476 0.6%-6.0%滬深300指數3,657 -0.7%-5.5%上海A股3,224 -0.7%-17.7%上海B股232 0.3%-17.7%深圳A股1,989 -0.4%-3.8%深圳B股1,101 -0.1%-4.8%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,739 0.4%1.8%標普5004,358 0.5%13.5%美國納斯達克指數13,562 0.6%29.6%日經平均指數31,891 0.5%22.2%英國富時指數7,628 1.8%2.4%法國證商公會指數7,162 2.0%10.6%德國法蘭克福指數15,423 2.0%10.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,860 -0.1%2.0%鋼價(美元/盎司)1,895 1.1%9.5%銀價(美元/盎司)21 -0.2%-8.8%原油(美元/桶)85 -4.4%7.4%銅價(美元/盎司)8,022 -0.3%-4.2%鋁價(美元/盎司)2,212 -1.2%-7.0%鉑價(美元/盎司)886 -0.4%-17.6%鋅價(美元/盎司)2,472 -1.5%-16.8%小麥(美分/蒲式耳)558 -2.5%-29.3%玉米(美分/蒲式耳)485 -0.6%-20.4%糖(美分/磅)N/AN/A97.9%黃豆(美分/蒲式耳)1,271 0.6%-10.2%PVC(美元/噸)N/AN/A0.7%CRB 指數279 1.1%3.0%BDI########VALUE!31.4%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9148.70.97.3港元0.10.119.011.60.9歐羅1.18.3157.71.07.7日元0.05.30.60.60.0瑞郎1.18.61.0164.48.1人民幣0.11.10.120.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數17 -13.9% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►大家樂(0341.HK)：逆風猶存，復蘇持續我們最近會見了大家樂的管理層，以下是會議要點。恢復步入正軌。香港和中國大陸的生意已恢復至疫情前水準的90%。在遊客流量正常化的推動下，香港商店（216 家商店，佔集團銷售額的60%）持續復蘇。從場景來看，早餐/午餐/下午茶/晚餐各佔門店收入的25%，晚餐收入略低於正常水準。另一方面，由於消費者信心疲弱，中國大陸的門市（160家門市，佔集團銷售額的17%）的復蘇勢頭正在放緩。管理層預計內地業務將緩慢復蘇。在中國大陸，早餐/午餐/下午茶/晚餐分別佔門市收入的20/40/20/20%。2024 財年盈利能力將會改善。2023年，大家樂將香港的平均售價提高4-5%，而營運成本則增加2-3%（食品+2~3%、勞動力成本+4% ，租金平穩）。對中國大陸來說，食品成本有所下降，尤其是肉類產品。我們認為平均售價的上漲可以抵銷成本上漲，並有助於大家樂的營業利潤率恢復（2023財年營業利潤率為2.5%，2019財年營業利潤率為8.3%）。3年計劃將延長。在2022年，大家樂推出了一項3年計劃，旨在到25財年在香港市場恢復至高單位數的稅前利潤率，並在內地經營280家門店（截至2023年3月底為160家）。不過，鑑於目前中國的消費情緒一般，管理層表示該計畫維持不變，但期限可能需要延長至5年。24財年的目標是在大陸開設20 家門市（已開設8 家）。我們的觀點：我們看好大家樂，因為它1）在香港餐飲領域擁有強大的品牌效應，2）在未來幾年擁有堅實的潛力（門市擴張和利潤率恢復）。我們相信香港的餐飲業正逐步復蘇，儘管逆風依然存在（大量港人北上消費、勞動成本上漲、宏觀經濟不確定性）。我們認為該股的股息表現不錯，2024 財年的預期報酬率約為5%。（研究部）圖表1：大家樂財務概覽 資料來源：公司數據，新華滙富研究 (HK$ mn)FY3/2019FY3/2020FY3/2021FY3/2022FY3/20231H FY232H FY23Revenue8,494 7,963 6,714 7,509 8,024 3,898 4,126 Growth1%-6%-16%12%7%1%13%Gros s profi t1,137 731 375 548 703 344 358 GPM13%9%6%7%9%9%9%Ope ra ti ng profi t707 209 474 131 204 156 47 OPM8%3%7%2%3%4%1%Net profit590 74 359 21 110 109 2 Growth29%-88%388%-94%420%34%-103%NPM7%1%5%0%1%3%0%Di vi de nd492 111 223 164 223 59 164 Di vi de nd pa yout ra ti o83%151%62%773%202%54%10180%EPS (HK$)1.020.130.620.040.19P/E43.6Di vi de nd yi e l d4.6% 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年10月11日圖表2：疫情之後，更多香港人北上 資料來源：研数所，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年10月11日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI17,664.730.89.88.98.14.4%1.9(2.4)(5.3)國企指數HSCEI6,052.510.98.78.17.44.1%1.7(3.9)(3.9)滬深300指數SHSZ3003,657.13(0.7)13.612.110.43.1%(1.5)(2.9)(5.5)福耀玻璃3606HK103,806 36.601.5長倉41.5013.417.115.914.14.3%3.40.413.01-Sep-20北控城市資源3718HK1,836 0.512.0長倉1.80252.95.94.93.87.3%3.0(7.3)(3.8)30-Mar-21濱江服務3316HK4,622 16.72(0.6)長倉23.5040.610.78.26.49.0%(0.4)(7.2)(16.4)N/A比亞迪電子285HK86,636 38.452.0中性17.60(54.2)29.623.117.11.0%6.85.154.7N/A中國利郎1234HK4,323 3.61(0.3)長倉5.3247.48.77.76.89.4%1.4(0.8)(12.3)N/A中國軟件國際354HK18,058 6.126.1長倉12.80109.230.219.514.90.9%7.71.723.627-Oct-20天倫燃氣1600HK3,878 3.953.1長倉8.70120.37.95.95.05.6%7.3(2.0)(25.0)26-Feb-20兌吧集團1753HK404 0.3810.3長倉5.551380.09.6N/A**N/A**N/A**70.536.48.7N/A中滙集團382HK2,522 2.210.5長倉4.50103.64.03.53.29.0%(1.3)(5.6)0.03-May-22訓修實業1962HK432 0.630.0長倉1.75177.85.9N/A**N/A**N/A**0.027.346.526-Jan-21華虹半導體1347HK45,188 19.200.4中性26.3037.06.512.113.30.0%0.4(5.0)(29.4)29-Jul-21金蝶國際268HK32,748 9.423.9中性17.6287.0N/A**N/A**N/A**0.0%(0.1)(18.1)(11.3)20-Aug-20美東汽車1268HK5,264 3.91(5.6)長倉19.76405.421.617.06.97.1%(3.0)(19.4)(62.5)3-Apr-23明源雲909HK6,209 3.22(1.8)中性28.00769.6N/A**N/A**N/A**0.2%(5.0)(23.2)(5.0)N/A珩灣科技1523HK2,486 2.260.0長倉1.70(24.8)12.911.19.01.2%(0.9)(0.4)0.46-Aug-20寶勝國際3813HK3,569 0.671.5長倉2.80317.98.66.65.4N/A**0.03.119.616-Nov-20丘鈦科技968HK48,434 5.44(1.3)長倉17.20216.214.612.28.45