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本报告分析了公司煤炭产能快速扩张,助力业绩高速增长;低生产成本叠加铁路协同运输优势,扩大公司外销辐射区域,造就公司煤炭外销成本护城河;长协贸易天然气及自产气成本优势显著,稳定贡献利润;高分红比例彰显未来发展信心,投资确定性赋予公司强避险属性。报告预计公司2023-2025年归母净利润分别为80.58/117.36/163.22亿元,对应PE分别为6/4/3倍,首次覆盖给予“买入”评级。