详解地方政府支持中小银行债券

2023年10月9日 证券研究报告 宏观研究 2023年10月9日 ➢支持中小银行债的出现背景是什么？2020年经济下行压力加大外加新冠疫情的发生，当年一季度末的商业银行资本充足率较上季度末明显下降，城商行与农商行的资本充足率距离银行监管红线10.5%的安全边际较近。当年5月27日，金稳委办公室发布11条金融改革措施，包括出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，方案要求“组织制定合理利用专项债券补充中小银行资本金的风险化解方案”。当年7月1日国常会决定“着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金”。政策传导链条是地方政府发行中小银行专项债——中小银行获得资本金加持——金融服务中小微企业能力更强。 王誓贤宏观研究助理邮箱：wangshixian@cindasc.com ➢支持中小银行债的运行模式是什么？省级政府发行完支持中小银行债后先将所筹资金转贷给市县级政府。以转股协议存款的方式补充中小银行资本金的，由地方财政部门直接使用专项债资金认购，计入银行的其他一级资本；以间接入股的方式补充中小银行资本金的，由地方政府用专项债募集资金通过地方金融控股公司认购所支持银行的股份，计入银行的核心一级资本。该债种期限都是10年，存续期内用中小银行的经营利润偿还以转股协议存款方式注资的债券本息，用股份分红和市场化股份转让偿还以间接入股方式注资的债券本息。 ➢支持中小银行债是如何发行的？2020-2022年支持中小银行债的额度分别为2000亿、1500亿和2000亿元，实际中分别发行了506亿、1594亿和630亿元，共给300多家城商行、农商行和信用社补充了一级资本金。今年1-9月支持中小银行债发行了1523亿元，补充了147家左右的中小银行资本金。从地区上看，2020年以来辽宁省发行量最多，不含大连这个计划单列市的发行量达到了796亿元，其次是甘肃和内蒙古，发行额分别为426亿和362亿元。从利率上看，大部分支持中小银行债都介于2.5%-3.5%的发行利率之间，具体看，2.5%-3%之间的有1613亿元，3%-3.5%之间的有1897亿元，3.5%-4%之间的有743亿元。 ➢支持中小银行债还剩多少额度没发？2022年四季度货币政策执行报告指出，“2020-2022年新增5500亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金”。从2020年到今年9月底，实际发行了4253亿元，发行进度为77%。若再算上今年的1000亿元额度，发行进度则为65%，那么还有约2247亿元的支持中小银行债没有发。结合此债种习惯留到未来年度结转发行，且未来年份可能还有新额度的下达，因此2000多亿的剩余额度也只是暂时的，未来可能越攒越多。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：地方债延后发行超预期、地方债资金落地不到位 目录 一、支持中小银行债的概念和出现背景...........................................................................................31.1支持中小银行债的概念........................................................................................................31.2支持中小银行债的出现背景................................................................................................41.3支持中小银行债的运作模式................................................................................................6二、支持中小银行债的发行和注资...................................................................................................72.1支持中小银行债的发行及特点............................................................................................72.2支持中小银行债每年发行和注资详解................................................................................9三、支持中小银行债的未来发行展望.............................................................................................12四、支持中小银行债的发行注资案例.............................................................................................124.1 2023年大连市补充大连银行资本金项目.........................................................................124.2 2023年辽宁省沈阳市补充盛京银行资本金项目.............................................................134.3 2023年黑龙江省大庆市补充大庆农村商业银行资本金项目..........................................134.4 2023年云南省补充富滇银行资本金项目........................................................................144.5 2023年广东省补充南粤银行资本金项目........................................................................15风险因素............................................................................................................................................22 图目录 图1：支持中小银行债属于地方新增专项债....................................................................................3图2：支持中小银行债出现的政策链条............................................................................................5图3：支持中小银行债的运作模式....................................................................................................6图4：支持中小银行债的发行不均匀................................................................................................7图5：辽宁省支持中小银行债发行量最多........................................................................................7图6：大部分支持中小银行债的利率在2.5%-3.5%之间.................................................................8图7：2031年下半年和2033年上半年支持中小银行债到期量最多..............................................8 表目录 表1：2023年专项债的投向范围不包括支持中小银行用途............................................................4表2：2020年支持中小银行专项债注资情况...................................................................................9表3：2021年支持中小银行专项债注资情况.................................................................................10表4：2022年支持中小银行专项债注资情况.................................................................................11表5：2023年1-9月支持中小银行专项债注资情况......................................................................11表6：2020-2023年支持中小银行债额度和实际发行量................................................................12附表1：2020年新增专项债券投向（亿元）.................................................................................16附表2：2021年新增专项债券投向（亿元）.................................................................................17附表3：2022年新增专项债券投向（不含结存限额）（亿元）....................................................18附表4：2023年1-9月新增专项债券投向（亿元）......................................................................19附表5：2023年河北省支持中小银行债归纳.................................................................................20附表6：2020-2023年财政政策及基调归纳....................................................................................21 一、支持中小银行债的概念和出现背景 1.1支持中小银行债的概念 支持中小银行债本质上是地方政府新增专项债，财政部官网统一称之为支持化解中小银行风险专项债券。支持中小银行债的全称是“地方政府支持中小银行发展专项债券”，在地方财政厅实际披露中，通常是被称为某省（自治区、直辖市）支持中小银行发展专项债券（某期），如3月16号发行的2023年黑龙江省支持中小银行发展专项债券（一期），这期债也是2023年黑龙江省政府专项债券（八期），4月18号黑龙江还发行