详解地方政府专项债券：项目资本金篇

本文主要分析了地方政府专项债券在项目资本金中的作用。专项债“四两拨千斤”的作用主要体现在项目资本金的使用上。资本金要有长期稳定的资金来源，典型的就是地方政府专项债资金用作项目资本金。2020年到2022年，我们观测到的新增专项债用作项目资本金的规模分别是1589.64亿元、1947.86亿元和2835.43亿元，占当年新增专项债发行规模的比例为4.4%、5.4%和7.0%。个位数百分比的比例远不到政策规定的上限，意味着几年间专项债撬动社会投资的能力并不是很强。从省份看，广东、山东等省使用专项债资本金的规模较大，而云南省专项债用作项目资本金的比例最高。从领域看，铁路几乎是每个省份专项债资本金的主要投向，收费公路、水利等是重点投向。2023年专项债资本金的投向范围扩大到了13个领域，新增的为国家级产业园区、新能源项目和煤炭储备设施。开年首月，已有前两个领域的专项债资本金的使用，其中用于国家级产业园区的金额为9.29亿元，新能源项目为0.3亿元。今年仍是发行前置的一年，预计全年专项债发行规模将达到3.65万亿元，其中用于项目资本金的规模将占到一定比例。