投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-07-12 多空鏖战正酣 铝价高位震荡 策略摘要 昨日，沪铝主力合约开于12620元/吨，日间持仓量震荡上行，多空双方势均力敌，价格宽幅波动重心持平收于12650元/吨。夜盘开于12640元/吨，多头立场有所动摇，空头不时集中入场，价格震荡下行收于12575元/吨。 伦铝昨日开于1663美元/吨，亚洲时段小幅走高，后受沪市走弱拖累偏弱整理，终收于1652.5美元/吨，成交量仅7630手。 现货方面，受铝锭运输不畅利好沪铝当月大涨，持货商纷纷挺价出售，需求端保持刚需采购，两市成交一般。长江铝锭均价报13150元/吨，涨140元/吨，南储华南铝锭报13370元/吨，涨210元/吨。氧化铝价格周末山西报跌20元/吨，河南报跌10元/吨。 行业方面，据上海有色网SMM每周调查显示，本周接受调查的44家厂商中82%看跌或看平，仅有18%看涨。看涨厂商认为货币宽松预期以及运输不畅将推高铝价，而市场主流观点则认为消费下滑严重、产能不断扩张以及多头入场步伐大幅减慢将使得本周铝价稳中有跌。此外，本周一社会库存上涨0.9万吨至31.3万吨。 宏观方面，美国6月就业市场状况指数(LMCI) -1.9，预期0.0，前值-4.8，与强劲的非农数据相悖。日本5月核心机械订单同比-11.7%，预期-8.7%，前值-8.2%；环比-1.4%，预期3.2%，前值-11%，反映出日本制造业持续低迷。国内方面，中国6月份汽车销量报207万辆，同比增长14.6%，前值为增长9.8%。1-6月汽车销量报1283万辆，同比增长8.1%。 综上所述，昨日多空僵持仍在继续。从夜盘走势可以看出，随着库存数据上升、淡季效应的逐渐显现以及产能的逐渐扩张，在目前较高的价格水平上多头获利平仓的意愿较强。操作上建议仍以观望为主，关注周四社会库存数据，前期空单继续持有。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月12日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/7/11 2016/7/8 日涨跌 沪铝活跃合约 12650 12565 85 沪铝连续合约 13060 13015 45 南储华东均价 13140 13000 140 南储华南均价 13370 13160 210 长江有色均价 13150 13010 140 国外市场（单位:美元/吨） 2016/7/11 2016/7/8 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 伦铝3月升贴水 0.00 -9.25 9.25 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)1160011800120001220012400126001280013000132001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/07/112016/07/082016/07/07-50-40-30-20-100102030Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160180Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月12日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/7/11 2016/7/8 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1785 1805 -20 98.5% min 河南（人民币/吨） 1795 1805 -20 98.5% min 广西（人民币/吨） 1815 1815 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 254.5 254.5 4 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月12日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2344175 -7075 999050 欧洲 1501650 -6275 755000 亚洲 565175 -675 49875 北美洲 277350 -125 199400 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月12日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com