投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-08-09 多空双方稍显谨慎 铝价持续震荡 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12290元/吨，日内多空双方主动入场博弈，价格呈小幅横盘整理形态，尾盘多头集中入场推涨铝价，价格终收于12385元/吨。夜盘开于12380元/吨，开盘后双方再度主动入场，持仓量稳步上行但上行乏力且伦铝大幅下挫，多头见状集中平仓离场，价格一度跌至12270元/吨，随后小幅反弹收于12320元/吨。伦铝昨日开于1647美元/吨，亚洲时段震荡上行，进入欧洲时段后震荡回调，沪铝开盘后大幅下挫至1636美元/吨，最终小幅反弹收于1641美元/吨。 现货方面，华东地区货源依然偏紧，持货商继续挺价，而华南地区周末到货较多，持货商出货难度加大。长江铝锭均价报12690元/吨，涨110元/吨；南储华南均价报12870元/吨，涨90元/吨。氧化铝价格周末保持不变。 行业方面，中国未锻造的铝及铝材7月出口39万吨，1-7月累计出口267万吨，累计同比减少6.9%。铝锭社会库存较上周四再降0.4万吨至25.3万吨。此外SMM每周调查显示，本周44家电解铝厂商中有25%（11家）看涨，68%（30家）看平，7%（3家）看跌。库存跌幅趋缓、宽松预期逐渐弱化以及弱势美元等多空因素并存使得主流观点认为短期内铝价上下两难。 宏观方面，德国6月工业产出环比0.8%，预期0.7%，前值从-1.3%修正为-0.9%。同比0.5%，预期0.5%，前值-0.4%。中国7月进口同比(按人民币计)-5.7%，预期-1.1%，前值-2.3%。出口同比(按人民币计)2.9%，预期2.3%，前值1.3%。贸易形势依然不容乐观。 综上所述，短期内铝价在30日均线上下游走，趋势并不明显，多空双方都稍显谨慎，沪铝或维持震荡。操作上建议观望为主。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度、灾后重建计划 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月9日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/8 2016/8/5 日涨跌 沪铝活跃合约 12385 12220 165 沪铝连续合约 12605 12500 105 南储华东均价 12680 12550 130 南储华南均价 12870 12780 90 长江有色均价 12690 12580 110 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/8 2016/8/5 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 伦铝3月升贴水 -11.50 -10.75 -0.75 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)116001180012000122001240012600128001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/082016/08/052016/08/04-50-40-30-20-100102030Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月9日 3 / 5 2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/8 2016/8/5 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1705 1705 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1715 1715 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1735 1735 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 247.5 247.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月9日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2259325 -5725 946300 欧洲 1378400 -4700 702650 亚洲 606175 -950 53200 北美洲 274750 -75 196600 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月9日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com