有色金属策略日报(铝)：主力合约换月 多空稍显谨慎

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-08-02 主力合约换月 多空稍显谨慎 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12345元/吨，全天多空双方保持谨慎，相继平仓离场，持仓稳步移至1610合约，价格全天横盘小幅波动，终收于12325元/吨。夜盘开于12340元/吨，受伦铝走低、美油大跌影响空头主动入场将铝价打压至12230元/吨水平附近横盘整理，终收于12210元/吨。伦铝昨日开于1641.5美元/吨，日间受欧元区PMI数据向好影响逐步走高，随后美油跳水，伦铝全天先扬后抑，收于1634美元/吨。 现货方面，两市昨日成交呈周一特征，加上目前在途货源较多，贸易商出货难度较大，下游观望不改。长江铝锭均价报12630元/吨，持平，南储华南铝锭均价报12930元/吨，涨30元/吨。氧化铝价格与上周五持平。 行业方面，社会库存止跌回升，较上周四上涨0.2万吨至26.1万吨。本周上海有色网SMM针对43家电解铝厂商的调研显示有12家（28%）的厂商看涨，24家（56%）看平，7家（16%）看跌。看涨商家认为美元持续弱势、低库存将支撑铝价进一步走高，而看平和看跌的企业则表示运输问题逐渐解决以及铝锭产能增加不可避免将使得铝价承压。 宏观方面，欧元区7月制造业PMI终值52，预期51.9，初值51.9；6月终值52.8。其中，德国7月制造业PMI终值53.8，预期53.7，初值53.7，6月终值54.5；法国7月制造业PMI终值48.6，预期48.6，初值48.6，6月终值48.3；英国7月制造业PMI 48.2，降至2013年2月份来最低，预期49.1，初值49.1，6月终值52.1。美国7月ISM制造业指数52.6，预期53，前值53.2。国内方面，中国7月官方制造业PMI 49.9，预期50，前值50。7月财新制造业PMI 50.6，为2015年2月来首次重返扩张区间，预期48.8，前值48.6。分析人士称官方PMI和财新PMI背离的主要原因或是采集样本不同。 综上所述，主力合约换月正在进行时，昨日夜间10合约持仓成交均超过09合约成为主力合约。换月间多空双方稍显谨慎，与低迷的现货交投一致。预计短期内行情仍将以震荡为主，建议投资者观望。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度、灾后重建计划 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月2日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/1 2016/7/29 日涨跌 沪铝活跃合约 12325 12260 65 沪铝连续合约 12490 12400 90 南储华东均价 12620 12620 0 南储华南均价 12930 12900 30 长江有色均价 12630 12630 0 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/1 2016/7/29 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)1160011800120001220012400126001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/012016/07/292016/07/28-50-40-30-20-100102030Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月2日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/1 2016/7/29 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1695 1695 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1715 1715 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1785 1785 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 247.5 247.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月2日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2293800 -9650 960150 欧洲 1406025 -8325 713900 亚洲 612475 -1175 55950 北美洲 275300 -150 197250 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月2日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com