有色金属策略日报（铝）：换月在即多空谨慎 现货疲软依旧

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-06-30 换月在即多空谨慎 现货疲软依旧 策略摘要 昨日沪铝主力开于12440元/吨，日间以多头主动平仓离场为主，开盘后价格即迅速下挫约70元/吨，随后日间多头继续撤离，持仓量稳步下降，重心稳步下移。收盘前价格小幅回弹终收于12365元/吨，成交量较前日下降约10000手至169034手，同时1609合约增仓6104手。夜盘小幅低开于12360元/吨，开盘后价格略有下行，低位触及12320元/吨，随后多头数次强势入场，价格拉升至12470元/吨，随后震荡回调收于12420元/吨。 伦铝昨日开于1628美元/吨，亚洲时段横盘整理，进入欧洲时段后价格受弱势美元和油价大涨刺激扶摇直上，终收于1636美元/吨。 现货方面，昨日两市僵持仍在持续，下游观望态度不改，两地成交仍然一般。长江铝锭均价报12600元/吨，涨30元/吨，南储华南铝锭均价报12860元/吨，持平。氧化铝方面昨日河南地区和广西地区报价跌10元/吨。 行业方面，近日白色百矿集团30万吨铝水产能复产通电完成，复产计划稳步推进。此外，行业人士透露，近日来随着氧化铝厂复产加快，市场上货源充足，因此进口氧化铝交投两清，价格难以维持在目前水平，料后市将走弱。 宏观方面，美国5月成屋签约销售指数环比-3.7%，低于预期-1.1%，前值5.1%修正为3.9%；同比2.4%，预期4.6%，前值2.9%修正为1.8%。5月个人收入环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%修正为0.5%。国内方面，中国5月份全国铁路完成货运量2.7亿吨，同比下降7%；1-5月全国铁路完成货运量13.18亿吨，同比下降7.7%。 综上所述，沪铝近日走势强于现货。交投两清，现货升水在逼仓的作用下转为现货贴水，且当月税票因素犹存。短期内铝市僵持仍将继续，建议投资者观望为主。激进者可适当在12400元/吨以上适量布局空单，止损12600元/吨。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月30日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/6/29 2016/6/28 日涨跌 沪铝活跃合约 12365 12385 -20 沪铝连续合约 12560 12555 5 南储华东均价 12620 12600 20 南储华南均价 12860 12860 0 长江有色均价 12600 12570 30 国外市场（单位:美元/吨） 2016/6/29 2016/6/28 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 伦铝3月升贴水 -10.50 -10.25 -0.25 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 表2：氧化铝价格 -300-200-1000100200300Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)116001180012000122001240012600128001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/06/292016/06/282016/06/27-50-40-30-20-100102030Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160180Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月30日 3 / 5 氧化铝价格 2016/6/29 2016/6/28 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1915 1915 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1920 1930 -10 98.5% min 广西（人民币/吨） 1840 1850 -10 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 251.5 251.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月30日 4 / 5 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2393600 -6700 1025000 欧洲 1548425 -6975 793125 亚洲 566600 325 39075 北美洲 278575 -50 200425 资料来源：Wind 中信期货研究部 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年6月30日 5 / 5 非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com