有色金属策略日报（铝）：换月在即多空略显谨慎，沪铝高位震荡

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-07-15 换月在即多空略显谨慎 沪铝高位震荡 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12660元/吨，开盘后不久多头集中获利平仓离场，价格大幅下挫至日内低点12570元/吨。换月在即，多空双方倾向于离场避险，但在货币宽松和通货膨胀预期下空头平仓意愿更浓，少量多单顺势入场推升铝价，沪铝一路震荡向上收于12700元/吨。夜盘开于12720元/吨，多空双方相继入场但空头更加积极，价格一度下挫至12625元/吨，随后震荡收于12670元/吨。伦铝昨日开于1670美元/吨，亚洲时段横盘整理后受沪铝强势带动价格走高，随后随美元和油价走势震荡收于1667美元/吨，盘间触及去年7月20日以来高点1688.5美元/吨。 现货方面，期铝交割在即，下游采购意愿偏弱，两市成交依然平平。长江铝锭均价报12990元/吨，跌30元/吨；南储华南均价报13290元/吨，跌50元/吨。氧化铝方面昨日各地报价普跌，山西、河南跌20元/吨，广西跌10元/吨。 行业方面，国内铝锭社会库存下降0.9吨至30.4吨。此外，日本贸易公司丸红商社表示，截止至6月底日本三大港口铝库存为316800吨，较上月减少6.05%。 宏观方面，美国7月9日当周首次申请失业救济人数25.4万，预期26.5万，前值25.4万；当周续请失业救济人数214.9万，预期213万，前值212.4万修正为211.7万。6月PPI环比0.5%，预期0.3%，前值0.4%；同比0.3%，预期-0.1%，前值-0.1%。英国央行利率决议出人意料维持0.5%不变，预期0.25%，前值0.5%。美元指数应声大跌后反弹。国内方面，6月份全社会用电量增长2.6%（5月份增长2.1%）。1-6月份全社会用电量增长2.7%（1-5月份增长2.7%）。 综上所述，换月在即，多空双方略显谨慎。继昨日日盘沪铝持仓大降逾17000手后有所反弹，但空头入场意愿更强，沪铝上方抛压依然明显。我们认为短期内沪铝将维持震荡，现货升水将进一步得以修复，但由于上期所库存依然较低，建议投资者平仓离场避免换月后新一轮逼仓。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月15日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/7/14 2016/7/13 日涨跌 沪铝活跃合约 12700 12655 45 沪铝连续合约 13015 12960 55 南储华东均价 12980 13040 -60 南储华南均价 13290 13340 -50 长江有色均价 12990 13020 -30 国外市场（单位:美元/吨） 2016/7/14 2016/7/13 日涨跌 伦铝3月 1641.00 1632.50 8.50 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16长江有色铝-沪铝连续(元/吨)1160011800120001220012400126001280013000132001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/07/142016/07/132016/07/12-50-40-30-20-100102030Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160180Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月15日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/7/14 2016/7/13 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1765 1785 -20 98.5% min 河南（人民币/吨） 1775 1795 -20 98.5% min 广西（人民币/吨） 1805 1815 -10 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 254.5 254.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月15日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2325600 -6475 980475 欧洲 1484075 -5750 736900 亚洲 564600 -550 51250 北美洲 276925 -175 198875 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年7月15日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com