投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021-60812978 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-08-26 多空交织 铝价维持震荡 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12325元/吨，日间多空双方相继平仓离场，沪铝下触至12290元/吨后在12335元/吨附近微幅震荡整理，终收于12340元/吨。夜盘开于12300元/吨，开盘后多头数次试图入场推升铝价，价格一度迅速向上触及12400元/吨，随后震荡回调收于12325元/吨。伦铝昨日开于1648.5美元/吨，亚洲时段横盘小幅震荡整理，进入欧洲时段后价格大幅走弱，下方触及1632美元/吨，后震荡回调收于1644美元/吨。 现货方面，昨日下游接货意愿依然较强，但目前流通货源依然偏紧，持货商仍有惜售情绪，价格日内上行明显。长江铝锭均价报12560元/吨，跌70元/吨；南储华南均价报12560元/吨，跌80元/吨。氧化铝价格广西、山西和河南三地报价上调20元/吨。氧化铝价格广西涨10元/吨。 行业方面，昨日社会库存较周一再度上涨0.4万吨至28.2万吨，社会库存出现触底回弹迹象。几内亚博凯内港项目近日竣工，7月份铝土矿出货量突破100万吨。该项目系魏桥集团、新加坡韦立集团、烟台港集团和几内亚UMS公司合作开发的几内亚铝土矿项目的一部分。 宏观方面，美国7月耐用品订单环比初值4.4%，预期3.4%，前值从-3.9%修正为-4.2%。耐用品创下6个月以来最大增幅，暗示美国制造业向好。美国8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万，创5周来最低水平；预期26.5万，前值26.2万。美国就业数据持续向好。国内方面，据经济参考报报道，多部门正加速推进PPP顶层设计，税收优惠等一揽子政策正在酝酿中。 综上所述，继上周资金集中入场做多沪铝失败之后，市场情绪偏空，持仓逐渐下行。此外，现货市场上社会库存逐渐增加，不过下游接货意愿近期有所恢复。总体而言市场仍处于多空交织之中，短期内或维持震荡。操作上建议观望为主，前期多单少量谨慎持有。 主要关注点： 1）收储、投产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月26日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/25 2016/8/24 日涨跌 沪铝活跃合约 12340 12420 -80 沪铝连续合约 12450 12535 -85 南储华东均价 12560 12620 -60 南储华南均价 12560 12640 -80 长江有色均价 12560 12630 -70 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/25 2016/8/24 日涨跌 伦铝3月 1644.00 1650.50 -6.50 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16长江有色铝-沪铝连续（元/吨）11800120001220012400126001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/252016/08/242016/08/23-50-40-30-20-100102030Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月26日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/25 2016/8/24 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1845 1845 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1855 1855 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1835 1825 10 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 240.5 240.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME铝全球库存(吨)050000010000001500000Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月26日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2253775 -5325 916775 欧洲 1300725 -5250 673500 亚洲 655625 0 54150 北美洲 297425 -75 194750 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月26日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com