锡四季度行情展望：关注半导体行业需求复苏情况

关 注 半 导 体 行 业 需 求 复 苏 情 况 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2023年10月8日 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水三季度行情回顾 一、行情及观点回顾 二、精炼锡供应端 冶炼厂加工费小幅上调维持低位震荡 据SMM统计，2023年7月国内锡矿生产4854.56吨，环比减少15.32%，同比减少10.89%，1-7月累计生产38433.32吨，同比减少9.99%，主要受银漫矿业技改影响，国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。 冶炼厂加工费三季度小幅上调维持低位震荡，截止9月29日，云南40%加工费17000元/吨，较7月初上调3250元/吨；广西、湖南、江西60%加工费13000元/吨，较7月初上调3250元/吨。近期缅甸选矿厂恢复生产，短期锡矿供应充裕，加工费仍有上调幅度，但展望后期，若缅甸锡矿停产至年底，则供应端仍有缺口，关注缅甸锡矿政策后续变化。 缅甸选矿厂恢复生产，短期锡矿供应充裕，关注具体缅甸停产建议 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比-12.29%，同比57.2%，1-8月累计进口量为17.21万吨，累计同比2.14%，其中缅甸地区8月进口22845.12吨，环比-13.42，同比65.3%，1-8月累计进口13.51万吨，同比6.46%，占今年进口量的78.52%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月21日缅甸发红头文件，选矿厂将于9月上旬复产。随着选矿恢复生产，短期锡矿供应充足，但就采矿恢复时间文件并未有进一步说明，市场目前仍存分歧，关注后续缅甸停产动态。 短期锡矿供应平稳，假期冶炼厂维持稳定生产 据SMM统计，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%，云南大企业于8月下旬检修结束恢复生产，9月预计维持正常生产，预计9月产量将有明显增加。 10截止9月29日，云南、江西合计开工率63.64%，周环比减少0.11%，其中云南地区开工率66.47%，周环比增加0.17%；江西地区开工率58.83%，周环比减少0.56%。据此前SMM调研了解两节期间多数冶炼企业生产部门正常生产，少数几家有休假或检修计划，预计节中国内云南和江西地区冶炼企业开工率小幅回落3.7个百分点，锡锭生产维持稳定。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 印尼受当地重新办理出口许可影响，8月出口量环比大幅减少 印尼贸易部公布数据8月出口5千吨，环比减少2千吨，同比减少41.86%。7、8月出口量下滑，主要因为印尼当地锡锭出口需要重新办理出口许可证，同时海外消费需求也一直相对较差，需求也是影响出口量的因素之一。 8月国内锡锭进口量为2173吨，环比8.6%，1-8月累计进口量为16925吨，累计同比4.49%，随着8月下旬进口窗口逐步打开，预计9月份锡锭进口将有明显增长。 三、精炼锡消费端 8月焊锡开工率上行，但需求未见明显改善，关注节后需求恢复情况 据SMM统计，焊锡企业8月开工率82.9%，月环比增加3.5%，其中大型企业开工率87.1%，环比增加1.7%，中型企业开工率76.5%，环比增加10.7%，小型企业开工率55.2%，环比上升3.3%。8月份国内焊料样本企业开工率回升及9月份预期开工率小幅上涨主要由于“金九银十”传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响，但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度，且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳，尤其产品客户以半导体、电子元器件、白色家电为主的焊料企业反馈未见订单明显增长。另外，下游焊料企业在十一假期期间放假3-8天不等，放假时长集中在5-6天，属于往年正常休假时长，也体现焊料市场总体生产情况及订单并未有明显好于往年状态，关注节后消费恢复情况。 全球半导体8月销售额同比减少6.8%，同比增速继续向上修复 8月集成电路月产量同比增长7.03%，同比进一步上行 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 已进入主动去库周期，根据历史数据观察啊了解到半导体去库周期一般为3-4个季度，以去年四季度出现拐点预估，乐观情况今年三季度末或四季度将进入被动去库环节，中性则为明年一季度。 新能源汽车8月产量同比增长22%，光伏需求延续向好 三、库存及升贴水 关注后续进口货对国内现货市场影响 伦锡库存持续累计，3月升贴水小幅走弱，截止10月6日，伦锡3月贴水307美元/吨，较节前降低27美元/吨。 国内节前低价时现货成交活跃，随价格上涨成交转弱，升贴水维持低位震荡，截止9月28日，国内现货升水450元/吨，周环比不变。节前进口窗口持续打开，截止9月28日，精锡进口盈利1329元/吨，周环比减少1417元/吨，随着进口窗口持续打开，关注后续进口货对国内现货市场影响。 下游节前备货，社库延续去库趋势，LME库存持续累计 LME库存国庆假期间持续累库。截止10月6日，LME库存7515吨，较节前增加450吨，同比增加60.75%，预计随着国内进口窗口持续打开，LME库存压力将有所缓解。 下游节前备货带动交易所库存小幅去库，截止9月27日，上期所周报库存7469吨，较周环比减少161吨，同比增长360.48%。 下游节前备货情绪较强，带动社会库存去库，截止9月28日，精锡社会库存8750吨，较上周环比减少432吨，同比增长118.64%，上游假期期间维持生产，预计短期库存将累库。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks