有色金属锡周报：关注金9银10消费旺季需求复苏情况

关 注 金9银1 0消 费 旺 季 需 求 复 苏 情 况 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 2023年9月17日 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 本周锡价先跌后涨，依旧维持震荡趋势。供应方面短期难有大幅变化，缅甸选矿厂复产短期锡矿供应充裕，但锡矿恢复时间仍未确定，若停产时间延续到年底则锡矿供应后续依旧偏紧。需求方面改善有限，锡价高位时现货成交偏弱，但周内锡价回落时现货成交转弱，下游仍有较强备货意愿，短期驱动有限，预计短期锡价仍震荡走势为主。 二、精炼锡供应端 近期缅甸选矿厂复工，锡矿供应短期充裕，冶炼厂加工费小幅上调 据SMM统计，2023年7月国内锡矿生产4854.56吨，环比减少15.32%，同比减少10.89%，1-7月累计生产38433.32吨，同比减少9.99%，主要受银漫矿业技改影响，国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。 近期缅甸选矿厂复工，锡矿供应短期充裕，冶炼厂加工费小幅上调，截止9月15日，云南40%加工费17000元/吨，周环比上涨1750元/吨；广西、湖南、江西60%加工费13000元/吨，周环比上涨1750元/吨。短期锡矿供应充裕，加工费仍有上调幅度，但展望后期，若缅甸锡矿停产至年底，则供应端仍有缺口，关注缅甸锡矿政策后续变化。 缅甸选矿厂恢复生产，可选矿仍够支撑3-4个月生产 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行。8月21日缅甸再发红头文件，选矿厂将于月底复产。随着选矿恢复生产，短期锡矿供应充足，但就采矿恢复时间文件并未有进一步说明，关注后续缅甸停产动态。 受企业生产性波动影响造成周开工率明显回落，预计下周恢复正常生产 据SMM统计，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%，云南大企业于8月下旬检修结束恢复生产，9月预计维持正常生产，预计9月产量将有明显增加。 10截止9月15日，云南、江西合计开工率64.47%，周环比增加8.94%，其中云南地区开工率67.455%，周环比增加12.02%；江西地区开工率59.39%，周环比怎么国家3.69%。云南某冶炼企业周内恢复正常生产，开工率明显回升，近期市场中锡矿供应相对宽松，个别企业有提产意愿，预期后期主产地开工率维持高位。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 7月锡锭进口维持低位 6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。 117月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，预计8月仍维持在2000吨附近水平，随着近期进口窗口短暂打开，预计9月份锡锭进口将有增长。 三、精炼锡消费端 焊锡开工率小幅回暖，关注焊锡后续订单情况 据SMM统计，焊锡企业7月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。根据我们近期与下游企业沟通了解，虽已进入金9银10的消费旺季，但订单情况仍未有明显改善，关注后续消费复苏情况。 全球半导体7月销售额同比减少11.8%，同比增速继续向上修复 8月集成电路月产量同比增长7.03%，同比进一步上行 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 已进入主动去库周期，根据历史数据观察啊了解到半导体去库周期一般为3-4个季度，以去年四季度出现拐点预估，乐观情况今年三季度末或四季度将进入被动去库环节，中性则为明年一季度。 新能源汽车7月产量同比增长31% 三、库存及升贴水 高价时现货成交较弱，关注后续进口货对国内现货市场影响 伦锡库存持续累计，3月升贴水延续低位震荡，截止9月15日，伦锡3月贴水213.5美元/吨，周环比上涨14.5美元/吨。 本周锡价下跌后回涨，低价时现货成交活跃，随价格上涨成交转弱，升贴水维持低位震荡，截止9月15日，国内现货升水400元/吨，周环比上涨50元/吨。 18本周进口窗口进一步打开，截止9月15日，精锡进口盈利2006.32元/吨，周环比增加1860.95元/吨，关注后续进口货对国内现货市场影响。 本周锡价回落释放下游采购情绪，社会库存大幅去库 LME库存延续累库趋势。截止9月15日，LME库存70155吨，周环比增加200吨，同比增加455.84%，创下近3年的库存高点。 本周价格回落时现货成交活跃，带动交易所库存小幅去库，截止9月15日，上期所周报库存7735吨，较上周减少458吨，同比增长288.3%。本周锡价周初有较大回落，下游采购意愿较强，截止9月15日，精锡社会库存9262吨，较上周环比减少1051吨，同比增长203.27%，临近十一假期，下游备库需求将逐渐释放，预计后续延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks