PTA月报：成本下滑，震荡偏弱

成本下滑，震荡偏弱 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号: F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号: F0270997投资咨询号:Z0002826联系人：钟舟执业编号: F3059360顾振翔执业编号: F3033495 目录 走势回顾：成本支撑，价格上涨 01 供应方面：供应重启，供应增加 02 03需求方面：开工下滑，库存增加 逻辑与展望：成本下移，震荡偏弱 04 01 走势回顾：成本支撑，价格上涨 行情回顾-9月PTA先涨后跌01 n9月PTA期货主力合约期价先涨后跌，上旬，原油供应偏紧，价格持续上涨，但下游聚酯被动减产，PTA需求下滑，价格回落；中旬，PX供装置减停带动TA供应收窄，基于TA低工费、低估值，强资增仓推动期现大涨。下旬，在美元汇率走强及加息预期下，原油高位止涨走软，叠加PX检修基本解释，TA检修装置相继重启及聚酯兑现减产消极情绪，节前资金避险减仓，PTA期现价格持续下探，盘尾原油反弹至年内高点使得PTA跌势放缓。 02 供应端分析：装置重启，供应增加 PTA上游：原油价格回落，裂解价差减少02 n原油方面，供应方面，9月欧佩克产量环比基本持平；俄罗斯原油出口增加，成品油出口下降。需求方面，9月中国PMI全面回升，美国环比持平，欧洲小幅上行。10月，服务业放缓和出行旺季结束使汽油需求转弱，同时需要关注巴以冲突与美国宏观风险。 n石脑油：9月汽油需求高峰时期已经过去，作为汽油原料的石脑油需求也下降。韩国石脑油裂解厂开工率较低，平均在70%左右。预计10月石脑油市场行情仍然疲软，东北亚的汽油需求也减少，限制石脑油需求。液化石油气价格高企，且烯烃市场疲软，裂解企业减少了液化石油气来取代石脑油作为石化产品原料。 PTA上游：PX成本支撑较好，价格上涨02 n9月国际原油价格强势上涨，均价较8月上涨约8美元/桶。成本支撑强势，PX价格上涨。月内浙石化企划装置检修PX计划外降负，广东石化意外降负，供应减少，PXN月均价收于423.49美元/吨，环比上涨5.05%。 n10月来看，欧佩克会议决定维持产量政策不变，需求有望逐渐筑底，库存或延续下降趋势，油价下方可关注80美元/桶一线支撑。 PTA供应：9月PTA综合开工率80.25%02 n截至9月28日，行业平均开工80.25%，环比+2.22百分点，同比+11.30百分点； n截至9月28日，国内PTA月度产量573万吨，环比+24.32万吨，同比+145.45万吨； n截至9月28日，聚酯产量600.36万吨，折算对PTA需求量513.31万吨，环比+0.64%，同比+24.83%； PTA供应：供应宽松，加工利润滑落02 n9月，恒力石化3#、虹港石化2#、四川能投计划检修，东营威联、福海创计划提负，关注计划外的装置减停，其余装置保持降负或延续检修。预计9月国内PTA装置产能利用率提升至80%附近，预计产量至573万吨左右. n10月，逸盛宁波4#/3#、恒力2#、英力士1#计划检修，逸盛海南2#新装置计划投产，关注低工费下的计划外装置减停，其余装置保持降负或延续检修。预计10月国内PTA装置产能利用率或将提升至80%附近，预计产量至580万吨左右。 03 需求端分析：开工下滑，库存增加 下游聚酯：聚酯负荷下滑，企业减产去库03 n9月聚酯行业产量575.25万吨，环比下跌4.18%。月均产能利用率88.61%，较上月下跌2.15%。导致行业产量及产能利用率出现下滑的主要原因是，虽有新装置月内投产，产能基数继续增加。但月内天数少一天，并且由于瓶片亏损严重以及亚运会影响，月份部分聚酯工厂减产、检修。导致月内聚酯产量及产能利用率明显下滑。。 n10月来看，新装置投产以及检修装置重启，预计国内聚酯行业供应将出现明显增加。 终端纺织：织机开工下滑，织造库存缓降03 n截止9月底，国内主要织造生产基地综合开工率58.85%，较上周开工下降0.12%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在4成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏上。周内织造厂商整体订单和上周基本持稳，部分订单处于交付阶段，多数客户反馈订单维持在10月中旬附近，后续新单恐衔接不佳，下游用户心态谨慎。临近十一小长假，多数工厂存放假预期，且考虑到月底附近，上游原料工厂如让利促销下，下游用户将节前适度备货，下周来看，织造负荷开工恐下降，届时开工情况将时刻关注新单下达情况为主。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 多空分析与展望-成本下移，震荡偏弱04 n利多方面：1、聚酯亚运会降幅后，节后开工又提升预期，短期下游需求韧性仍在；2、PTA加工费降至年内低位。 n利空方面：1、原油大幅下滑；2、PX供应增加。 n展望：10月PTA价格或将宽幅震荡；夏季出行旺季结束，原油需求下滑；汽油需求减少，PX调油逻辑支撑减弱，PX供应宽松，加之PTA新装置投产预期，供应增加明显；下游聚酯需求在亚运会之后可能回升，但具体提成要看实际情况，短期而言在PTA低利润情况下，价格跟随原油价格波动，中长期关注终端出口订单。 风险提示04 n地缘政治，原油价格波动；n产区极端天气状况；nPTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 THANKS 2023-10-9 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137