铝月报：供需预期偏好 铝价坚挺

供需预期偏好 铝价坚挺 核心观点及策略 ⚫美联储11月仍具加息可能性，海外宏观继续施压。国内政策利好不断，托底决心较强，8月部分经济数据好转，国内宏观偏暖。基本面供应端已无大量复产及新投，未来产能稳定，加上铝水比例依旧较高，铝锭库存大概率延续低位徘徊。消费端光伏和新能源依旧保持高增长，房地产各种政策加持下预期转好，家电板块或有拖累，消费预期向好。整体，铝市场供应稳定需求小增，且因电解铝铝水比例高，铝锭库存低位支持下，铝价预计震荡偏好。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫预计10月沪期铝主体运行区间在18500-19800元/吨，伦铝主体运行区间在2180-2280美元/吨。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：逢低做多，跨期正套⚫风险点：美联储加强鹰派、消费不及预期 目录 一、行情回顾..........................................................5二、宏观...............................................................61、海外............................................................................................................................62、国内............................................................................................................................6二、原料成本及利润分析................................................81、铝土矿........................................................................................................................82、氧化铝........................................................................................................................83、电解铝利润................................................................................................................9三、电解铝供应分析...................................................11四、电解铝需求分析....................................................131、铝加工.......................................................................................................................132、国内终端消费...........................................................................................................133、铝材出口...................................................................................................................14五、行情展望..........................................................16 图表目录 图表1沪铝和LME走势................................................................................................................5图表2沪伦铝比...............................................................................................................................5图表3 LME升贴水.........................................................................................................................5图表4国内现货季节性升贴水.......................................................................................................5图表5欧、美、日GDP增速.........................................................................................................7图表6中国GDP增速.....................................................................................................................7图表7全球主要国家制造业表现...................................................................................................7图表8欧美CPI当月同比...............................................................................................................7图表9国产铝土矿价格.................................................................................................................10图表10进口铝土矿价格...............................................................................................................10图表11中国铝土矿进口季节性表现...........................................................................................10图表12国内外氧化铝价格...........................................................................................................10图表13氧化铝进口季节性表现...................................................................................................10图表14国产氧化铝产能产量.......................................................................................................10图表15氧化铝成本利润...............................................................................................................11图表16电解铝成本利润趋势.......................................................................................................11图表17中国电解铝产量...............................................................................................................12图表18全球（除中国）电解铝产量...........................................................................................12图表19电解铝进口季节性图.......................................................................................................12图表20电解铝库存季节性变化...................................................................................................12图表21铝棒库存季节性变化.......................................................................................................13图表22 LME库存........................................................................................................................13图表23铝加工开工率...................................................................................................................14图表24房地产竣工施工同比增速...............................................................................................15图表25新能源车销量...................................................................................................................15图表26中国洗衣机产量.........................................