晨会纪要

2023年10月09日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】高频经济数据回暖，节后A股补涨可期 【基金研究】基金数据日跟踪（20230928） 【基金研究】基金行业周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】中国9月份制造业采购经理指数（PMI）为50.2% 【宏观经济】中国9月末外汇储备规模为31151亿美元 【财经要闻】工信部：拟统筹推进电信业务向民间资本开放，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革 【财经要闻】深圳：建设优质创新资本中心和世界一流交易所，推动更多长期资金入市 【财经要闻】美国8月份核心PCE价格指数同比上涨3.9% 【财经要闻】文旅部：2023年中秋节、国庆节假期国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5% 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com翁 伟文研 究助理wengweiwen@hnchasing.com 【财经要闻】深圳：推进运输工具装备低碳转型，到2025年当年新增新能源、清洁能源动力汽车比例达到60%左右 三、行业及公司动态 【行业动态】新能源车企公布9月销量，比亚迪年度累计销量达208万辆 【行业动态】年内第五家撤回ipo企业，光伏供给或降速 【行业动态】十一长假期间，山东再现负电价情况 【行业动态】光伏硅片价格大幅下降，节前去库供给增加 【行业动态】天山雪莲细胞培养物和指橙提取物完成备案 【其他公司跟踪】百奥泰（688177.SH）：BAT1806（托珠单抗）注射液获得美国FDA上市批准 四、湖南经济动态 【湖南省地方动态及政策】2023年中秋国庆假期湖南口岸出入境人员2.4万人次 近期研究报告集锦 【宏观策略类】策略专题报告：2023年第四季度十大金股 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.9-10.13）：高频经济数据回暖，节后A股补涨可期 【宏观策略类】A股研究启示录四：猪价对资本市场影响的理论与实践研究 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】高频经济数据回暖，节后A股补涨可期 黄 红卫（S0530519010001） 国庆前一周（9.25-9.29）股指低开，上证指数下跌0.70%，收报3110.4点，深证成指下跌0.68%，收报10109.53点，中小100下跌0.58%，创业板指下跌0.47%；行业板块方面，医药生物、机械设备、电力设备涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7043.14亿，沪深两市成交额较前一周上升8.31%，其中沪市上升3.72%，深市上升11.71%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.72%，中证500下跌0.14%；汇率方面，美元兑人民币（CFETS）收盘点位为7.3002，跌幅为0.00%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.93%，COMEX黄金下跌4.16%，南华铁矿石指数下跌2.24%，DCE焦煤上涨0.08%。 A股市场在经历2个月的快速调整后，国庆节前已有企稳止跌的倾向，“W型底部”与“二级底部”同时出现，增加了节后A股市场反弹的概率。一是“W型底部”的第二个底部出现明显缩量，预示着市场抛售压力的降低；而MACD为代表的动能指标出现底背离信号，预示着下跌动能枯竭，市场或将迎来回升。二是当下A股“二级底部”已经到位。通常，杀逻辑行情会触及“一级底部”，对应万得全A市净率估值处于历史最低分位左右；杀业绩行情仅会触及“二级底部”，对应万得全A市净率估值处于历史后10%分位左右，估值低于历史约90%时期。截至10月8号，万得全A的市净率估值为1.56倍，处于近10年来的历史后7.05%分位，低于历史约93%时期，市场已经触及“二级底部”位置。但由于中秋国庆长假前，资金交投意愿偏低，市场暂时维持低位震荡走势，在中秋国庆长假前一周（9.25-9.29），上证指数下跌0.70%，创业板指下跌0.47%，沪深两市日均成交额为7043.14亿元，较前一周上升8.31%，国庆节前市场暂未选择方向。 在中秋国庆长假期间，外围市场震幅较大，但中国海外资产总体表现尚可。在2023年9月29日至-10月6日期间，欧洲股市大多偏弱，英国富时100、法国CAC40、德国DAX、欧洲STOXX50（欧元）跌幅分别为-1.41%、-0.79%、-0.61%、-0.72%；美国股市相对偏强，虽然美国蓝筹指数道琼斯工业指数下探0.77%，但标普500指数上涨0.20%，美国科技巨头走势强劲，纳斯达克指数期间上涨1.74%，领涨全球主要指数；亚太股市大多低迷，韩国综合指数、日经225指数分别下跌-2.29%、-2.75%；但中国海外资产总体表现较好，恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数分别上涨0.65%、1.01%、0.34%，富时中国A50期货指数期间上涨0.15%，根据一价定律，国庆节后A股市场大概率出现补涨行情。 分行业来看，中秋国庆长假期间，恒生综合行业指数出现明显分化。9月29日至10月6日期间，顺周期板块领涨，恒生综合行业中的必需性消费、金融业、地产行业分别上涨2.16%、1.63%、1.47%；科技板块表现亮眼，资讯科技业期间上涨0.84%；能源、医药、公用事业等防御板块明显弱势，公用事业、电讯业、工业、医疗保健业、原材料业、能源业分别下跌-0.97%、-1.10%、-1.53%、-2.34%、-2.78%、-4.70%。在强势美元下，商品价格走弱是能源指数大幅下探的核心原因。9月29日至10月6日期间，伦敦金现、伦敦银现、ICE布油分别下跌-1.69%、-4.55%、-9.31%，均呈现破位下行的走势。我们据此预计在国庆节后，A股顺周期板块和科技板块大概率迎来补涨，而贵金属板块、能源品板块大概率迎来补跌。 中秋国庆消费出现弱复苏势头。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，剔除疫情低基数影响，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，剔除疫情低基数影响，按可比口径较2019年增长1.5%。这意味着中秋国庆假期的旅游人数及收入均恢复至2020年疫情前水平。但电影票房表现相对一般。根据国家电影局，2023年国庆档电影票房达27.34亿元，观影人次为6510万，其中《坚如磐石》、《前任4：英年早婚》、《志愿军：雄兵出击》列票房前三位。2018年-2022年五年国庆档票房分别为19.08亿元、44.66亿元、39.67亿元、43.88亿元、14.97亿元；而在中秋国庆假期开始前，市场机构大多预测今年国庆档票房将超过50亿元。相比过去5年国庆档票房及市场预期值而言，2023年国庆档票房相对偏弱，这与缺乏爆款电影、旅游市场火爆、杭州亚运会赛事分流有关，数据代表性并不强。总体来看，相比电影票房受众多因素影响而言，旅游数据更能代表可选消费复苏的情况，中秋国庆消费数据呈现弱复苏势头。 9月房地产成交数据有所回暖。在8月底地产刺激政策密集发力、叠加“金九银十”销售旺季效应，9月房地产呈现边际回暖态势。根据克而瑞统计，TOP100房企2023年9月单月操盘金额为4042.7亿元，环比提升17.9%，同比降低29.2%，同比降幅有所缩窄。根据中指研究院初步统计，9月，重点100城新房成交面积环比增长约14%，同比 下降约20%。根据wind资讯，中国30大中城市的商品房成交面积在9月第一周、第二周、第三周、第四周的当周值分别为259.30万平米、177.71万平米、198.82万平米、290.17万平米，9月份前四周合计约926.00万平米，较8月份的前4周合计值795.01万平米增长约16.48%。在8月底地产政策密集出台后，“金九银十”的房地产市场有一定程度回暖，但复苏力度可能不会很大。 基建投资或进入密集发力期。在债券发行使用方面，预计今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕，并扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。“金九银十”在基建和房地产共同发力下，高频经济数据已经出现回升拐点。一、根据国家统计局，9月份制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52%，比上月上升0.5、0.7和0.7个百分点，其中制造业PMI系时隔5个月重返扩张区间。PMI生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%，比上月上升0.8和0.3个百分点。二、根据国家统计局数据，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。8月份当月，规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%。A股市场走势与PMI及社融数据的相关性较大，2023年4月PM I跌破荣枯线时，万得全A指数亦进入下行通道；2023年7月社融数据创下近年来低位，A股指数出现加速下行。当下，9月份PMI重回荣枯线上方，9月份社融数据大概率好于预期，叠加工业企业利润数据拐点出现，经济端回暖将支撑节后A股市场走强。 第三季度央行货币政策委员会例会指出：1）加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；2）保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；3）加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。与二季度例会仅提及搞好跨周期调节不同，三季度例会表示要持续用力、同时搞好逆周期和跨周期调节，主要是通过加大已出台货币政策实施力度，我们预计第四季度国内货币政策仍将处于偏宽松周期，相对利好成长风格。 中秋国企假期，美国多项重磅经济数据公布，造成全球资产价格较大波动。通胀方面，作为美联储最关心的通胀指标，美国8月份核心PCE价格指数同比上涨3.9%，预期3.90%，前值4.20%。美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，预期0.20%，前值0.20%。但美国汽车工人罢工已经进入第四周，工会仍呼吁继续抗争；此外，近日美国凯撒医疗集团与该集团工会联盟双方未能达成劳资协议，工会联盟警告罢工风险。如果罢工开始，这将成为美国历史上最大规模的医疗保健系统罢工。此起彼伏的罢工风险增加了美国通胀压力。就业方面，美国9月ADP（小非农）就业人数录得增加8.9万人，为2021年1月以来最小增幅，预期15.3万人，前值17.7万人，小非农数据显示美国就业偏疲软。但美国9月非农就业人数增加33.6万人，预估增加17万人，前值增加18.7万人；美国9月失业率为3.8%，预期为3.7%，前值为3.8%。非农数据显示美国就业旺盛，这与小非农数据指示方向相背离。2023年以来，美国非农数据经常出现大幅修订、非农数据与市场预期值出现大幅偏差、小非农数据和非农数据二者方向经常背离，这均弱化了美国非农数据的权威性和可信性。因此在9月强劲非农数据公布后，美元指数不涨反跌，全球风险资产则逆势上涨。从市场反馈来看，根据CME“美联储观察”，美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为79.9%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为20.1%。到12月维持利率不变的概率为67.0%，累计加息25个基点概率为29.8%，累计加息50个基点概率为3.3%。市场仍认为美联储已临近本轮加息的尾声阶段，强势美元周期或难以持续。 俄乌冲突暂未消停下，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）10月7日宣布对以色列发动军事行动，巴以冲突再次搅动全球局势。此次军事行动是哈马斯自2021年5月以来再次同以色列发生大规模冲突。2022年8月和2023年5月，以色列曾与巴勒斯坦伊斯兰圣战组织（杰哈德）发生大规模冲突