晨会纪要

重点推荐 ➢1.价格先行反映需求有望好转，权益或迎金秋——资产配置与比较月报（2023年10月） ➢2.假期期间重要事件一览➢3.经济恢复向好，发展质量提升——国内观察：2023年9月PMI➢4.美国就业韧性支持美债利率维持高位——海外观察：2023年9月美国就业数据➢5.从国际页岩油公司资本开支，展望未来原油供需——原油研究系列（四）➢6.近期油价回调与影响，及供需基本面展望——原油研究系列（五）➢7.双节表现亮眼，各类旅游百花齐放——2023中秋国庆双节消费数据简评 财经要闻 ➢1.巴以新一轮冲突死亡人数已超1100人 正文目录 1.1.价格先行反映需求有望好转，权益或迎金秋——资产配置与比较月报（2023年10月）...........................................................................................................31.2.假期期间重要事件一览................................................................................31.3.经济恢复向好，发展质量提升——国内观察：2023年9月PMI.................51.4.美国就业韧性支持美债利率维持高位——海外观察：2023年9月美国就业数据........................................................................................................................61.5.从国际页岩油公司资本开支，展望未来原油供需——原油研究系列（四）.71.6.近期油价回调与影响，及供需基本面展望——原油研究系列（五）............81.7.双节表现亮眼，各类旅游百花齐放——2023中秋国庆双节消费数据简评...9 2.财经新闻....................................................................................11 3. A股市场评述.............................................................................12 4.市场数据...................................................................................13 1.重点推荐 1.1.价格先行反映需求有望好转，权益或迎金秋——资产配置与比较月报（2023年10月） 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002 经济内生动力增强。8月经济恢复势头整体向好，主要指标边际改善。外需层面，出口增速降幅收窄，压力阶段性减小。内需层面改善的确定性更强：商品消费增速加快，服务消费热度较高；制造业投资增速进一步加快；工业和服务业生产均有提速。9月先行指标进一步回升，制造业PMI重回荣枯线以上，新订单指数在扩张区间内继续上升。 商品价格复苏，名义库存回升。9月南华综合指数及CRB指数分别上涨1.3%和0.93%，PMI中主要原材料购进价格上行至59.4%，反映出上游价格复苏明显，需求预期正在逐步改善。8月名义库存增速回升至2.4%，补库迹象初显。此前实际库存去化较慢，预计价格回升下，实际需求有望转好，推动实际补库开启。 汇率或已逐步企稳。9月19日至28日，美元指数上涨1.0%至106.1346，同期人民币汇率仅贬值0.11%，整月来看美元指数升2.47%，人民币汇率仅贬0.13%。后续央行或仍将在宽货币及稳汇率中寻求平衡，叠加国内基本面好转，汇率平稳也反映出预期逐步企稳。 分子分母端均利好权益。盈利上，8月工业企业利润当月同比17.2%，去年下半年以来首次转正，四季度有望保持正增长。结构上，上中下游利润同步改善。流动性上，临近季末，虽然短期资金面偏紧，但央行降准+超额续作MLF+逆回购投放呵护流动性。三季度货币政策例会再提逆周期调节，四季度政策或仍有空间，流动性环境维持宽松的可能性较大。 配置主线。1.研发投入强度不断提升（2022年R&D费用占GDP2.54%），科创经历前期调整后，仍然存在明显的反弹空间，关注科创相关产业，如国产替代等主线。2.顺周期逻辑下，预期好转，价格回暖，上游开启补库，关注基本面改善的相关板块，如石油石化等。3.三季报披露逐步开启，关注业绩超预期的可能性，如军工、医药、高端制造等。个股选择逻辑上，看好研发占比高、现金流良好、负债率低、股息率高的长线选股逻辑。 重点推荐：消费：立华股份、江苏吴中。周期：海油工程、中海油服、桐昆股份、巨化股份。大健康：诺泰生物、凯莱英。TMT：宏微科技、国芯科技。高端制造：石头科技、三花智控、埃斯顿。金融：常熟银行、宁波银行。 风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；全球金融市场不稳定的风险；中美关系的不确定性。 1.2.假期期间重要事件一览 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，董澄溪，gqs@longone.com.cn 国内消费：1.旅游消费恢复较好。人均旅游消费超疫情前水平。经文化和旅游部数据中心测算，双节期间8天，国内旅游出游人数8.26亿人次、实现旅游收入7534.3亿元，按可比口径分别同比增长71.3%、129.5%，较2019年增长4.1%、1.5%。人均旅游消费912.14 元，同比2022年增长34.0%，同比2019年增长9.8%。旅客发送量低于疫情前水平，或许与自驾等出行的增加有关。根据交通运输部数据显示，2023年双节假期全国发送旅客总量累计4.58亿人次，较2022年同期的2.56亿明显增加，略低于2019年同期的5.2亿。出境游有所恢复，但尚未至疫情前水平。据国家移民管理局数据，今年双节假期全国边检机关共查验出入境人员较去年同期增长约2.9倍，是2019年同期的85.1%。2.票房表现略不及预期。根据国家电影节数据，2023年双节期间实现票房收入27.34亿元、观影人次6511.4万人，分别较2022年同期增加82.75%、80.73%，两者同比去年均有较大幅度增长。但相对于此前火热的暑期档，表现略不及预期，同时相对于2019年同期水平也仍有距离。3.地产销售总体有所回暖，但仍有分化，一、二线城市新房销售回暖，三线仍有拖累。双节期间，30大中城市商品房成交面积日均为13.65万平方米，较2022年同期日均增长38.8%，为2019年同期水平的75.6%。分一、二、三线城市来看，日均销售面积分别较2022年同期增长63.0%、107.5%、-26.8%。 假期期间国内外重要经济数据。1.国内9月制造业PMI重回荣枯线上方。9月，制造业PMI为50.2%，前值49.7%；非制造业PMI为51.7%，前值51%。总体看，9月PMI数据表明经济仍在积极恢复，市场需求继续回升，在政策推动下投资和消费活动有望继续释放增长潜力，经济恢复势头有望进一步巩固。2.海外9月美国就业数据维持韧性。美国9月新增非农就业33.6万人，前值修正后22.7万人，预期17万人；失业率3.8%，预期3.7%，前值3.8%。劳动参与率为62.8%，与前值持平。时薪环比增长0.2%，前值0.2%，预期0.3%。总体而言，美国就业缓慢降温的状态仍在持续，10月CPI如果走高，美联储仍有重启加息的可能。 其他要闻。1.9月欧元区制造业持续萎缩美国制造业好于预期。2.“欧佩克+”会议建议维持当前石油减产政策不变。3.美国白宫：拜登签署短期支出法案。4.美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡。5.美国罢工持续。6.9月末我国外汇储备规模为31151亿美元。 假期期间资产价格波动较大。双节期间，全球资产价格波动相对较大，而核心因素在于经济数据对美债收益率的扰动。9月29日-10月6日期间主要资产价格表现： 1.权益市场：美股先跌后涨，三大股指涨跌不一，纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.7%和0.2%，道琼斯工业平均指数下跌0.8%。欧股、日股均下跌，其中日经225指数下跌2.8%，跌幅在主要股指中最大。恒生指数上涨0.7%。 2.债券市场：美债收益率大幅上行19个BP，10月6日盘中最高升至4.891%，创2007年以来最高。日债收益率也小幅上行，欧洲方面变化不大。 3.商品市场：以结算价来看，WTI原油及布伦特原油分别下跌9.7%和9.2%，COMEX黄金下跌1.8%，LME铜下跌2.4%。 4.外汇市场：美元指数先涨后跌，基本抹去假期内涨幅。欧元小幅上涨0.2%，日元基本持平，离岸人民币略贬0.2%。 风险提示：假期消费火热或产生提前透支消费需求的风险；国际地缘政治局势变化或导致原油价格再次上行。 1.3.经济恢复向好，发展质量提升——国内观察：2023年9月PMI 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：9月30日，国家统计局公布9月官方PMI数据。9月，制造业PMI为50.2%，前值49.7%；非制造业PMI为51.7%，前值51%。 核心观点：9月，制造业PMI继续回升，经济运行中的积极因素不断增多，经济恢复态势趋好。其中，制造业生产改善仍好于需求，新订单指数在扩张区间内继续上升，外需下降势头也有所缓解。市场价格继续回升，企业预期保持乐观。结构上，经济发展质量有所提升，新动能增强，高技术制造业、装备制造业均环比改善且位于扩张区间；汽车行业供需两端较为活跃，企业发展预期也较强。非制造业方面，服务业和建筑业景气水平均有回升，积极政策的支持下9月楼市需求有所回暖，在假期带动下服务消费或将表现活跃。总体看，9月PMI数据表明经济仍在积极恢复，市场需求继续回升，在政策推动下投资和消费活动有望继续释放增长潜力，经济恢复势头有望进一步巩固。 制造业PMI升至扩张区间。6月至今，制造业PMI分别为49%、49.3%、49.7%、50.2%，连续4个月上升，呈现持续回暖趋势。9月制造业PMI环比上升0.5个百分点至50.2%，时隔5个月再次回到扩张区间。在构成制造业PMI的5个分类指数当中，生产、新订单、原材料库存、从业人员4个指数均环比上升，仅供应商配送时间指数环比下降。 供需两端均有回升，新订单指数扩张区间内继续回暖。9月生产和新订单指数分别为52.7%、50.5%，环比分别上升0.8个、0.3个百分点。其中，受益于扩内需政策推动，国内市场需求稳中有增。同时，外需降势也有所放缓，9月新出口订单指数环比上升1.1个百分点至47.8%。市场需求回升也带动企业生产活动加快，生产指数已连续4个月运行在50%以上。价格指数继续回升。9月，原材料购进价格指数环比上升2.9个百分点至59.4%，出厂价格指数环比上升1.5个百分点至53.5%，两个价格指数均连续4个月上升。近期部分大宗商品价格持续上涨，叠加企业原材料采购活动较为活跃，制造业市场价格水平继续回升。 大型企业加快扩张，小型企业环比改善。9月，大、中、小型企业PMI分别为51.6%、49.6%、48%。其中，大型企业PMI在扩张区间内环比上升0.8个百分点；中型企业PMI与上月持平；小型企业PMI环比上升0.3个百分点。在促进民营经济发展等政策支持下，中小型企业景气度有望继续回升。重点行业PM