工业硅月报：仓单压力抑制盘面，关注复产节奏

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 工业硅品种：9月供应相对充足，价格反弹上涨后整体开工情况较好，供应增加，但北方大厂复产节奏仍较慢。10月份，预计北方大厂会提升开炉数量，新增产能也将贡献产量，供应预计增加，但西南地区进入平水期，需关注电力供应情况。消费端，9月有机硅产量提升，多晶硅产量增加明显、铝合金产量持平，整体来看，工业硅消费增长较好。预计10月份多晶硅继续增加，有机硅开工基本持平，铝合金相对持稳，整体对工业硅消费继续保持增加。综合来看，10月供应与消费均保持增加，供需基本持平，当月供需矛盾不大。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 9月现货价格反弹，带动期货盘面上涨，但因11月仓单注销压力，预计短期内上涨空间有限月底盘面开始回落，期货盘面宽幅震荡。受仓单压力影响，预计盘面偏弱震荡。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 核心观点 ■2022年9月产业链各环节情况梳理 原料端：9月间，部分原料价格上调，整体生产成本增加，10月原料及局部地区电价有上调预期，预计10月生产成本小幅抬升。 联系人 生产端：9月间，整体开炉数量增加，产量有所增加。根据百川盈孚统计数据，9月中国工业硅产量35.35万吨，同比增加20%，环比增加10%。10月预计西北及其他地区开炉数量增加，总体产量预计有所增加。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费端：9月份几大下游消费领域产量均有增加。9月多晶硅产量约为13.64万吨，较上月增加。有机硅开工提升，9月单体产量约33.5万吨。铝合金开工持稳。9月国内工业硅下游消费合计消费量约32.0万吨（含再生硅），出口约4.5万吨，整体供应过剩1.2万吨左右。10月预计多晶硅继续增产，对工业硅消费将增加，有机硅与铝合金开工预计持稳。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：截止9月底，根据百川统计中国工业硅行业库存合计约12.36万吨，较8月底降低。其中社会库存9.80万吨，黄埔港2.5万吨，昆明港1.30万吨，天津港3.50万吨，厂库5.06万吨，根据SMM统计，交割库库存约21.9万吨，预计全行业总库存在45万吨左右。10月生产端保持增加，消费端也保持增加，行业整体库存预计持平。 价格：9月份，工业硅现货价格持续上涨，截止月底华东通氧553均价15400元/吨，华东421均价16100元/吨。10月现货价格预计呈弱稳运行，需要看开炉情况及消费端回暖情况。 策略 期货盘面宽幅震荡，前期受交割影响，流通现货偏紧，现货与期货均呈上涨趋势，目前基本无交割利润，且面临大量仓单注销压力，交割减少及仓单流出，预计流通现货将明显增加，现货期货短期或均偏弱运行，421生产商及持货商可逢高进行卖出套保。受成本影响，现货价格跌幅或小于期货，对于下游消费者与贸易商，在盘面回落后，可择机在枯水期成本线附近在盘面进行接货。 风险 1、下游工厂开工及订单情况影响消费2、多晶硅投产及终端光伏装机情况影响消费预期3、平水期西南电力供应情况影响供应4、西北地区复产情况 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................19月价格综述：流通现货偏紧价格上涨..........................................................................................................................................510月市场展望：仓单压力抑制价格................................................................................................................................................5供应端情况：供应保持增加.............................................................................................................................................................6中国工业硅生产成本及利润：成本抬升，价格上涨，利润改善.........................................................................................7出口端................................................................................................................................................................................................9消费端：消费持续增长.....................................................................................................................................................................9有机硅9月开工提升，10月开工持稳.................................................................................................................................10多晶硅价格反弹产量保持增加............................................................................................................................................12铝合金开工增加消费增长....................................................................................................................................................14库存..................................................................................................................................................................................................18行业总库存持平交割库库存大幅增加除交割库库存降低...............................................................................................18 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨............................................................................................................................5图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨........................................................................................................................................7图6:9月主要省份月度产量丨单位：%..........................................................................................................................................7图7:主要产区电价走势丨单位：元/度...........................................................................................................................................8图8:硅石价格走势丨单位：元/吨...................................................................................................................................................8图9:木炭价格走势丨单位：元/吨.................................................................................................................