港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场表现不佳，恒生综指、恒生指数和恒生科技最终分别-0.80%/-0.98%/-2.10%。市场风格来看，大盘成长风格表现明显较弱。本周多数板块收跌，综合企业、医疗保健和电讯业跌幅最大。n截至本周末，恒生综指的PE估值分位点上升至32.36%，整体估值仍偏低；风险溢价水平下降至5.87，但由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债性价比承压。 l港股市场基本面与资金面： l港股市场展望： n政策面本周继续加码，加上部分关键经济数据开始边际回暖，我们对于后续基本面企稳有信心。另外对于内地资本市场的提振政策也有助于港股市场的后续表现。资金面来看，美国部分经济数据仍较强，加上当下较高的通胀水平，联储表态仍偏鹰，9月大概率不加息，但后续的加息节奏不确定性仍较大。 n随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周资金面再转弱，人民币大幅贬值，港股市场表现不佳。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-0.80%/-0.98%/-2.10%。n从市场风格来看，本周大盘成长风格表现明显弱于其他风格。 l行业本周走势回顾 n本周多数行业板块收跌，综合企业、医疗保健和电讯业跌幅最大。 n本周仅原材料业、能源业和地产建筑业收涨，分别+2.94%/+2.51%/+2.13%。n本周综合企业、医疗保健和电讯业跌幅最大，分别-4.14%/-3.29%/-2.44%。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 l恒生综指市盈率估值水平 n截至本周末，恒生综指的PE（T TM）从上周的9.77上升至9.86。n恒生综指的5年PE（T TM）估值分位点上升至32.36%。n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置。n恒生综指整体估值仍偏低。 l恒生综指风险溢价水平 n风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。n风险溢价水平本周从上周的6.12下降至5.87。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.9.4-2023.9.10） l周回购数据总汇 n市场仍在底部区间，本周回购市场继续升温。 n市场回购公司数量本周55家，较上周的55家持平。 n本周腾讯控股继续大额的回购动作。市场总回购金额从上周的27.5亿港元左右升至33.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购16.1亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）的回购金额排在第二，达到5.4亿港元。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购3.3亿港元，排在第三。 港股市场回购周统计数据（2023.9.4-2023.9.10） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术和可选消费行业的回购公司数量最多，都有11家公司发起回购。 u医疗保健和金融行业排在第二和第三，分别有10家和9家公司进行了回购。 u其余回购公司分布在房地产、材料、工业、日常消费和公用事业行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.9.4-2023.9.10） 港股通本周前十大净卖出公司（2023.9.4-2023.9.10） 港股通净买入/卖出行业分布（2023.9.4-2023.9.10） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家发改委：将抓紧推动相关方面尽快出台《关于促进民营经济发展壮大的意见》提出的配套政策。 n工信部：将加快推动《关于促进专精特新中小企业高质量发展的若干措施》出台。n近日监管部门向险企下发《关于开展保险资金长期入市情况调研的通知》，内容包括国内投资情况、投资方式、考核方式；国内发展中存在困难及问题；以及政策建议等。nIPO、再融资节奏放缓，专家：协调一二级市场关系有助于改善二级市场资金面。n中央编办正式批复在国家发展改革委内部设立民营经济发展局。n经济日报：坚定不移促进民营经济发展壮大。n8月财新服务业PMI录得51.8，较7月下降2.3个百分点，为年内最低，但仍高于荣枯线。n工信部、财政部联合印发《电子信息制造业2023—2024年稳增长行动方案》。n“认房不认贷”政策落地一线城市楼市暖意渐浓。n多家房地产企业推出的新楼盘取得不俗销售业绩楼市“金九银十”预期明显改善。n证监会：坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n财政部：研究出台了一批针对性强的新措施，并且积极谋划了一批储备政策。n以美元计价，中国8月进口同比下降7.3%，8月出口同比下降8.8%；8月贸易顺差683.6亿美元。n中国银行发布关于开展存量首套住房贷款利率调整的公告。n我爱我家：核心城市二手房带看量及成交量显著增长。n证监会：要坚定对防范化解房地产风险的信心坚定对防范化解地方债务风险的信心。依法严惩欺诈发行、虚假披露、违规减持等违法违规行为坚决防止市场大幅波动。行业机构要敢于、善于逆周期布局。研究出台更多务实、管用的政策举措切实维护资本市场稳定健康发展。n证监会召开专家学者投资者座谈会：活跃资本市场、提振投资者信心是一项系统工程，要找准发力点。n险资支持资本市场大利好来了！投资沪深300指数成分股风险因子下调，权益资产配置空间将释放。n中国中小企业发展指数连续三个月上升。n国家统计局：8月份CPI同比上涨0.1%环比上涨0.3%。8月份PPI同比下降3.0%环比上涨0.2%。n广州首套房商贷利率下限降至LPR-10BP成为首个突破LPR的一线城市。广州悄然取消楼市“限价令”业内人士称房价“可涨可跌”。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n香港财政司司长陈茂波澄清：未排除减印花税选项，需以组合拳全面看、不能单靠一招。n美国汽油价格升至十多年来的季节性最高水平。n美联储梅斯特称利率可能需要“再高一点”，“但距离我们9月份的下一个决定还有很多时间，我们将获得大量数据和信息。”n美国7月工厂订单环比下降2.1%，好于预期。n美联储理事沃勒表示，上周的数据将使美联储能够谨慎前进，数据并未显示需要立即采取任何行动。在通胀下降之前，美联储将不得不保持利率处于高位。n美国8月ISM服务业指数意外升至六个月高点，其中支付价格指标升至四个月高点。强劲数据提振加息预期，互换合约定价显示美联储11月加息的概率一度升至60%左右，美国2年期国债收益率升破5%。n美联储褐皮书调查显示，美国经济和就业市场在7月和8月减速，许多企业预计短期内薪资增长将放缓。几乎所有地区都表示，企业预计工资增长将在短期内大幅放缓。n美国8月ISM非制造业PMI录得54.5，为2023年2月以来新高。美国8月Markit服务业PMI终值为50.5，预期51，前值51。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l从本周的重点消息和数据面上观察（续）： n美联储柯林斯：说通胀是否持续走向2%还为时过早，必须在降低通胀和经济过度放缓之间取得平衡。 n美联储洛根：9月跳过加息可能是合适的，还有“工作要做”以实现足够限制性的政策。n美联储古尔斯比：货币政策正在发挥作用，总体通胀水平高于美联储的目标水平；目前显然存在风险，政府停摆是可能的风险之一；争论不再是利率应该提高多高，而是利率需要保持高位多久。n美联储博斯蒂克：消费者强劲表现使经济得以缓解，将继续行动使通胀回到2%目标水平。n美联储威廉姆斯表示，劳动力供需正趋于更加平衡，最新的消费者支出数据表现强劲。货币政策处于非常良好的状态决定9月份的行动前需要更多数据支持。n美国财政部长珍妮特·耶伦表示，美国总体通胀率已降至3%，尽管仍高于美联储2%的目标，但就业人数和GDP并未出现任何下降。n巴克莱：基础效应开始消退美国降通胀进程或变得更加困难。n美联储9月维持利率不变的概率为93%。n美国7月批发销售环比增长0.8%，预期增长0.2%。美国7月消费信贷103.99亿美元，预期160亿美元，前值178.47亿美元。 港股市场周度总结与展望 l基本面：财政、地产、资本市场等支持政策继续推进，经济数据边际转好，后续有望继续转暖。 n近期财政政策发力，且后续仍有相关政策储备；各个重要城市跟进地产支持政策，楼市短期回暖明显；险资迎来重磅政策，更多保险资金有望入市；对中小民营企业加大支持，设立民营经济发展局。 n本周发布的8月进出口数据和物价数据都有边际转暖，结合当下政策的推进落实，转暖趋势有望延续。 l资金面：9月大概率不加息，加息节奏仍依靠后续数据表现，通胀仍高联储表态仍偏鹰。 n本周的经济数据显示美国非制造业PMI、批发销售数据等超预期，加上油价回升和仍在高位的通胀水平，联储对于当下通胀控制较为谨慎，联储官员表态仍偏鹰。n对于港股的提振措施，香港财政司司长表示未排除减印花税选项，需以组合拳全面看、不能单靠一招。 l港股市场展望： n政策面本周继续加码，加上部分关键经济数据开始边际回暖，我们对于后续基本面企稳有信心。另外对于内地资本市场的提振政策也有助于港股市场的后续表现。资金面来看，美国部分经济数据仍较强，加上当下较高的通胀水平，联储表态仍偏鹰，9月大概率不加息，但后续的加息节奏不确定性仍较大。 n随着各类重磅利好落地，港股市场将同样明显受益。建议关注景气行业板块的超跌反弹机会，对景气度较好的行业板块进行左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电网电力、出行消费等。 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。