请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023年08月28日 Meta（META.US） 前瞻布局元宇宙，二季度营收净利润实现双增长 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万美元） 117,929.00 116,609.00 130,170.63 148,121.16 165,140.28 增长率yoy（%） 37.18 -1.12 11.63 13.79 11.49 归母净利润（百万美元） 39,370.00 23,200.00 33,617.91 41,369.55 48,061.10 增长率yoy（%） 35.08 -41.07 44.90 23.06 16.18 ROE（%） 31.53 18.45 21.10 20.61 19.32 EPS最新摊薄（美元） 15.30 9.02 13.06 16.08 18.68 P/E（倍） 18.66 31.67 21.85 17.76 15.29 P/B（倍） 5.88 5.84 4.61 3.66 2.95 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：7月27日，公司发布2023年二季度报告。2023年Q2，公司实现营收319.99亿美元，同比+11.02%，环比+11.71%；实现净利润77.88亿美元，同比+16.46%，环比+36.42%。 二季度营收净利润实现双增长，FoA业务表现出色。2023年Q2，公司实现营收319.99亿美元，同比+11.02%，环比+11.71%；实现归母净利润77.88亿美元，同比+16.46%，环比+36.42%。Family of Apps实现营收317.23亿美元，同比+11.82%，环比+12.07%，主要受广告收入的增长所驱动。Reality Labs实现营收2.76亿美元，同比-38.94%，环比-18.58%，主要因为Meta Quest的销量有所下降。 日活跃人数稳步增长，广告收入有望持续提升。2023年二季度，公司Family of Apps每日活跃人数DAP达到30.7亿，同比+7%。其中，Facebook日活跃用户DAU达到20.6亿，同比+5%。此外，公司大部分的投资都用于发展FoA业务，2022年公司总成本与支出占据了82%，投资达到717.9亿美元，主要包括与开发应用和广告服务相关的员工、数据中心和技术基础设施的开支。我们认为，随着DAP的稳步增长以及公司对FoA业务的持续投入，大量的活跃用户有望吸引更多的广告商投放广告，进而增加公司广告收入，公司业绩有望持续增长。 前瞻布局元宇宙，云计算+AI助力愿景实现。2022年，公司资本开支320.4亿美元，同比+66.53%。单2023年二季度来看，资本开支为63.5亿美元，同比-18.06%，环比-10.44%。公司预计2023全年资本开支大约为270-300亿美元。公司在元宇宙进行了大量的投资，2022年在Reality Labs的总投资为158.8亿美元，包括开发VR、AR设备、社交平台软件、神经接口和元宇宙的其他基础技术。我们认为，受益于云计算和人工智能技术的助力，元宇宙的愿景有望逐渐成为现实。公司的前瞻布局和大量投入有望巩固在元宇宙领域的领先地位，公司业绩有望持续受益。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1301.71/1481.21/1651.40亿 美 元 ，2023-2025年 归 母 净 利 润 为336.18/413.70/480.61亿美元，当前股价对应PE分别为21.85/17.76/15.29倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对元宇宙的前瞻布局及持续投入，业绩 买入（首次评级） 股票信息 行业 计算机 收盘价（美元） 286.750 总市值（百万美元） 734638.00 流通市值（百万美元） 734638.00 总股本（百万股） 2573.00 流通股本（百万股） 2573.00 近3月日均成交额（百万美元） — 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -100%-50%0%50%100%META.OIXIC.GI 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：元宇宙业务持续亏损风险；行业竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告商流失风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、二季度营收净利润实现双增长，FoA业务表现出色......................................................................................... 4 二、前瞻布局元宇宙，云计算+AI助力愿景实现 ................................................................................................... 6 三、盈利预测与投资评级 ...................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表1： 2018-2022年Meta营收及增速.............................................................................................................. 4 图表2： 2018-2022年Meta归母净利润及增速 ................................................................................................... 4 图表3： 2021-2023年Q2Meta单季度营收及增速............................................................................................... 4 图表4： 2021-2023年Q2Meta单季度归母净利润及增速 .................................................................................... 4 图表5： 2018-2022年Meta毛利率及净利率（%） ............................................................................................ 5 图表6： 2021-2023年Q2Meta单季度毛利率及净利率（%） ............................................................................. 5 图表7： 2018-2022年Meta三大费用及费用率（亿美元，%）........................................................................... 5 图表8： 2018-2022年Meta分地区营收及增速（亿美元，%）........................................................................... 6 图表9： 2019-2022年Meta分业务营收及增速（亿美元）.................................................................................. 6 图表10： 2019-2022年Meta FoA业务营收及增速（亿美元） ............................................................................ 6 图表11： Meta Quest头显设备 ........................................................................................................................... 7 图表12： 2018年Q4-2023年Q2公司Family of Apps每日活跃人数DAP（亿）................................................. 7 图表13： 2018-2022年Meta资本开支及增速（亿美元，%） ............................................................................ 8 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 一、二季度营收净利润实现双增长，FoA业务表现出色 二季度营收净利润实现双增长。2022年，公司实现营收1166.09亿美元，同比-1.12%；实现归母净利润232.00亿美元，同比-41.07%。单2023年二季度来看，公司实现营收319.99亿美元，同比+11.02%，环比+11.71%；实现归母净利润77.88亿美元，同比+16.46%，环比+36.42%。 图表1：2018-2022年Meta营收及增速 图表2：2018-2022年Meta归母净利润及增速 资料来源：iFind，公司2018-2022年报，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFind，公司2018-2022年报，长城证券产业金融研究院 图表3：2021-2023年Q2Meta单季度营收及增速 图表4：2021-2023年Q2Meta单季度归母净利润及增速 资料来源：iFind，公司2021Q1-2023Q2季报，长城证券产业金融研究院 资料来源：iFind，公司2021Q1-2023Q2季报，长城证券产业金融研究院 从毛利率来看，2022年，毛利率为78.35%，同比-2.44pct；净利率为19.90%，同比-13.48pct。2023年二季度，毛利率为81.42%，同比-0.56pct，环比+2.74pct；净利率为24.34%，同比+1.14pct，环比+4.41pct。 -10%0%10%20%30%40%02004006008001,0001,2001,40020182019202020212022营业收入（亿美元，左轴）同比增速（%，右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%010020030040050020182019202020212022归母净利润（亿美元，左轴）同比增速（%，右轴）-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250300350400营业收入（亿美元，左轴）同比增速（%，右轴）-100%-50%0%50%100%150%020406080100120归母净利润（亿美元，左轴）同比增速（%，右轴） 公司动态点评 P.5 请仔细阅读