长城证券_公司报告_25Q3营收净利润实现双增长，加大高端PCB产品研发助力未来发展_PCB_侯宾,姚久花

25Q3营收净利润实现双增长，加大高端PCB产品研发助力未来发 买入（维持评级） 事件：10月27日，公司发布2025三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入40.32亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长1.31%。 单季度净利润实现高速增长，全球产业布局稳步推进。2025年前三季度，公司实现营业收入40.32亿元，同比增长21.89%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长1.31%，由于公司泰国基地仍然处于投产早期，面临产能爬坡及新产品良率提升的挑战，短期内对公司利润产生一定的影响。单2025年Q3来看，公司实现营业收入14.67亿元，同比增长26.45%，环比增长4.75%；实现归母净利润0.87亿元，同比增长53.67%，环比增长3.62%。在全球化布局的战略中，公司成功构建了以湖南、广东及泰国三大核心生产基地为支撑的产能布局，成功打造了一地集成化设计、多地制造的高效运营模式，充分发挥各基地的独特优势，实现了资源的优化配置与协同发展。在数据中心及服务器领域，公司精准洞察该领域对PCB产品在高性能、高可靠性方面的高端要求，组建专业的研发团队，积极探索前沿技术，深入挖掘市场需求。通过不断丰富产品矩阵，推出一系列满足数据中心及服务器应用需求的高性能PCB产品。公司将继续加大在AI服务器领域的资源倾斜，从研发、工艺人员配置、核心设备、客户开发等各个环节增加投入，积极发展国内及海外客户，提升公司在该领域的市场竞争力，努力实现市场份额的进一步提升。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com 持续推进产品迭代升级，不断提升市场竞争力。在汽车电子领域，电动化、智能化进程继续带动汽车PCB的用量和价值量提升。公司积极优化产品结构，在传统硬板的基础上，重点聚焦于自动驾驶等高端产品的研发与生产。通过引进先进技术与设备，不断提升产品的技术含量与品质水平。同时，公司积极开拓高端客户群体，凭借优质的产品与服务，成功与多家国际知名汽车品牌及Tier1供应商建立了长期稳定的合作关系，为公司打开了汽车电子高端市场的增量空间，巩固了公司在汽车电子PCB领域的市场地位。在消费电子领域，公司在AIPC市场兴起之初便迅速切入该领域，与行业内多家PC厂商建立深度合作关系，深入了解客户需求，在AIPC、桌面智能一体机等产品上为客户提供定制化的产品解决方案。公司消费电子相关的产品结构进一步优 相关研究 1、《25H1营收实现稳健增长，稳步推进全球产业布局助力长期发展—奥士康25H1点评》2025-08-182、《24年及25年Q1营收稳步提升，积极推进全球产业布局助力未来发展—奥士康24及25Q1点评》2025-04-30 化，尤其在PC领域，高端PC产品的出货量持续增加。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们 预 测 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润 为3.92/4.91/6.00亿元，当前股价对应PE分别为30/24/20倍，基于汽车智能化、AI服务器等领域市场景气度持续提升，公司产品能力持续提升，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险；市场竞争风险；质量控制风险；原材料价格波动风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com