长城证券_公司报告_25H1业绩稳健增长，高端显微镜市场份额持续提升_显示零组_侯宾,姚久花

25H1业绩稳健增长，高端显微镜市场份额持续提升 买入（维持评级） 事件。8月30日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入4.41亿元，同比增长2.95%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长8.75%；实现扣非后归母净利润8,769.49万元，同比增长3.05%。 加速高端显微镜国产替代节奏，四大业务布局共同发力推动业绩稳健增长。公司长期专注于核心光学元组件及科学仪器的研发创新，在高端显微镜领域不断提升市场份额，截至报告期，公司已实现超过5%的国产化替代；同时公司在条码扫描、机器视觉及激光雷达领域积累众多头部企业客户，保持行业优势地位。2025年上半年，公司实现营业收入4.41亿元，同比增长2.95%；实 现归母净 利润1.08亿 元，同 比增长8.75%； 实现扣 非后归 母净利润8,769.49万元，同比增长3.05%。公司上半年销售毛利率为40.33%，同比增长1.4pct；销售净利率为24.55%，同比增长1.4pct。从2025Q2单季度来看，公司单季度营收2.21亿元，同比增长4.16%，环比增长0.70%；单季度归母净利润5,264.93万元，同比下降2.55%，环比下降5.4%，单季度利润同环比短暂承压。 作者 分析师侯 宾执业证书编号：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 分析师姚 久花执业证书编号：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 基于“2+2”业务布局持续创新升级，半导体光学进展顺利。报告期内，公司不断进行高强度研发投入及数字化转型，不断提高在光学领域的技术实力。2025上半年，公司在：1）高端显微镜方面再次牵头国家多项重大仪器专项项目，高端显微镜收入持续增长，占显微镜业务销售比例超过40%。显微镜业务已提前确定的意向订单将快速转化，公司预计下半年显微镜业务将恢复性增长，高端占比将进一步提升。2）条码扫描业务方面，公司积极开拓光学在人工智能领域的新应用，用于虚拟货币终端配套设备的虹膜识别光学元组件逐步批量并呈加速态势。3）公司车载激光雷达业务保持稳定出货，25H1出货近百万套，公司预计下半年将随着机器人领域快速发展，光学元组件出货量大幅上升，公司保持与禾赛、图达通、法雷奥等头部激光雷达厂商的合作，公司激光雷达产品下半年出货将持续加速。4）医疗光学领域，25H1收入同比大幅增长，国产化替代加速。同时，专业级医疗影像相关元组件海外需求激增；25H1公司复杂模组产品批量出货，并持续开发高附加值产品。5）半导体光学方面，公司已获头部企业半导体核心制造装备所需的多个项目，包含光学元组件及模组，下半年开始将逐步转化；同时，公司在关键尺寸检测、膜厚测量等前、后道量检测环节均有布局，关键光学元部件技术领先， 联系人李 心怡执业证书编号：S1070123110024邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《政策推动高端显微镜业务发展，助力收入稳步增长—永新光学业绩点评》2024-11-15 2、《聚焦高端显微镜领域，加速产品升级创新助力公司 收 入 稳 步 增 长—永 新 光 学24H1业 绩 点 评 》2024-09-05 并获得多家头部客户的订单。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。我 们 预 测 公 司2025-2027年 归 母 净 利 润2.71/3.51/4.57亿元，当前股价对应PE分别为40/31/24倍，随着公司持续拓展高端光学显微镜市场，加速医疗光学技术升级，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：技术革新风险；汇率波动风险；国际贸易环境变化风险；新增产能的市场拓展风险。 财 务报表和主要财务比率 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com