铅周报：资金博弈再现 铅价高位运行

2023年8月28日 资金博弈再现 铅价高位运行 核心观点及策略 要点要点上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势。宏观面来看，美国经济数据喜忧参半，周五鲍威尔讲话中性偏鹰，美元走势维持偏强运行，对内外铅价仍有压制。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点基本面来看，近期原生铅交割品牌炼厂检修，供应阶段性收紧。同时，再生铅炼厂原料废旧电瓶供不应求的局面难改，价格维持碎步上行，成本支撑较强。需求端来看，铅蓄电池消费仍呈现不温不火的状态，铅价上涨，企业采买热情承压下滑。但在供应收紧的背景下，库存并没有大幅累库，对铅价提供支撑，但产业链价格传导不畅，依然限制铅价上涨空间。但受交割货源紧张影响，软逼仓行情再现，沪铅加权持仓量再度攀升至19万吨上方。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，基本面变化有限，依旧处于成本端强支撑、供应阶段性紧张与下游消费改善不明显的博弈当中，但近期铅价走势逻辑更多在资金层面，交割货源偏紧的背景下，多头大幅拉升铅价。短期来看，铅价仍易涨难跌，维持高位波动，后期交易所仓单若持续增加，铅价将面临高位回调压力。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2310合约，期价冲高回落，再刷年内新高点至16565元/吨，随后回吐部分涨幅，震荡整理，最终收至16435元/吨，周度涨幅2.37%。周五夜间震荡重心小幅下移，收至16360元/吨。伦铅先扬后抑，收至2160美元/吨，周度涨幅0.63%。 现货市场：截止至8月25日，上海市场驰宏铅16400-16410元/吨，对沪期铅2309合约升水0-10元/吨报价；江浙市场济金、江铜、金德、铜冠铅16280-16400元/吨，对沪期铅2309合约贴水120-0元/吨。沪铅维持高位盘整态势，持货商积极出货，部分报价贴水扩大，下游刚需有限，少数炼厂贴水出货，电解铅散单市场成交清淡。 库存方面，截止至8月25日，LME周度库存54575吨，周度减少1875吨。上期所库存53600吨，较上周减少200吨。SMM五地社会库存为5.72万吨，周度减少0.22万吨。近期铅价大幅上涨，而消费一般，下游企业考虑成本因素，多以长单采购，而25日多为炼厂长单采购结算日，周初炼厂企业库存不多，使得部分下游企业转而消化社会库存。与此同时，期现价差明显扩大，持货商倾向交仓，交割货源流入。增减相抵后，库存最终录得小降。后期看，原生铅交割炼厂逐步复产，但消费好转预期有限及交仓意愿不减下，库存仍有累库预期。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面来看，美国经济数据喜忧参半，周五鲍威尔讲话中性偏鹰，美元走势维持偏强运行，对内外铅价仍有压制。基本面来看，近期原生铅交割品牌炼厂检修，供应阶段性收紧。同时，再生铅炼厂原料废旧电瓶供不应求的局面难改，价格维持碎步上行，成本支撑较强。需求端来看，铅蓄电池消费仍呈现不温不火的状态，铅价上涨，企业采买热情承压下滑。但在供应收紧的背景下，库存并没有大幅累库，对铅价提供支撑，但产业链价格传导不畅，依然限制铅价上涨空间。但受交割货源紧张影响，软逼仓行情再现， 沪铅加权持仓量再度攀升至19万吨上方。 整体来看，基本面变化有限，依旧处于成本端强支撑、供应阶段性紧张与下游消费改善不明显的博弈当中，但近期铅价走势逻辑更多在资金层面，交割货源偏紧的背景下，多头大幅拉升铅价。短期来看，铅价仍易涨难跌，维持高位波动，后期交易所仓单若持续增加，铅价将面临高位回调压力。 三、行业要闻 1.ILZSG：6月全球铅市供应过剩扩大至6.3万吨，5月为过剩2.3万吨。今年前6个月，全球铅市供应过剩2.5万吨，上年同期为短缺14.5万吨。 2.海关数据：7月铅矿进口9.61万吨，环比增17.03%，同比增6.4%；1-7月累计进口166.04万吨，累计同比增27.29%。7月铅锭出口20255吨，环比增加34.67%，同比减少34.15%；7月进口3843吨，环比减少26.42%，同比减少21.9%。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。