铅周报：资金博弈持续 铅价高位运行

2023年7月31日 资金博弈持续 铅价高位运行 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面来看，美联储及欧央行加息靴子落地，符合市场预期，对9月加息均呈现开放态度，紧缩政策步入尾声。国内政治局会议释放积极信号，带动风险偏好回升。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 基本面看，受炼厂检修及现货大贴水持货商倾向交割等因素影响，现货流通货源偏紧，库存累增节奏较慢。下游铅蓄电池步入淡旺季过渡期，但对高价铅接受度不足，个别企业出现减停产的现象。目前供应偏紧，需求逐步回暖，基本面边际好转，但需求改善初期且消费旺季成色待检验，难支撑当前高价。不过，资金端的博弈尚未消退，交易所仓单有所增加，但相较于主力持仓水平而言依然偏低。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，内外宏观情绪有所好转，利多铅价。炼厂检修逐步恢复，供应趋紧的局面有望改善，需求改善尚不明显，难支撑高价铅。但目前铅价依然受资金博弈支撑，短期维持高位运行。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2309合约，周中期价冲高回落，高点16170元/吨，下半周回落调整，最终收至15960元/吨，周度涨幅0.44%。周五夜间维持高位运行，收至15965元/吨。伦铅震荡重心小幅上移，收涨0.96%至2155美元/吨。 现货市场：截止至7月28日，上海市场驰宏铅15915-15935元/吨，对沪期铅2308合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠、金德铅15895-15935元/吨，对沪期铅2308合约贴水40-0元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商报价随行就市，期间铅冶炼企业因成本因素多挺价出货，贴水货源不多，下游维持按需采购，长单为主，散单市场成交依旧偏弱。 库存方面，截止至7月28日，LME周度库存52775吨，周度增加1425吨。上期所库存47637吨，较上周增加8082吨。SMM五地社会库存为4.56万吨，周度增加0.54万吨。炼厂检修结束，供应有所增加。下游消费表现一般，对高价铅采购谨慎，叠加7月26日为铅锭新月长单开始，下游对散单采购量明显下降。同时，期现价差较大，炼厂及持货商倾向于交仓，铅锭库存转移至交割仓库，带动库存累增。本周仍有大型原生铅炼厂检修，库存增速或放缓。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面来看，美联储及欧央行加息靴子落地，符合市场预期，对9月加息均呈现开放态度，紧缩政策步入尾声。国内政治局会议释放积极信号，带动风险偏好回升。基本面看，受炼厂检修及现货大贴水持货商倾向交割等因素影响，现货流通货源偏紧，库存累增节奏较慢。下游铅蓄电池步入淡旺季过渡期，但对高价铅接受度不足，个别企业出现减停产的现象。目前供应偏紧，需求逐步回暖，基本面边际好转，但需求改善初期且消费旺季成色待检验，难支撑当前高价。不过，资金端的博弈尚未消退，交易所仓单有所增加，但相较于主力持仓水平而言依然偏低。 整体来看，内外宏观情绪有所好转，利多铅价。炼厂检修逐步恢复，供应趋紧的局面有望改善，需求改善尚不明显，难支撑高价铅。但目前铅价依然受资金博弈支撑，短期维持高位运行。 三、行业要闻 1.ILZSG：2023年5月全球铅市场供应过剩5.7万吨，4月修至为短缺3.1万吨。前五个月，全球铅市场过剩1.9万吨，2022年同期短缺12万吨。 2.SMM：8月国产铅矿报850-1150元/金属吨，环比减少50元/金属吨；进口铅矿加工费为40-60美元/干吨，环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。