2023年10月工业硅期货行情展望

2023年9月28日 摘要： 需求端，光伏新增装机量仍在增长，多晶硅新增产能有望于四季度释放，有机硅及铝合金受房地产拖累，对工业硅需求增量贡献有限。 海证期货研究所有色金属产业团队 供应端，虽然目前处于丰水期，西南工业硅产量回升，但在交割利润的吸引下，硅厂增加421#硅排产或是由低牌号转产，近两个月产量超过通氧553#硅，且社会库存也陆续向交割仓库转移，导致现货市场流通较为偏紧，现货价格上涨带动期货价格跟涨。9月底421#硅基本没有交割利润，期现正套操作新单暂观望。 樊丙婷从业资格号：F03119689交易咨询号：Z0019571fanbingting@hicend.com.cn 后期注册仓单的动力消失，在整体产量回升背景下，有助于缓解现货供应偏紧的现状。且11月期货仓单需强制注销，可能会导致有近11万吨货源流入现货市场，价格下行压力增加。不过需关注西南枯水期来临将对新增产能及现有产能的影响。 10月合约贴水11月合约，若价差<-100时介入正套更安全。因担忧买11月合约交割的仓单无法抛至12月合约，所以即使11月贴水12月，也不宜参与正套。2024年1月至4月合约的隔月价差在[-60，0]区间内震荡，跨期套利暂无操作空间。 目录 一、行情回顾.............................................................................................................................................3二、供应端分析.........................................................................................................................................3三、需求端分析.........................................................................................................................................7四、库存及价差分析.................................................................................................................................8五、后市展望...........................................................................................................................................10 一、行情回顾 421#硅在期货价格基础上升水2000元/吨进行交割，拉开了现货与期货的价差，不仅吸引期现商积极参与421#硅注册仓单，带动工业硅厂库向交割库的转移，且冶炼厂也多转产421#硅。此外，下游多晶硅产量回升。供需共同作用导致了现货市场供应偏紧，硅价现货价格走强，对期货价格亦有拉动。其中合盛硅业9月共6次上调工业硅报价，累计上涨1900元/吨。 9月通氧553#硅(华东)上涨1500元至15500元/吨，不通氧553#硅(华东)上涨1400元至14900元/吨，421#硅(华东)上涨1000元至16200元/吨。主力合约上涨710元至14530元/吨。 二、供应端分析 8月 工 业 硅 产 量32.09万 吨 ， 环 比+13.5%， 同 比+10.6%，1-8月 合 计 产 量为229.89万吨，同比+2.5%。9月工业硅产量环比将继续增长，增量主要由四川和新疆贡献。具体看工业硅主产区生产情况，其中，云南工业硅开工率自8月中旬后一直保持在93%，其产量也在7930吨/周的水平达到饱和；四川硅厂在大运会之后陆续复产，开工率从月初60.5%上升至73.57%，产量增加至4820吨/周，较月初+830吨/周；新疆开工率缓慢抬升至59.87%，产量较月初+975吨至22580吨/周。 另外，从规格来看，8月421#硅产量13万吨，环比+1.5万吨，通氧553#硅产量10万吨，环比+1.2万吨。在交割利润的吸引下，421#硅产量高于通氧553#硅。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 2023年全年工业硅新增产能近200万吨，其中1-8月工业硅已新增产能41万吨。 8月工业硅生产利润明显改善，具体看： 8月全国553#硅生产成本为13248元/吨，分地区从高到低分别为：四川13548元/吨、云南13316元/吨、新疆12880元/吨。当月全国平均利润为345元/吨，3-7月多处于亏损状态。 8月全国421#硅生产成本为13635元/吨，分地区从高到低分别为：四川13768元/吨、云南13683元/吨、新疆13455元/吨。当月全国平均利润为1173元/吨，较上月增加690元/吨。 图5工业硅生产成本及利润 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 除矿石价格较为平稳，电价、精煤以、石油焦以及电极均出现不同程度的下降，从而带动8月工业硅生产成本下移。9月因矿山加强安全管理，导致精煤价格走高，新 疆 精 煤 月 涨100元/吨 ， 宁 夏 精 煤 月 涨345元/吨 ， 按 生 产1吨 工 业 硅 消 耗1.4吨精煤，将增加成本140-483元/吨。此外，水电已处于发电高峰，电价处于平稳阶段，工业硅生产成本无进一步下移空间。 新疆火电相对平稳，但云南及四川等地以水电为主，具有明显的季节性特征，通常在二三季度是丰水期，8-9月是降水高峰，之后降水量将逐步下滑并进入枯水期，水电发电量从10月开始减少，电价也将随之抬升。进入四季度，需关注云南及四川降水情况，可能会导致工业硅生产成本抬升、甚至是限电减产。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 三、需求端分析 8月光伏新增装机量16GW，同比+137%，1-8月累计装机113.15GW，同比+154.44%。受益于组件价格下降，下游装机积极性较高。8月硅片产量58.6GW，较7月+3.4GW，预计9月产量继续增加。9月产量13.52万吨，较8月+0.52万吨，。7月下旬以来，多晶硅价格止跌回暖，多晶硅企业利润回升，上机、宝丰等延期产能将投产以及新增产能陆续释放，预计四季度多晶硅产量持续攀升。截止9月22日多晶硅库存为3万吨，较8月低位回升1万吨。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 8月全国十余家有机硅单体厂生产消耗金属硅约8.28万吨，环比减少1.1万吨。本月有机硅产量约17.64万吨，环比-2万吨，8月底有机硅约50万吨单体产能计划复产。9月有机硅价格受益于下游阶段性向好而快速拉涨，但成本端也同步向上，导致多数单体厂利润修复并不多，整体开工率在75%附近徘徊。现阶段下游备货基本结束，补库需求减少可能会阻碍有机硅产量增长。 图9有机硅产量增长有限 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 8月铝合金产量124.9万吨，环比+3.1万吨，产量在高位波动。截止9月22日，原生铝合金开工率为51.65%，较8月初略回落3个百分点；再生铝合金开工率51.1%。，较8月微增1.5个百分点。铝线缆及板带领域需求相对有韧性，但铝型材板块相对偏弱，其中建筑型铝材因房地产投资疲弱而处于低迷，工业型铝材订单增幅也较为有限。 8月工业硅出口4.33万吨，较7月减少4112吨，出口需求下滑。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 四、库存及价差分析 截止9月22日，工业硅社会库存为31.9万吨，较9月1日+10%/2.9万吨。 截止9月27日，仓单数量为15.94万吨，较9月1日+33%/4万吨。社会库存和交割库仓单均在累库，交割库增速更快。自6月以来，云南地区社会库存大幅回落，而交割库仓单持续攀升，主要是因为，421#硅参与期货交割利润丰厚，吸引硅厂及期现商将工业硅注册为期货仓单，导致库存从现货库向交割库转移。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 421#硅交割利润不仅导致库存锁定在交割库，同时硅厂多排产421#硅、也有部分转产421#硅，使得低牌号硅产量以订单生产为主，现货供应相对偏紧，从而推动现货价格上涨。 从近1个月基差看，553#硅现货升水期货，且升水幅度持续扩大。而421#硅多贴水期货，且多数时间基差可以覆盖交割成本，但9月下旬，基差趋于收窄甚至转向现货升水，421#硅注册仓单交割基本无利润空间，短期内期货注册仓单暂缓。 广期所规定：每年11月最后一个交易日之前（含当日）注册的工业硅期货标准仓单，应在当日之前（含当日）全部注销。注销后，未出库的且生产（出厂）日期在90天以内（含当日）的可以重新申请注册，无需进行质量检验。预计9月1日后注册的仓单仍有机会重新注册仓单，但在此之前的仓单将流入现货市场。据统计，截止8月31日，共有仓单11.77万吨，若这些仓单在11月最后交易日之前未能参与交割，则会大量流入现货市场。所以11月合约卖压较大，可以关注买10-卖11套利组合（价差<-100操作，安全性更高）；因担忧买11月合约交割的仓单无法抛至12月合约，所以即使11月贴水12月，也不宜参与正套。2024年1至4月合约的隔月价差在[-60，0]区间内震荡，套利操作无空间。 资 料来 源 ：SMM， 海 证期 货 研 究 所 五、后市展望 需求端，光伏新增装机量仍在增长，多晶硅新增产能有望于四季度释放，有机硅及铝合金受房地产拖累，对工业硅需求增量贡献有限。 供应端，虽然目前处于丰水期，西南工业硅产量回升，但在交割利润的吸引下，硅厂增加421#硅排产或是由低牌号转产，近两个月产量超过通氧553#硅，且社会库存也陆续向交割仓库转移，导致现货市场流通较为偏紧，现货价格上涨带动期货价格跟涨。9月底421#硅基本没有交割利润，期现正套操作新单暂观望。后期注册仓单 的动力消 失，在整 体产量回 升背景下 ，有助于 缓解现货 供应偏紧 的现状。且11月期货仓单需强制注销，可能会导致有近11万吨货源流入现货市场，价格下行压力增加。不过需关注西南枯水期来临将对新增产能及现有产能的影响。 10月合约最后交易日为10月20日，节后若10月-11月价差<-100时介入正套更安全。因担忧买11月合约交割的仓单无法抛至12月合约，所以即使11月贴水12月，也不宜参与正套。2024年1至4月合约的隔月价差在[-60，0]区间内震荡，跨期套利无操作空间。 分析师介绍 樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责铜、铝有色金属，以及镍、工业硅及碳酸锂能源金属等品种的研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。