甲醇周报：供需预期偏弱 甲醇震荡收低

甲醇周报 供需预期偏弱甲醇震荡收低 核心观点 甲醇：受美联储9月议息会议结果释放鹰派信号，暗示未来高利率环境将维持较长时间。与此同时，节前国内焦煤期货价格高位调整拖累，叠加甲醇自身供需预期偏弱，导致甲醇期货2401合约呈现弱势下行的走势。期价最低下探至2462元/吨，周度大幅下跌2.83%至2470元吨。甲醇1-5月间价差升水程度小幅回落90元/吨。前期成本支撑逻辑与甲醇偏弱供需基本面维持博弈状态，导致期价上下空间有限，随着焦煤期价涨势衰竭，出现调整以后，预计后市甲醇2401合约期价料面临回调风险。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 美联储9月议息会议内容偏鹰派，虽然暂时按下加息“暂停键”，但鲍威尔表态四季度或存在一次加息风险，未来较长时间内仍将维持高利率措施。在宏观因子偏空的背景下，商品市场风险偏好降低。从产业逻辑来看，此前支撑甲醇期价维持坚挺态势的焦煤期货出现高位调整态势，在本就供需基本面偏弱的压制下，预计节后甲醇期货2401合约维持震荡偏弱的走势。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2023年9月28日作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅下跌，基差走强...........................................41.2期价先扬后抑，月差小幅回落...............................................52甲醇市场供需预期减弱.........................................................52.1国内甲醇开工率上涨周度产量大幅增加......................................52.29-10月海外甲醇进口压力增大..............................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善...........................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅减少........................................92.5国内煤制甲醇亏损幅度扩大.................................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12023年6-9月国内新增甲醇装置计划投产汇总（单位：万吨）......................6表22023年8-9月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨）........................7图10甲醇进口与华东报价及价差走势................................................7图11国内甲醇进口量走势..........................................................7图12国内甲醛开工率走势..........................................................8图13国内二甲醚开工率走势........................................................8图14国内醋酸开工率走势.........................................................8图15国内MTBE开工率走势........................................................8图16国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图17国内盘面烯烃利润走势........................................................8图18国内港口甲醇库存走势......................................................10图19国内甲醇社会库存走势......................................................10图20我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图23我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅下跌，基差走强 2023年9月28日 当 周 ， 我 国 华 东 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2520元/吨 ，当 周 小幅 下 跌45元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2462元/吨，周 环 比小幅 下 跌28元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2340元/吨，周 环 比小 幅 下跌25元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2401合 约 期价 作 为期 货 参 考 价 格，二 者 基差 升 水 幅 度 略微 缩 小。截 止2023年9月28日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在33元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价弱势下行，月差小幅回落 受美联储9月议息会议结果释放鹰派信号，暗示未来高利率环境将维持较长时间。与此同时，节前国内焦煤期货价格高位调整拖累，叠加甲醇自身供需预期偏弱，导致甲醇期货2401合约呈现弱势下行的走势。期价最低下探至2462元/吨，周度大幅下跌2.83%至2470元吨。甲醇1-5月间价差升水程度小幅回落90元/吨。前期成本支撑逻辑与甲醇偏弱供需基本面维持博弈状态，导致期价上下空间有限，随着焦煤期价涨势衰竭，出现调整以后，预计后市甲醇2401合约期价料面临回调风险。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需预期减弱 2.1国内甲醇开工率上涨周度产量大幅增加 2022年，我 国 甲醇 产 能 达 到10041万 吨/年，突 破1亿 吨 大关。但 是，2022年 我 国 甲 醇 产 量 为8022.5万 吨 ， 同 比 增 长3.3%， 增 幅 为5年 来 的 最 低 水 平 。目 前 来看 ， 国 内 甲 醇行 业 处 于 供 过于 求 的 局 面 。 随 着8月 后 半 月 国 内 甲 醇 价 格 稳 步 走 强 ， 国 内 煤 制 装 置 开 始 扭 亏 为 盈 ， 企业 装 置 提 升 开 工 率 意 愿 明 显 。 据 统 计 ，8月 我 国 甲 醇 行 业 装 置 负 荷 在73.6%，环 比 增加3.8个 百 分点。8月 周 度产 量 均 值 在163.75万 吨，较7月 周 度产 量 均值156.79万 吨，环 比 增加6.96万 吨。步 入9月 以 后，虽 然 国内 仍 有 部 分 甲醇项 目 有计 划 检 修，但 整 体检 修 量 偏 小，且中 下 旬重 启 项 目 集 中凸 显，包 括 部分 CTO配 套 甲 醇 装 置。 据 显 示 ， 截 止2023年9月28日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工率 维 持在75.91%，周 环 比小 幅 增 加3.08%，月 环 比小 幅 回 升2.95%。受 此 影响，我 国 甲醇 周 度 产 量 周环 比 大 幅 增 加5.13万 吨，至173.35万 吨。在国 内经 济预期 向 好情 况 下，部 分 前期 检 修 过 后 项目 多 运 行 平 稳，预 计9月 国 内甲 醇 供 应将维 持相 对 高位 水 平 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 表2 2023年8-9月国内甲醇装置检修情况汇总表（单位：万吨） 2.2 9-10月海外甲醇进口压力增大 国 际 甲 醇 装 置 方 面 ，海 外 甲 醇 整 体 供 应 较 为 充 裕 ， 中 东 地 区 装 船 和 发 货 相对 平 稳，叠 加 欧美 市 场 弱 需 挤压 影 响，预 计8月 我 国进 口 总 量 将 增至133万 吨水 平。今 年1-8月 份，我 国 进口 甲 醇 规 模 料达928.14万 吨，较 去 年同 期 的843.6万 吨 ， 大 幅 增 加9.66%。 就9月 我 国 进 口 甲 醇 规 模 来 讲 ， 预 计 总 量 在136万 吨附 近，10月 份 国内 甲 醇 进 口 量预 估 低 于9月 份，伊 朗 货源 预 期 或 有 减少，但 是非 伊 货源 预 期 增 加 。据 悉 伊 朗 装 船一 度 较 慢 ， 影响 到10月 份 到货 量 。 但 预估10月 份 进口 量 仍 属 于 高位 水 平 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 2.3甲醇下游传统和烯烃需求小幅改善 2022年，中 国 甲醇 表 观 消 费 量较 去 年 有 所 增加，其 中 上半 年 增 加 幅 度较 为明 显。据 显 示，2022年