股指周报：政策底附近，择机逢低做多
股指周报2023/09/09 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 重大宏观事件：1、9月8日盘后新闻报道，证监会近日召开专家学者和投资者座谈会，提出活跃资本市场、提振投资者信心是一项系统工程，要找准发力点，强调行业机构要敢于、善于逆周期布局；2、9月6日证监会党委召开会议强调，坚决贯彻党中央“要活跃资本市场，提振投资者信心”的重要部署；3、北京认房不认贷首周：挂牌激增，网签持平，现场成交呈现出逐日下滑的趋势；4、按美元计，中国8月出口同比降8.8%，好于7月，但两年平均增速下降1.44%，弱于7月；5、国有五大行官宣：9月25日起主动进行批量下调存量首套房贷利率，无需客户申请；6、近期美国公布的各项经济数据偏强，原油大涨导致通胀预期上升，波士顿联储主席称可能仍需要进一步收紧货币政策，美国2年期国债收益率升破5%，美元指数一度升至105上方。 经济与企业盈利：“认房不认贷”后首周，挂牌激增，网签持平，现场成交呈现出逐日大幅下滑的趋势；8月出口两年平均增速较7月仍旧下行；上市公司半年报整体偏弱，营收增速较低，利润下滑幅度加大。 利率与信用环境：10Y国债利率上升，信用债利率显著上升，信用利差显著扩大；中国7月社融增量5282亿元，低于去年同期和市场预期，企业和居民中长期贷款下降，对应的企业投资和居民购房意愿下降；7月M1同比增长2.3%，比上月下降0.8%，货币活化程度大幅下降；8月MLF利率下调15bp，8月LPR利率下降不及预期；隔夜Shibor利率周内V型反弹，宏观流动性由松转紧。 资金面：外资连续五周净卖出；偏股型基金发行量上升；股东净减持金额较少；IPO数量较少。 小结：资金面中性偏多，宏观流动性偏紧，离岸人民币汇率盘中跌破7.36关口。认房不认贷后，地产成交情况仍有待观察。近期公布的8月PMI较7月份回升，但出口两年平均增速仍在下行。当前市场对经济数据走弱的敏感度下降。随着政治局会议提出一系列经济政策，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立。当前市场情绪较为悲观，指数再度跌回政策底附近，建议保持耐心，随着实质性政策逐步出台，市场底探明后，择机逢低做多股指。 基本面评估 2期现市场 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第二季度GDP增速6.30%。两年平均增长3.31%，较一季度的4.65%回落，不及市场预期。2023年8月份官方制造业PMI为49.7，较7月回升，经济下行斜率变缓。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年7月份消费增速+2.50%。两年平均增长2.60%，较6月的+3.10%下降，疫后消费需求在1-2月集中释放，3-5月逐月转弱，6月小幅回升，7月再度回落。2023年8月份出口增速-8.8%。两年平均增长-1.44%，较7月的+0.09%继续回落，出口压力仍较大。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年7月份投资增速3.40%。两年平均增长4.54%，较6月的4.94%下行，下行速度加快。其中制造业投资7.78%较上月下行，基建投资7.10%较上月下行，房地产投资-7.46%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年二季度营业收入增速处于偏低水平，较一季度小幅下降。2023年二季度经营净现金流，同比负增长，较一季度明显转弱。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率上行，报2.6375%。隔夜Shibor利率周内V型反弹，报1.893%，宏观流动性偏紧。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7月份M1增速2.30%，低于6月份的3.10%，显著回落。M2增速10.70%，较前值回落0.6%。7月份社融规模5282亿，低于市场预期和去年同期。主要是居民和企业中长期贷款大幅回落。 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净买入-48亿，为连续第五周净卖出。本周偏股型基金份额新成立111亿份，显著上升。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净增持6亿，减持新规下减持大幅减少。本周新股批文2家，数量不变，偏低水平。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.15，沪深300为11.61，中证500为23.51，中证1000为38.05。市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.30，中证500为1.71，中证1000为2.14。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw
