股指周报：经济数据分化，地缘风险扰动，择机逢低布局多单

股指周报2023/10/14 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 CONTENTS 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 重大宏观事件：1、中国9月社融数据同比增长16%，增长主要来自地方政府债增长4400亿，居民中长期贷款增长2000亿，但企业贷款减少了2500亿。考虑到9月地产政策的出台以及地方债的发行规划，社融数据并不算强。而更能反映经济活跃度的M1增速同比增长2.1%，增速较上月依旧下行；2、中国9月CPI同比增长0%，PPI同比下降2.5%，均低于预期；3、中国9月出口按美元计同比-6.2%，较前值-8.8%反弹；4、各地密集推进特殊再融资债券，拟发行总额已超六千亿，有2省份超千亿；5、以色列对加沙地带的哈马斯目标进行“大范围”空袭，中东冲突升级，影响市场风险偏好；6、美国通胀顽固，9月CPI意外加快增长，同比增3.7%。1年期通胀预期激增至3.8%，大幅高于预期和前值3.2%。 经济与企业盈利：中国9月官方制造业PMI为50.2重返扩张区间，非制造业PMI回升至51.7，出口增速反弹，但CPI和PPI不及预期；上市公司半年报整体偏弱，营收增速较低，利润下滑幅度加大，接下来三季报即将密集披露。 利率与信用环境：10Y国债利率小幅反弹，信用债利率小幅反弹，信用利差变动不大；中国9月社融增量4.12万亿元，高于去年同期，主要是政府发债较多，地产新政下居民房贷增长；9月M1同比增长2.1%，比上月下降0.1%，货币活化程度继续下降；9月MLF利率维持不变，央行全面降准0.25%释放约5000亿长期资金；9月LPR利率不变；隔夜Shibor利率维持偏高位置震荡，流动性偏紧。 资金面：外资再度净卖出；偏股型基金发行量回落；股东净减持金额较少；IPO数量较少。 小结：资金面中性偏空，宏观流动性偏紧，央行9月全面降准但不降息，释放流动性，离岸人民币汇率企稳。近期公布的9月经济数据分化，整体反弹力度不足。随着政治局会议提出一系列经济政策，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立。当前市场情绪较为悲观，指数再度跌回政策底附近。随着政策不断落实，经济有望企稳回升。当下海外地缘风险和美国通胀扰动A股市场，而国内托底政策频出，指数下跌空间有限。建议择机逢低布局股指多单。 基本面评估 2期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第二季度GDP增速6.30%。两年平均增长3.31%，较一季度的4.65%回落，不及市场预期。2023年9月份官方制造业PMI为50.2，重回扩张区间，较8月回升。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年8月份消费增速+4.60%。两年平均增长5.00%，较7月的+2.60%显著回升。2023年9月份出口增速-6.2%。两年平均增长-0.9%，较8月的-1.44%小幅反弹，出口压力仍存在一定压力。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年8月份投资增速3.20%。两年平均增长4.49%，较7月的4.54%小幅下行，下行速度减缓。其中制造业投资7.93%较上月上行，基建投资7.35%较上月上行，房地产投资-8.10%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年二季度营业收入增速处于偏低水平，较一季度小幅下降。2023年二季度经营净现金流，同比负增长，较一季度明显转弱。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率小幅回升，报2.6875%。隔夜Shibor利率周内偏高位运行，报1.741%，宏观流动性偏紧。 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国10年债利率本周+2BP，美国10年债利率本周-15BP。中美利差本周-17BP，报-194BP。 利率与汇率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 9月份M1增速2.10%，低于7月份的2.20%，继续回落。M2增速10.30%，较前值回落0.3%。9月份社融规模4.12万亿，高于去年同期。主要是政府债券发行放量，地产新政下居民融资增加。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周外资净卖出131亿，继续大幅净卖出。本周偏股型基金份额新成立16亿份，较上周减少。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净买入275亿。本周主要ETF基金份额新成立+7亿份，上周为+10亿份。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周股东净减持9亿，减持新规下减持大幅减少。本周新股批文2家，数量不变，偏低水平。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.10，沪深300为11.52，中证500为23.12，中证1000为37.92。市净率（LF）：上证50为1.22，沪深300为1.29，中证500为1.68，中证1000为2.13。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw