公司动态更新报告：暑期产品全面霸榜，手游火爆复苏可期

维持“增持”评级，维持目标价216.77港元。暑期档产品矩阵雄霸榜单，手游加速游戏及增值服务全面复苏。维持盈利预测，预计2023-2025年经调整净利润至299/304/331亿元人民币，维持“增持”评级。 蛋仔派对达双亿里程碑，UGC生态正循环竞品影响可控。9月5日，《蛋仔派对》宣布8月MAU及乐园地图累计数均突破1亿，用户平均每天生产约有21万张地图，距其正式上线仅1年多时间，展示出UGC游戏强大的生命力。《蛋仔派对》不断更新战术竞技、鹅鸭杀like等丰富玩法，并通过IP联动持续实现破圈，其上线至今累计37次IP联动、8月多达8次联动合作，涵盖奥特曼等文创作品，蜜雪冰城、网易云音乐等生活和应用场景，加速用户扩圈步伐。我们认为，《蛋仔派对》通过玩法迭代与用户运营已构建UGC生态正循环，面对派对游戏市场竞争日趋激烈下依然有望实现长线运营并成长为国民级IP。 逆水寒手游表现坚挺，新老产品霸占畅销榜半壁江山。网易多款游戏表现坚挺，《逆水寒》手游首月玩家数突破4000万，9月至今iOS畅销榜稳居Top3，较传统MMO展现出更强大的生命力；《巅峰极速》上线后10天连续位居iOS下载榜榜首，连续三周保持畅销榜前十，暑期“明星带玩水友赛”的活动策略提升用户粘性和游戏影响力。与此同时，网易首款NBA球员工会官方授权的街球竞技手游《全明星街球派对》8月23日上线，上线持续6天霸榜iOS免费榜Top 1，9月至今畅销榜排名稳定前20，共推网易系霸占暑期畅销榜半壁江山。 行业景气度加速上行，网易端游稳固手游增长可期。伽马数据显示7月国内游戏市场同比+37.5%，手游市场同比+51.1%，连续3个月实现正增长，行业迎来全面复苏。我们认为，网易端游受季节性及暴雪影响下滑可控，手游在行业景气度上行与新老产品强劲表现推动下有望加速复苏，下半年依托手游表现推动游戏及增值服务收入稳步向上。 风险提示：行业需求低迷；产品表现未能维持；产品上线进度延缓。 图1《蛋仔派对》iOS双榜长期名列前茅 图2《蛋仔派对》8月用户数及乐园地图数双双破亿 图3《蛋仔派对》持续完善创作工具和扶持体系 图4《蛋仔派对》通过IP联动持续破圈 图5《逆水寒》iOS畅销榜排名稳居Top 3 图6《巅峰极速》iOS畅销榜排名维持前列 图7《全明星街球派对》8月上线至今表现强劲 图8《全明星街球派对》根据球星特色设置专属技能 图92023年至今在线游戏收入保持稳健增长 图10手游收入为公司游戏及增值服务的驱动力 表1 2023H2-2024年网易游戏仍有丰富产品储备 国泰君安海外科技团队介绍 深耕全球互联网，辐射海外大科技，全面覆盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技、美股等领域，致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究。 秦和平 执业证书编号：S0880123010042海外科技领域负责人、首席研究员 梁昭晋 执业证书编号：S0880523010002海外科技分析师 李奇 执业证书编号：S0880523060001海外科技分析师