锡基本面周度分析银河期货 张一弛投资咨询资格证号：Z0019296 1GALAXY FUTURES交易策略分项详细解析多空锡精矿8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比比下滑12.29%，同比增加57.25，1-8月 累计进口量为17.21万吨，累计同比增加2.14%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产。不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。据SMM测算，若禁矿到10月底，将影响6600金属吨，到12月底将减供1.1万吨，届时或会影响国内四季度精锡排产；中性偏多精锡产量近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比下滑6.79%，较去年同比下滑25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比增加4.68%。预计四季度冶炼成本较高，若经济回暖即使大宗商品价格上涨，相应的冶炼成本也会升高，后续加工费有上升预期；中性精锡进出口8月国内锡锭进口量为2360吨，环比增加8.61%，同比增长381.63%。印尼8月精炼锡产品出口量同比下滑42.3%，至4984.75吨，主要因为印尼当地锡锭出口需要重新办理出口许可证，同时海外消费需求也一直相对较差。今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过6、7月从印尼进口量减少。 8月份以来锡锭进口盈利逐渐开启，近期亦有进口锡锭断续进入国内，预计后续进口锡锭也将逐渐补充国内锡市供应；中性偏空库存海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存仍在高位，主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续，半导体行业对锡的需求低迷，从而使得锡库存不断攀升；中性偏空下游需求8月份锡焊料的月度开工率在80.8%，环比上涨1.4个百分点，9月份预期开工率小幅上涨，主要由于“金九银十”传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响，但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度，且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳。海外方面，全球制造业尤其是发达经济体制造业景气度持续下降，锡消费受挫；中性交易策略基本面方面，今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过三季度从印尼进口量减少，近期我国锡锭进口盈利不时开启，将带动后续进口锡锭进入国内市场。佤邦选矿厂于9月11日前后复产，当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采，预计最快也将于9月末陆续完成选矿出口至国内，且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产，而国内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局。短期预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。中性 2GALAXY FUTURES价格汇总 3GALAXY FUTURES市场价格沪锡价格LME锡价格期货市场成交与持仓现货升贴水元/吨资料来源： IFIND、SMM150,000170,000190,000210,000230,000250,000沪锡期货收盘价20,00022,00024,00026,00028,00030,000LME锡期货收盘价020,00040,00060,00080,000100,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000成交和持仓（次轴）期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡-300-200-1000100200300400500600700150,000160,000170,000180,000190,000200,000210,000220,000230,000240,000250,000现货升贴水SMM 1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 4GALAXY FUTURES锡显性库存吨吨吨吨LME锡库存SHFE锡库存SHFE锡注册仓单锡社会库存资料来源： IFIND、SMM020004000600080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡LME库存2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SHFE锡库存2019年2020年2021年2022年2023年02000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1锡上期所注册仓单2020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000140001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日锡社会库存2020年2021年2022年2023年 5GALAXY FUTURES第二章 供应端情况目录 6GALAXY FUTURES锡精矿依然紧张元/吨吨吨云南40%锡精矿加工费国内锡精矿产量锡精矿进口量050001000015000200002500030000020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年吨缅甸矿进口金属量010002000300040005000600070008000900010000资料来源： IFIND、SMM 7GALAXY FUTURES精锡产量万吨万吨吨全球精锡产量云南江西合计周度产量国内再生锡产量30313233343536373839吨国内精锡产量0200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年0100020003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年00.050.10.150.20.250.30.352021年2022年2023年资料来源： IFIND、SMM 8GALAXY FUTURES精锡进出口吨吨精锡进口量精锡出口量精锡进口盈亏精锡出口盈亏-25000-20000-15000-10000-50000500010000元/吨元/吨-40000-35000-30000-25000-20000-15000-10000-5000005001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年资料来源： IFIND、SMM 9GALAXY FUTURES第三章 需求端主要逻辑目录 10GALAXY FUTURES消费产业链分布◼由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。◼全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。◼锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接锡消费产业链分布电子, 25.00%家电, 15.00%汽车, 6.50%新能源汽车, 2.00%光伏, 4.50%镀锡板, 15.00%PVC, 5.00%铅酸电池, 8% 11GALAXY FUTURES下游开工率%%吨锡焊料开工率铅蓄电池月度开工率铅蓄电池周度开工率镀锡板产量304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年40455055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年%1020304050607080902021年2022年2023年1000001100001200001300001400001500001600001700001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年资料来源： IFIND、SMM 12GALAXY FUTURES电子类消费表现疲软万台亿块万台亿只（片、套）手机产量集成电路产量微型计算机设备产量光电子器件产量100001500020000250001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年01002003004005006007002020年2021年2022年2023年1500250035004500550065002021年2022年2023年05001000150020002021年2022年2023年资料来源： IFIND、SMM 13GALAXY FUTURES家电消费增量不大亿元%家用电器和音响类器材零售额家用电器和音响类器材零售额当月同比%出口数量：家用电器当月同比-40-30-20-1001020304050-50050100150200250300万台出口数量：家用电器资料来源： IFIND、SMM4005006007008009001,0001,1001,2002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-0610,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 14GALAXY FUTURES光伏需求旺盛万千瓦万个GW万吨新增发电装机容量光伏（当月）中国光伏组件月度出口量中国光伏组件月度产量中国多晶硅月度产量050010001500200025001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年010,00020,00030,00040,00050,00060,00001020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年资料来源： IFIND、SMM 15GALAXY FUTURES新能源车表现强势万辆万辆，%汽车产量汽车生产结构和渗透率0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国汽车产量季节性2020年2021年2022年2023年0%5%10%15%20%25%30%35%40%0501001502002503003502017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06汽车生产结构与渗透率新能源汽车产量传统燃油车产量渗透率辆，%新能源汽车产量(50)0501001502000200,000400,000600,000800,0001,000,0002017-092