锡基本面周度分析银河期货王颖颖投资咨询资格证号：Z0014913 1GALAXY FUTURES观点◼供应：锡矿供应紧张，一季度锡矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸产量下滑、圣拉斐尔锡矿没有完全恢复运营等原因，锡矿仍然紧张。5月上旬刚果（金）经历了极端降雨引发的山洪爆发和泥石流，预计后续从刚果（金）进口锡矿也将受到较大影响。5月20号佤邦发布执行8月1日暂停锡矿生产，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022 年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，2023年4 月份，缅甸佤邦出口至我国的锡矿占据缅甸出口至我国的锡矿总量约89%，若后续8月1日缅甸佤邦完全停止矿山开采，则将导致国内锡矿供应量面临较大缺口。本周云南和江西地区冶炼企业合计开工率为55.61%，较上周增加1.44个百分点，云南地区某冶炼企业生产性波动带来开工率增加1.31个百分点，江西地区某冶炼企业近期有较多长单交付而略微增产，开工率增加1.67个百分点。多数冶炼企业依然表示后续将持稳生产◼消费:锡消费低迷，主要是电子消费没有起色，4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。进入5月，市场中多数焊料企业反馈预期订单较4月份变动不大。由于下游焊料企业在5月中旬价格较低时期采购较多，且其生产订单未有明显转变，焊料企业采购意愿低迷，而市场中贸易企业亦反馈周内锡锭现货成交清淡。◼库存：截止6月9日，SMM锡锭三地社会库存总量为11449吨，较上周五（6月2日）增加19吨。LME锡库存周内增加55吨，至2025吨，其中亚洲库存1980吨，欧洲库存为45吨。◼价格判断：国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，不过国内精锡企业产量还比较稳定，并没有出现大幅下滑。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单和有所减少，电子消费仍然低迷，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增-25.8%，低于前值的-7.3%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。 2GALAXY FUTURES锡显性库存吨吨吨吨LME锡库存SHFE锡库存SHFE锡注册仓单锡社会库存020004000600080001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2020年2021年2022年2023年0200040006000800010000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019年2020年2021年2022年2023年02000400060008000100001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000140001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020年2021年2022年2023年 3GALAXY FUTURES第二章锡矿紧张，但精锡生产稳定目录 4GALAXY FUTURES锡精矿依然紧张◼4月份国内锡矿进口量为18671吨，环比-14.85%，同比18.09%，1-4月累计进口量为74171吨，累计同比-29.05%。锡精矿进口量大幅度下滑，其主要原因在于进入2023年，锡现货价格出现看较大幅度下跌，叠加锡矿品位下滑，致使锡矿开采盈利受损，矿端捂货情绪渐起。◼5月20号佤邦发布执行8月1日暂停锡矿生产，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022 年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，2023年4 月份，缅甸佤邦出口至我国的锡矿占据缅甸出口至我国的锡矿总量约89%，若后续8月1日缅甸佤邦完全停止矿山开采，则将导致国内锡矿供应量面临较大缺口。◼本周锡矿加工费主要和此前持平，主要和市场中锡矿供应仍处于偏紧状态先关，多数冶炼企业表示其40%锡矿加工费成交价格依然集中在13000-14000元/吨区间内，个别冶炼企业表示存在部分14500元/吨的锡矿加工费成交，但杂质含量相对较高。而且随着沪锡价格逐渐回落，锡矿加工费再度上行的动力较小，周内锡矿加工费持平于此前价格区间。云南40%锡精矿加工费国内锡精矿产量锡精矿进口量0500010000150002000025000300002021-06-112021-07-112021-08-112021-09-112021-10-112021-11-112021-12-112022-01-112022-02-112022-03-112022-04-112022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-11010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 5GALAXY FUTURES吨万吨精锡产量云南江西两省周度产量锡矿平衡050001000015000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年-6,000-4,000-2,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00000.050.10.150.20.250.30.352021年2022年2023年◼5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。预计6月份产量为1.37万吨，同比增加32.69%。◼本周（6月9日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.61%，较上周增加1.44个百分点。其中云南地区冶炼企业开工率为58.77%，较上周增加1.31个百分点，主要为生产性的正常波动，多数企业依然持稳生产；江西地区冶炼企业开工率为50.23%，较上周增加1.67个百分点，其中某冶炼企业本周依然处于投料阶段，暂无成品产出，某冶炼企业由于长单交付，近期生产略微增加。多数冶炼企业依然表示后续将持稳生产，近期沪锡价格上涨，矿贸商出货意愿提升，前期困扰冶炼企业原料采购困难的情况有所缓解，不过市场中冶炼企业被点矿数量相对较多，冶炼企业生产环节依然有较大压力。另外，近期云南地区环保检查也将略微影响后续锡锭生产。 6GALAXY FUTURES精锡进口量◼4月份国内锡锭进口量为2013吨，环比6.85%，同比-38.63%，1-4月累计进口量为6478吨，累计同比7.98%。4月份国内锡锭进口量大幅回落，或与锡锭进口盈利水平不断回落并在4月下旬进入亏损状态相关，而当下国内进口亏损水平不断扩张，或也将导致后续锡锭进口量逐渐下滑。锡锭进口锡锭出口01000200030004000500060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05001000150020002500300035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 7GALAXY FUTURES第二章需求端主要逻辑目录 8GALAXY FUTURES◼由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。◼全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。◼锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接锡消费产业链分布电子, 25.00%家电, 15.00%汽车, 6.50%新能源汽车, 2.00%光伏, 4.50%镀锡板, 15.00%PVC, 5.00%铅酸电池, 8% 9GALAXY FUTURES下游开工率吨锡焊料开工率铅蓄电池月度开工率铅蓄电池周度开工率镀锡板产量10305070902021年2022年2023年1000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 10GALAXY FUTURES电子类消费表现疲软万台手机产量集成电路产量微型计算机设备产量光电子器件产量01002003004005006007001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年1500250035004500550065001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年100001200014000160001800020000220001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年05001000150020001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 11GALAXY FUTURES家电消费增量不大万台台◼今年4月家电消费同比去年增长4.7%。◼出口方面，外需下滑是大趋势，今年1-4月家电出口同比下滑1.4%。家用电器和音响类器材零售额当月同比出口数量：家用电器累计同比商品房销售增速和家电销售增速-1-0.500.511.52016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11商品房销售增速空调销售增速-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.00 12GALAXY FUTURES光伏需求旺盛万千瓦万千瓦美元/千克美元/千克新增发电装机容量光伏（当月）新增风能发电装机容量（当月）光伏组件出口量逆变器出口金额根据中国光伏协会预计，2023年光伏装机量预计会达到95-120GW,同比增长22.8%。2022 年我国风电新增装机量仅为37.