黄金周报：内外金价驱动因素不同

2023年9月24日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨0.6元/克，周度涨幅0.13%，上海Au（T+D）现货黄金涨1.70元/克，周度涨幅0.36%；COMEX黄金主连跌0.7美元/盎司，周度跌幅0.04%；伦敦金涨1.64美元/盎司，周度涨幅0.09%；SPDR持仓周度减少2.88吨。 展望后市：本周外盘金价在美元继续走强背景下，伦敦现金维持上涨，COMEX黄金小幅收跌，内盘金价继续小幅上涨，内外现货黄金价差19.02元/克，较上周有所收敛，按照黄金购买力平价人民币对美元汇率7.61元/美元，即期人民币汇率7.30元/美元左右，Au（T+D）交收量从9月19日之后出现较大幅度减少，助推内盘金价上涨直接原因，而内盘金价上涨根本原因在于人民币汇率持续走弱预期和外汇管制。对于外盘金价，决定因素仍然在于美元的强弱预期，不过本周美元指数继续上涨，而外盘金价却未继续较大幅度下跌，原因主要有几点：一、美国经济数据走弱趋势明显，尽管就业仍然强劲，当消费走弱时，对于就业的负反馈会变得更为明显；二、美债突破33万亿，美债利息负担沉重，美国政府面临停摆风险；三、外国购买美债大幅减少，说明美债信用风险在上升。在此背景下美元走强主要是：一、美元指数是相对欧元和日元等，欧洲经济预期相对美国更差，美元指数维持强势；二、9月份暂停加息后，美联储鹰派观点再起，利率点阵图预期今年继续加息25PB；三、美债从6月份开始持续大幅增发，支撑利率水平，同时支撑美元指数。综合来看，当美国消费储蓄耗尽，美国经济走弱进入衰退周期叠加美债出现风险将不足以支撑当前强势美元，尽管欧元相对美元会维持弱势以支撑部分美元强势预期。在此背景下中长期来看，黄金仍然是易涨难跌，不过在短期加息预期存在和经济数据未出现明显拐头向下背景下，金价上行可能受到一些扰动。对于内盘金价，除了外盘金价影响外还与人民币汇率和国内黄金需求密切相关，尽管由黄金购买力平价人民币汇率在7.61元/美元左右的预期，不过在政策强势干预下，汇率可能维持稳定，主要原因：汇率大幅升值不太可能，这将对出口不利，汇率继续大幅贬值也不可能，这将有损人民币定价资产，那么汇率维持稳定是最有利，由汇率稳定政策可能对金价有承压。而当前国内黄金需求处于旺季，又支撑 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 内盘金价。整体来看内盘金价可能维持高位震荡，在外盘金价拐头向上时继续上行。 目录 一、周度宏观回顾..................................................4 1.1主要市场数据回顾.........................................................41.2重要事件信息回顾........................................................10 二、行情研判.....................................................13 2.2本报告主要观点..........................................................14 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨0.6元/克，周度涨幅0.13%，上海Au（T+D）现货黄金涨1.70元/克，周度涨幅0.36%；COMEX黄金主连跌0.7美元/盎司，周度跌幅0.04%；伦敦金涨1.64美元/盎司，周度涨幅0.09%；SPDR持仓周度减少2.88吨。道琼斯指数周度跌654.4，跌幅1.89%，纳斯达克周度跌496.52，跌幅3.62%，标准普尔周度跌130.26，跌幅2.93%；上证指数周度涨14.69，涨幅0.47%，深证成指周度涨34.15，涨幅0.34%；德国法兰克福DAX指数周度跌336.24，跌幅2.12%，法国CAC40指数周度跌194，跌幅2.63%，英国富时100周度跌27.47，跌幅0.36%，恒生指数周度跌125.44，跌幅0.69%；日经225指数周度跌1130.68，跌幅3.37%；10年期美债收益率周度涨0.11%至4.44%，1年期美债收益率周度涨0.03%至5.46%；欧元区1年期公债收益率涨0.0199%至3.6117%，10年期公债收益率涨0.0815%至2.8226%；日债1年期收益率涨0.0100%至-0.0550%，10年期日债收益率周度涨0.0430%至0.7580%；WTI原油现货周度跌0.53美元/桶至89.63美元/桶，布伦特原油现货周度跌0.33美元/桶至93.37美元/桶；美元指数周度涨0.2951至105.6135。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 9月18日：1、第20届中国—东盟博览会签约仪式在广西南宁举行。本届东博会共组织签订投资合作项目470个，总投资额4873亿元，其中制造业投资占比超过65%，活动场次、项目数量、投资总额和制造业投资占比均创历届新高。2、欧洲央行管委Kazaks表示，不要预期2024年上半年欧洲央行会降息；目前无法确定欧洲央行利率是否已经达到了峰值；欧元区工资增速尚未达到峰值。3、美国三大汽车制造商的罢工进入第三天。美国汽车工人联合会主席肖恩·费恩表示，他对斯特兰提斯公司提出的加薪21%的提议无动于衷。4、澳大利亚工会联合组织离岸联盟表示，雪佛龙公司西澳大利亚液化天然气工厂的工人已经开始第二次24小时罢工。工人们于前一日正式开始24小时的全面罢工，并可能持续到10月中旬。5、近期，被称为“越南特斯拉”的VinFast宣布，公司将在包括印度尼西亚在内的亚洲七个市场扩张，目标是从明年开始交付，并于2026年在印度尼西亚建立一家工厂，这也将成为其全球第三家工厂。 9月19日：1、证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，对于主板上市公司分红未达到一定比例的，或长期大额财务性投资但分红比例偏低公司，加强信息披露监管。同时，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，并加强对超出能力分红企业的约束。2、我国首个电力现货市场基本规则发布，主要规范电力现货市场的建设与运营，从而构建起“能涨能降”的市场价格机制。基本规则将储能、虚拟电厂等新型主体纳入市场交易。3、美国财政部长耶伦表示，没有迹象表明美国经济即将陷入衰退，现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早。劳动力市场有所趋弱，但仍处于“健康”状态，工业产值在增长，“通胀在下降”。4、消息人士表示，欧洲央行政策制定者希望尽快开始讨论如何解决围绕银行数万亿欧元的过剩流动性问题，提高准备金率可能是第一步。5、美国财政部数据显示，中国7月份持有的美国国债为8218亿美元，环比减少136亿美元，为连续第四个月减持。日本7月份持有的美国国债为1.1125万亿美元，环比增加69亿美元。 9月20日：1、权威市调机构数据显示，9月10日当周华为以17%的销量市占率夺得中国智能手机市场第二宝座，比排名第一的荣耀仅落后0.2%。供应链人士预计，9月17日当周华为有望达成销量市占率第一。华为创始人兼CEO任正非最新发声表示，我们即将进入第四次工业革命，基础就是大算力，第四次工业革命波澜壮阔，其规模之大不可想象。另外，华为回应“与多国政府签署手机采购协议”传闻表示，相关信息均为造谣。2、经合组织（OECD）公布经济前景展望报告，将2023年全球增长预测由2.7%上调至3%，但将2024年增长预测由2.9%下调至2.7%。美国今明两年经济增长预期均获上调，欧元区增长预测则遭下调，其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩0.2%，是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体。3、据美国财政部数据，美国 国债总额于9月18日首次超过33万亿美元。如果国会无法在9月30日之前通过长期的拨款法案或者短期支出法案，政府将面临停摆危机。中国7月持有美国国债规模为8218亿美元，连续四个月减持美国国债，续创2009年5月以来新低。4、美国财政部长耶伦称，近期石油价格上涨不受欢迎，但最终油价将会企稳，另外美国经济仍保持在实现软着陆的轨道之上。5、知名经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）表示，他将在今年剩余时间里做空美国股市，并重申他的预测，即美股在这段时间可能会下跌10%。6、国际金融协会（IIF）数据显示，全球债务总额在第二季度达到创纪录的307万亿美元，占GDP比例上升至336%，预计到年底将超过337%。 9月21日：1、央行等四部门集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩，唱衰中国从没实现过。人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币稳中有升；央行、外汇局将坚决防范汇率超调风险。降低存量房贷利率已在积极有效推进，预计超九成借款人可及时享受政策红利，其余也将在10月底前完成调整。2、美联储如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息，预计明年可能至少降息一次。此外，经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期。利率决议公布后，美元、美债收益率大幅回升，现货黄金、美股震荡走低。3、美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。4、有北京地区的购房者表示，目前已收到银行的存量房贷利率调整通知，最新房贷利率将自9月25日起执行，调降后的利率为LPR+0BP。5、华为轮值董事长孟晚舟在华为全联接大会2023上宣布，华为正式启动全面智能化战略，持续打造坚实的算力底座，满足各行各业多样性的AI算力需求，做厚“黑土地”，为世界构建第二选择。6、美国抵押贷款巨头房利美预测，今年美国的房屋销售总量将下滑至480万套，创2011年以来最差表现。2024年预计只会略有改善至490万套。 9月22日：1、深圳楼市再度传来重磅消息。乐有家APP已经重新上线深圳二手楼挂盘价格，而且整体挂盘价超出预期，有的盘比最近的成交价整体高出20%左右。2、英国央行周四意外维持基准利率在5.25%不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步。3、据中国光伏行业协会，今年1月至7月，光伏产业链多晶硅、硅片、电池、组件四个环节产量均已经超过去年全年产量的80%。今年前八个月，我国实现光伏装机113.16GW，同比增加154.5%。4、圣路易