黄金周报：内外盘金价再现背离

2023年8月13日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连涨0.96元/克，周度涨幅0.21%，上海Au（T+D）现货黄金涨1.19元/克，周度涨幅0.26%；COMEX黄金主连跌32.50美元/盎司，周度跌幅1.64%；伦敦金跌28.95美元/盎司，周度跌幅1.49%；SPDR持仓周度跌6.37吨。 展望后市：本周黄金价格内外盘走势背离，内盘黄金收涨，外盘黄金收跌。本周美元指数延续上涨态势，使得外盘黄金收跌，人民币延续贬值，使得内盘黄金不跌反涨。后续需要继续跟踪美元指数和人民币汇率走势变化以及背后影响因素。总结当前利多黄金因素主要有：1、加息周期尾声，长周期会慢慢进入降息周期；2、全球央行持续购金；3、地缘政治不确定性（部分已被交易）；4、国际贸易结算体系的演化（超长期）；5、由于美债大量增发，高利息负担，惠誉下调美国主权信用；6、新增就业收窄，后续可能存在结构性失业。而利空因素主要有：1、短期仍然存在加息预期，不过当前有所降低；2、技术面到了压力位；3、衰退的不确定性仍然存在——就业数据依然好、失业率相对低位，在就业数据未出现明显拐点，衰退预期不确定较高；4、地缘政治冲突缓解，美元重回强势低位（不确定性高）；5、美国实际利率大于零且持续上涨，美债趁经济数据较好背景下，大幅增发，收缩流动性；6、美国经济软着陆的可能性增加。当前来看美国就业数据并未出现明显走差，而周度就业数据较差需要观察持续性，美国通胀降幅明显，美国经济软着陆的概率增大，不过美债大幅增加，在高利率背景下需要支付大额利息，这将对美债信用构成风险。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2重要事件信息回顾.........................................................9 二、行情研判.....................................................11 2.2本报告主要观点..........................................................11 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连涨0.96元/克，周度涨幅0.21%，上海Au（T+D）现货黄金涨1.19元/克，周度涨幅0.26%；COMEX黄金主连跌32.50美元/盎司，周度跌幅1.64%；伦敦金跌28.95美元/盎司，周度跌幅1.49%；SPDR持仓周度跌6.37吨。道琼斯指数周度涨215.78，涨幅0.61%，纳斯达克周度跌264.39，跌幅1.90%，标准普尔周度跌13.98，跌幅0.31%；上证指数周度跌98.83，跌幅3.01%，深证成指周度跌429.19，跌幅3.82%；德国法兰克福DAX指数周度跌119.69，跌幅0.75%，法国CAC40指数周度涨25.12，涨幅0.34%，英国富时100周度跌40.21，跌幅0.53%，恒生指数周度跌464.27，跌幅2.38%；日经225指数周度涨280.90，涨幅0.87%；10年期美债收益率周度涨0.11%至4.16%，1年期美债收益率周度涨0.03%至5.36%；欧元区1年期公债收益率跌0.0307%至3.3258%，10年期公债收益率跌0.0955%至2.5782%；日债1年期收益率跌0.01%至-0.095%，10年期日债收益率周度跌0.0580%至0.5720%；WTI原油现货周度涨1.27美元/桶至82.82美元/桶，布伦特原油现货周度涨1.26美元/桶至86.40美元/桶；美元指数周度涨0.8674至102.8660。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 8月7日：1、国家税务总局发布《关于接续推出和优化“便民办税春风行动”措施促进民营经济发展壮大服务高质量发展的通知》，再推出和优化五方面28条便民办税缴费举措。2、据证券时报，“假外资”离场后，北向资金仍在加速流入A股。数据显示，自7月25日以来，北向资金通过沪股通、深股通渠道合计净流入超520亿元。3、针对京津冀等地及东北地区严重暴雨洪涝灾害，财政部、应急管理部再次紧急预拨3.5亿元中央自然灾害救灾资金。4、在惠誉下调美国政府评级后，一些市场人士开始审视同样债台高筑的日本。有分析师担心，日本央行退出量宽政策，开始提高利率会进一步加重日本政府的债务压力和融资成本。 8月8日：1、中国央行连续第九个月增加黄金储备。2、工信部部长金壮龙出席第七届金砖国家工业部长会议时表示，中国政府积极推进新型工业化，推动信息化和工业化融合发展，加快传统产业改造提升，推进制造业高端化智能化绿色化发展，促进数字经济与实体经济深度融合。3、医药反腐备受瞩目。山东省纪委监委召开纪检监察机关配合开展全省医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议，要求严厉打击行贿行为，精准把握政策策略，推动形成强力震慑，确保配合开展医药领域腐败问题集中整治工作取得实效。4、美联储威廉姆斯表示，通胀正如预期回落，并未排除在2024年初降低利率可能性，具体取决于经济数据。5、美联储理事鲍曼预计，需要进一步加息以降低通胀至目标水平，在做决策时将寻找通胀持续而有意义的下降证据，通胀仍明显高于2%的目标，劳动力市场仍然紧张。 8月9日：1、美国银行业迎来重大利空。穆迪宣布下调顶尖金融银行、普罗斯佩里蒂银行、韦伯斯特金融、富尔顿金融等美国10家中小银行信用评级，并将纽约梅隆银行、美国合众银行、道富银行等6家大型银行列入下调观察名单。穆迪表示，商业地产风险敞口扩大成为银行业关键风险，这主要归咎于美联储持续加息，远程办公减少写字楼需求，以及金融机构收紧对商业地产项目授信。2、国务院常务会议研究做好防汛抢险救灾、群众生活保障和灾后恢复重建工作举措。3、国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，为国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。《指南》提出，推动氢能相关新技术、新工艺、新方法、安全相关标准制修订。4、美联储哈克表示，美国经济正处于平稳降落的轨道上，美联储可能已经达到可以保持利率稳定的阶段，将需要暂时保持利率稳定。 8月10日：1、住建部透露，目前各地保交楼工作顺利推进，项目复工和建设交付加快进行。保交楼专项借款项目总体复工率接近100%，累计已完成住房交付超过165万套，首批专项借款项目住房交付率超过60%。2、英国国家经济社会研究院预测，英国央行最早也要到2028年才能将通胀率恢复到2%的目标，英国经济正在陷入停滞。该机构预计，到2023年底英国通胀 率将降至5.2%。3、国内成品油价迎来“四连涨”。国家发改委宣布，自8月9日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高240元、230元。 8月11日：1、沪深交易所完善交易制度优化交易监管，切实推动活跃市场。完善交易制度方面，研究将沪市主板股票、深市上市股票、沪深两市基金等证券申报数量要求由100股（份）整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。2、民企再迎利好，国家发改委发文完善政府诚信履约机制，要求全面健全政务信用记录，充分用好发展改革系统失信惩戒措施“工具箱”。3、美国总统拜登签署对华投资限制行政令。外交部表示，中方敦促美方立即撤销错误决定，取消对华投资限制，为中美经贸合作创造良好环境。商务部表示，希望美方尊重市场经济规律和公平竞争原则，不要人为阻碍全球经贸交流与合作，不要为世界经济恢复增长设置障碍。4、据中国证券报，近期，多地针对医药领域腐败采取行动。医药板块出现调整，相关基金持续震荡。有基金人士表示，该因素短期对板块估值有所压制，但医药行业优势在于我国庞大的人口基数、人口老龄化带来巨大而富有层次的医疗需求，行业长期趋势仍然健康。5、美联储戴利表示，CPI数据基本符合预期；美联储致力于坚决将通胀率恢复到2%的目标；无论是加息还是持有评级，现在都言之过早。戴利指出，通胀数据朝着正确的方向发展，预计明年将进行降息讨论，这将取决于经济和通胀走势。6、世界黄金协会表示，全球央行于6月实现净购金55吨，这是自今年2月以来全球央行首次实现大规模净购金。中国人民银行是本月最大的官方黄金买家，官方黄金储备增加了21吨，这是该行连续第八个月增持黄金。波兰国家银行是6月的另一家主要购金央行，官方黄金储备增加了14吨。 周末：1、中国7月信贷与社融增量低于市场预期，出现相对明显的季节性回落。央行公布数据显示，7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%。7月社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。2、A股大幅调整，上证指数跌2%失守3200点，创近9个月以来最大单日跌幅。3、财政部、应急管理部紧急预拨14.6亿元中央自然灾害救灾资金，支持京津冀及黑龙江、吉林5省（市）防汛救灾工作，重点用于受灾群众救助，保障好受灾群众基本生活，迅速启动倒损住房恢复重建等事项。4、国家数据局正式挂牌步入倒计时，各地数据交易所建设如火如荼。截至6月底，全国各地由政府发起、主导或批复的数据交易所达到44家。下一步，数据要素各方面制度体系和配套政策将加快出台，数据要素流通使用试点示范也将推开。5、澳洲联储主席洛威表示，现在宣布战胜通胀为时过早，仍决心将通胀恢复到2%-3%的目标区间；可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理时间范围内回归目标水平。 资料来源：wind、创元研究 二、行情研判 2.1市场主要观点 来源：CST、创元研究 国外方面，市场预期9月份美联储维持利率不变。鉴于7月份美国CPI和PPI数据符合预期，尤其核心通胀数据降幅明显，市场普遍认为下半年可能不会继续加息。 国内方面，受社融数据大幅走弱、国内传闻主要信托机构暴雷影响，市场风险偏好大幅转弱。 2.2本报告主要观点 本周数据方面来看，国内两大指数周度大幅收跌；美股三大指数周度涨跌不一，道琼斯小幅收涨，其他两大指数收跌；欧洲主要股指周度涨跌不一。短期美债收益率周度收涨，长期债券收益率收涨，倒挂持续减弱；短期欧洲公债收益率周度收跌，长期欧债收益率收涨，倒挂扩大；日债收益率周度出现较大幅度下跌，10年期日债收益率跌回0.5%。国际原油现货收涨；美元指数收涨；外盘黄金收跌，内盘黄金收涨；南华商品指数周度收涨。 国内方面，本周公布7月官方资产储备环比增加159亿美元，