聚酯投资策略周报：亚运会和双节影响，需求弱化显现

PTA观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 行情研判：震荡。操作建议：节前观望。 MEG观点策略 聚酯投资策略周报 行情研判：震荡。操作建议：节前观望。 2023年9月24日 逻辑驱动 王扬扬（F303454，Z0014529） 1、PTA：预计下周国际油价震荡为主，PX检修基本结束，TA检修力度不足，PTA成本支撑效应中性。低工费下抗跌因素仍然存在，深跌有限。 wyy@zcfutures.com上 海 市 浦 东 新 区陆 家嘴 环 路958号23楼(200120) 2、MEG：预计下周MEG成本支撑中性，短期煤强油弱。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。低估值和成本支撑下，深跌有限。 3、聚酯：周内亚运会影响，聚酯开工率明显下滑。目前，亚运会对下游开工的影响已然显现，双节临近下游开工仍存进一步下滑预期。了解到终端订单无实际起色，节后工厂提升开机率积极性欠佳，需求存持续弱化预期。 2019. 1. 22风险提示 1、国际油价回调幅度。2、PX产业的供需情况。3、煤炭下游需求情况。4、装置检修重启情况。5、产业整体库存状况。6、下游补货实际变化。 重点关注 1、原油和煤炭价格的持续情况。2、MEG国内提负和进口货源到港情况。3、TA加工费的变化和企业实际检修情况。 一、PTA核心观点与策略推荐 行情研判：震荡。操作建议：节前观望 核心逻辑：预计下周国际油价震荡为主，PX检修基本结束，TA检修力度不足，PTA成本支撑效应中性。周内聚酯行业利润有所好转，但聚酯瓶片加工费低迷，以及亚运会影响，聚酯开工率明显下滑。目前，亚运会对下游开工的影响已然显现，双节临近下游开工仍存进一步下滑预期。了解到终端订单无实际起色，节后工厂提升开机率积极性欠佳，需求存持续弱化预期。但低工费下抗跌因素仍然存在，深跌有限，预计高位震荡为主。 二、MEG核心观点与策略推荐 行情研判：震荡。操作建议：节前观望 核心逻辑：预计下周MEG成本支撑中性，短期煤强油弱。远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。周内亚运会影响，聚酯开工率明显下滑。目前，亚运会对下游开工的影响已然显现，双节临近下游开工仍存进一步下滑预期。了解到终端订单无实际起色，节后工厂提升开机率积极性欠佳，需求存持续弱化预期。但低估值和成本支撑下，深跌有限，预计高位震荡为主。 三、PTA基本面 3.1 TA成本支撑效应回落，工费维持低位 周内TA价格震荡回落。市场预期原油供紧需求乐观，周内原油价格延续涨势后有所回落；PX检修基本结束，PX跟涨乏力但周内稳定；PTA成本支撑短期弱化。本周基差方面：周内期现基差走弱，现货供应充足，买盘多是刚需或远期。PTA现货基差01合约升水15-30附近成交商谈。经测算的PTA加工费95.42元/吨，较前值+20.83元/吨，绝对水平处于低位。预计下周国际油价高位震荡为主，PTA成本支撑效应中性，低工费下抗跌因素仍然存在。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.2关注低工费下的意外检修情况，预计产量供应中性偏下 周内1套装置提负，2套装置重启，1套装置短停，1套装置停车。其中，嘉通能源1#提负，恒力石化3#、虹港石化2#重启，逸盛大化1#短停，四川能投停车，已减停装置延续检修。周内国内PTA产量为136.28万吨，较上周+7.55万吨，较同期+37.40万吨。国内PTA周均产能利用率至83.70%，环比+4.39个百分点，同比+12.96个百分点。 下周，已减停装置或延续检修。关注低工费下的意外检修情况，预计产量供应中性偏下。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 3.3下游刚需回落，TA供应增量，社库积累 本周PTA社会库存量约在287.42万吨，环比+7.22万吨，环比+2.58%；PTA工厂库存在4.75天，较上周-0.08天，较同期+1.11天；聚酯工厂PTA原料库存6.29天，较上周-0.07天，较同期-0.24天，除瓶片外，聚酯亏压有缓解，整体交易一般。总体来看，聚酯工厂库存保持下降趋势，但下游聚酯开工周内回落，TA产量供应增量，社库增加。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 四、MEG基本面 4.1原油高位回调，煤炭检修增加，预计MEG成本支撑中性 周内MEG价格高位回调。原油上涨后回撤，煤炭周内检修增加，上涨趋势明显。预计下周MEG成本支撑中性，短期煤强油弱。周内基差走强，主港库存下降，工厂提货较好，期现平均基差在-141.25元/吨，环比上涨4.25元/吨,涨幅2.92%。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.2预计下周供应增量，制MEG利润下滑或抑制远端供应 本周石油一体化装置四川石化按计划检修，浙石化负荷出现一定下降，煤化工方面，神华榆林、通辽金煤、新疆天业年产30万吨、延长石化装置重启出料，内蒙古建元按计划停车检修。 本周，中国乙二醇企业装置周度产量在33.64万吨，较上周减少0.05万吨，环比减少0.14%。本周国内乙二醇总产能利用率58.21%，环比降0.08%。 下周，国产乙二醇装置负荷有提升机率，国产供应量或存增加预期。此外，近期国内制MEG利润均有所下滑或抑制远端供应。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 4.4库存仍存累库预期但有限 截止9月21日，华东主港地区MEG港口库存总量104.82万吨，较上一统计周期增加3.32万吨。目前库存仍存累库预期，但远端来看，人民币贬值压力、下游需求弱化预期、上游利润挤压等因素下库存累库程度有限。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 五、亚运会和双节影响下需求存持续弱化预期 本周，中国聚酯行业周产量133.53万吨，较上期跌3.35万吨，环比跌2.45%。中国聚酯行业周度平均产能利用率88.05%，较上期跌2.22%。周内聚酯行业利润有所好转，但聚酯瓶片加工费低迷，以及亚运会影响，周内三房巷、恒逸、荣盛等聚酯工厂减产、检修。中秋、国庆双节临近，后续仍存减产预期。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 终端来看，截至9月21日江浙地区化纤织造综合开工率为65.59%，较上周开工下降0.23%。终端订单无实际起色，需求弱化聚酯库存低库积累。 具体来看，周内部分织造生产基地开工负荷小幅下降。常熟、海宁地区经编生产基地内贸外贸订单多以小单为主，面料主要以绒类保暖面料走货，单量有限。长乐地区经编企业下游观望情绪明显。绍兴、张槎地区圆机企业针织面料走货整体一般，冬季绒类面料询单气氛降温，坯布走货缓慢，坯布利润一再压缩，工厂提升开机率积极性欠佳。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水织机内贸多以小单为主，工厂对后续新订单持续性仍存较大的忧虑。下周来看，国庆将至，部分工厂存放假考虑，多在1-3天附近，开工负荷存下降预期。 资料来源：隆众资讯、Wind、中财期货投资咨询总部 六、聚酯产业链数据汇总 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 杭州营业部 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。