中证1000贴水下滑，市场看涨情绪恢复

smingfTable_Title]中证1000贴水下滑 市场看涨情绪恢复 王冬黎金融工程首席分析师从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348Tel:8621-63325888-3975Email:dongli.wang@orientfutures.com ★市场行情 本周前4天A股弱势调整，但周五市场开始反弹，最终沪深300指数0.81%收涨、中证500指数和中证1000指数分别-10%、-0.40%收跌，利空基本见底，投资者信心有所恢复。从风格来看，得益于周五大市值权重股的集体拉升，上证50及沪深300代表的大盘风格表现出色。流动性方面，美联储加息已接近尾声，周五北向回归，净流入超70亿，外资回流拐点正在到来。 联系人：谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687Tel：8621-63325888-1585Email：yilun.xie@orientfutures.com 零售雪球发行市场依然低迷，科技热潮使中证1000受关注，而香港市场周五意外反攻，由于票息优势，恒科雪球占比50%继续居首位，中证1000指数雪球占比37%紧随其后。随着指数反弹，投资者看涨情绪上升，中证500和中证1000股指隐含贴水率有所下降。其中，中证1000下降幅度较为明显，1M合约比上周下降1.64%，3M合约下降0.69%，但仍具备票息优势。 本周隐含波动率，较上周持平，依旧位于近4个月高位。市场连续弱势下跌后，早利结构占比有所回落，红利型雪球、经典雪球占比有所提升，总体来看市场雪球结构更分散更稳健，市场情绪较为纠结，风险偏好降低。本周因贴水率下降，波动率震荡，导致中证1000雪球票息维持略微下降。 ★投资建议 雪球发行市场较为低迷，恒科雪球持续强势占比第一，1000雪球产品占比37%位居第二，早利结构占比回落，整体上，雪球市场结构更为分散。挂钩上证50的雪球已经连续4周出现，同时周五上证50和沪深300的强势反弹，超大盘投资者或将正在通过雪球入场。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生肖荻慈对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................82.1.产品信息..................................................................................................................................................................82.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议......................................................................................................................................................................94.风险提示....................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：沪深300指数PE.................................................................................................................................................................................................5图表4：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表5：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................6图表6：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表7：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表8：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................7图表9：沪深300历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................7图表10：本周推出的雪球期权........................................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权隐含波动率.................................................................................................................................................................9图表12：雪球期权相关费用及说明.............................................................................................................................................................................10图表13：本周推出的雪球期权税费后年化收益率..................................................................................................................................................10 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反应了雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 整体来说，本周新推出的雪球产品隐含波动率相对于各标的历史波动率，整体处于中低位，且挂钩中证1000场外期权各产品隐含波动率内部差异较大。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收