豆类周报：美豆收获压力显现 豆类联动走弱

豆类 美豆收获压力显现豆类联动走弱 核 心 观 点 大豆 本周美豆期价整体震荡重心明显下移。美豆收割季节的压力逐渐释放，市场关注焦点逐渐向需求转移。目前南美大豆旧作出口和美豆传统出口时间窗口叠加，南北美大豆出口价格竞争进一步增强，不仅有巴西大豆的陈作库存竞争，同时阿根廷实施第四轮大豆优惠汇率，令阿根廷大豆销售步伐加快。目前南美巴西大豆播种刚刚开始，短期美豆期价仍将以震荡下行为主。近期外盘美豆期价波动影响国内进口成本，在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。近期国储拍卖流拍增加，国内大豆供需格局略有转变。本周国内大豆港口库存维持在682万吨左右，短期港口大豆库存将维持去化，难以出现明显累积，但随着双节假期的不断临近，国内多数油厂相继公布停产计划，港口大豆库存去化放缓，在外盘美豆期价和国内供应预期的双重影响下，近期豆二期价整体延续弱势。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 由于国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，支撑油厂挺价心理，远期基差几乎无人问津，部分贸易商因前期合同数量较多，出现抛售现象。随着双节的逐渐临近，饲料企业节前备货基本结束，渠道库存相对较高，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。随着市场供需转弱，豆粕期价整体回落，近期走势明显转弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 目前国内菜籽进口量延续高位，10月，我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右；12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右。今年第四季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在115多万吨左右，相比之下去年第四季度我国菜籽进口量为109.88万吨，同比增加4.66%，有望创下5年同期最高水平，国内菜籽供应较为充裕。9月份国内水产养殖需求正处于年内旺季，支撑菜粕消费预期。但随着天气逐步转凉，水产养殖需求即将步入淡季，未来的刚需存在下降预期。虽然短期来看，豆粕-菜粕价差走扩之后，部分饲料企业调整配方增加菜粕的添加比例，对菜粕价格构成支撑。但未来供需逐渐转为偏宽松将对远期价格构成压力。短期菜粕期价在表现强势之后将面临回落风险，同时合约内部将呈现近强远弱的格局。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有涨.............................................................................................................41.2豆类期价高位大幅回落.............................................................................................................42美豆收割压力显现南北美出口竞争加剧.....................................................................................62.1美豆收割压力显现天气影响减弱.........................................................................................62.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢.................................................................................62.3巴西大豆开播南美大豆出口节奏加快.................................................................................72.4基金连续3周减持净多单.........................................................................................................92.5进口大豆同比增长.....................................................................................................................93结论...................................................................................................................................................13 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................12图8大豆压榨利润.................................................................................................................12图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本.................................................................................................10表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................11表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................12 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格整 体 持 稳，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 上 涨至4820元/吨，周 比上 涨40元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价高位大幅回落 本 周 豆 类期 价 高 位 回 落，豆 一周 线跌 幅0.25%，跌 破10周 均 线 支撑。豆二期 价周 线 大 跌4.55%，跌 破10周 均 线 支撑，跌 幅 有 所扩 大。豆 二 价 格表 现 弱 于豆 一。资 金来 看 ，豆 二 成交 量 大 幅 萎 缩。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收割压力显现南北美出口竞争加剧 2.1美豆收割压力显现天气影响减弱 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度高于历史均值，优良率保持不变。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月17日（周日），美国大豆落叶率为54%，上周31%，去年同期39%，五年同期均值43%。