豆类周报：美豆收获进度缓慢，南北美出口压力较大

豆类 美豆收获进度缓慢南北美出口压力较大 核 心 观 点 大豆 十一假期期间，美国大豆产区天气干燥，有利于大豆收割步伐的加快。假期期间，美国农业部公布的大豆季度库存高于市场预期，缓解了市场对供应紧张的担忧情绪，报告呈现利空影响。美国农业部公布的报告显示，截至9月1日美国大豆库存为2.68亿蒲，由于压榨需求强劲，美国大豆库存降至两年新低，但还是高于市场预期的2.42亿蒲式耳。南美市场，巴西10月份大豆出口预计同比大幅增长，阿根廷大豆加速出口。巴西大豆种植率5.2%，不仅高于去年同期的3.8%，更是创下历史同期最快进度。在美国大豆收割压力不断体现和南美大豆出口加速的影响下，假期美豆期价持续承压，南美大豆播种期天气正常，未能掀起天气炒作的波澜，假期过后美豆期价仍将承压下行。虽然10月份的大豆到港量将明显缩减，但11月份以后将迎来大量到港。截至10月7日，国内大豆港口库存下降至676万吨，随着进口大豆到港数量的下降，港口大豆库存将维持去化，关注油厂开工节奏的影响。在外盘美豆期价承压下行和国内供应预期收紧的作用下，近期豆二期价整体延续弱势，但整体表现或将强于外盘。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 假期过后，部分终端厂商开始陆续寻购豆粕，市场购销逐渐恢复，但由于大部分饲料厂商节前备货相对充足，市场交投相对冷清，观望情绪较为浓厚。由于假期期间国内油厂停机较为普遍，关注节后油厂恢复开机情况。随着外盘美豆期价承压回落，豆粕期价整体回落，节后走势明显转弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 假期过后，天气逐渐转凉，国内水产养殖逐渐度过年内需求旺季，需求面临季节性回落风险。目前国内菜籽进口量延续高位，10月我国进口油菜籽到港量预计在24万吨左右；11月，我国进口油菜籽到港量预计在55万吨左右；12月进口油菜籽到港量目前预计在36万吨左右。今年第四季度，市场预估我国油菜籽进口量累计在115多万吨左右，同比增加4.66%，有望创下5年同期最高水平，国内菜籽供应较为充裕。随着市场供需逐渐转为偏宽松，将对远期价格构成压力。短期菜粕期价面临回落风险，同时合约内部将呈现近强远弱的格局。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中有涨.............................................................................................................41.2豆类期价高位大幅回落.............................................................................................................42美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利.................................................................................62.1美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期.........................................................................62.2美豆压榨利润周比下降出口同比偏慢.................................................................................72.3巴西大豆开播南美大豆出口加速.........................................................................................72.4基金连续5周减持净多单.........................................................................................................82.5进口大豆同比增长.....................................................................................................................93结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................12 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................9表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表6巴西进口大豆完税成本.................................................................................................10表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................11表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中有涨 国 庆 假 期 期 间 ，大 豆 现 货 市 场 价 格稳 中 有 涨，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货价 小 涨 至4840元/吨 ， 周 比上 涨20元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等大 豆 现货 价 格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价节前波幅收窄 国 庆 假 期 前 最 后 一 周 ， 豆 类 期 价 高 位 回 落，豆 一周 线涨 幅0.2%， 跌 破10周 均 线 支 撑。 豆二期 价周 线 涨 幅1.04%，运 行 在60日 和10日 均 线 之 间。豆 二价 格 表现 强 于 豆 一。资 金来 看 ，节 前 资金 不 同 程 度 撤离。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆收割进度偏慢南美大豆播种开局顺利 2.1美豆收割进度偏慢季度库存高于市场预期 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度低于市场预期，优良率提高了2个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月1日（周日），美国大豆落叶率为86%，上周73%，去年同期78%，五年同期均值77%。大豆收获23%，上周12%，去年同期20%，五年均值22