短期供给偏紧，预计节前煤价持稳运行

动力煤基本面：节前情绪分化，动力煤价持续上涨。产地方面，榆林区域价格高位运行，但是销售热度明显分化，大矿销售依据顺畅，部分小矿车辆很少，但是由于坑口库存偏低，因此价格仍在上行。鄂尔多斯区域资源供给偏紧，因此对煤矿的销售支撑依旧明显，除个别低热值煤矿价格小幅下跌外，多数矿价仍持稳偏强运行。晋北区域观望情绪升温，用户拉运热情明显下降，虽然整体价格暂稳运行，但是部分煤矿竞价已经开始出现流标。港口方面，节前避险情绪升温，贸易商挺价惜售心态明显松动，部分前期偏高的报价回调幅度较大。 目前来看，由于上游供给偏紧，发运依旧倒挂，本周港口煤价继续上涨。进口方面，本周海外煤价在亚太地区终端采购增加，叠加现货供应偏紧的支撑下，均出现明显上涨。目前相同热值的国家到港煤价高于国内产地煤价，部分终端出现观望心态，部分贸易商采购也偏谨慎，市场实际成交略有限。 我们认为节前市场情绪出现分化，供应收紧的预期下煤价支撑较强。综合来看，受供给收缩影响，煤价在非电需求的支撑下进入九月以来持续上涨，叠加终端电厂持续采购维持库存，长协煤量持续下降。节前煤矿产量开始收紧，煤价短期内的支撑仍然稳固。但煤价快速上涨已经引起有关部门的注意，产地已要求从严增产保供，长期煤价或会回调。 “双焦”基本面：钢材持稳运行，焦煤继续偏强，焦炭持续平稳。焦煤方面，本周山西地区煤矿又现安全事故，涉事煤矿已停产整顿，区域性焦煤资源供给收缩，临近双节下游补库积极性有所提升，贸易商拿货也较前期有所增加，煤矿出货情况较好，部分地区价格持续上涨。预计短期内原料市场或将稳中偏强运行。焦炭方面，焦企焦炉开工较为稳定，焦企厂内焦炭库存维持中等偏低水平，但因成本上升，部分焦企效益不佳，生产积极性下滑，且后期有减量预期，下游方面钢厂对焦炭刚需仍存采购相对积极，贸易焦炭出货较为顺利。钢厂方面，近期国内钢材需求季节性好转，供应端钢厂受利润影响，生产积极性不高，市场挺价出货为主，下游仍保持按需采购的节奏，但实际需求成交仍未有明显好转，预计短期内钢材市场仍将盘整运行。我们认为，考虑到后期各地产量仍有制约，各环节焦煤库存处于同期低位水平，预计焦煤现货价格以稳为主，中长期具备支撑。 高频数据聚焦：动力煤价持续上涨，北港库存稳中有升，钢厂开工率上涨。截至9月22日，秦港5500大卡动力煤市场价995元/吨（周环比+8.7%）；京唐港山西主焦煤库提价为2400元/吨（周环比+6.7%）；布伦特原油现货价为94.5美元/桶（周环比-0.7%）；亨利港天然气现货价为2.68美元/百万英热单位（周环比-1.0%）；一级冶金焦平仓价为2340元/吨(周环比+4.5%)； 秦港铁路调入量为343.5万吨（环比-0.95%），日均吞吐量41.9万吨（环比-7.94%）；北方九港口煤炭库存合计为2114万吨（环比+0.46%）；唐山钢厂高炉开工率84.27%（周环比+3.37pct）。 市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至9月22日申万煤炭一级行业指数收益为-0.72%，跑输上证指数1.19pct。表现居前的3只股票分别为淮北矿业（2.87%）、陕西煤业（2.58%）、恒源煤电（0.43%）。 投资建议：本周市场煤价偏强运行，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华、陕西煤业。在下半年焦钢需求修复的背景下，我们建议关注焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周（2023.9.16-2023.9.22）煤炭板块及个股表现： 煤炭板块劣于大盘 本周（2023.9.16-2023.9.22）煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌0.72%，沪深300指数上涨0.81%至3738.93点，上证指数上涨0.47%至3132.43点。本周涨跌幅排名前三的板块分别是通信（+2.97%）、非银金融（+1.94%）和传媒（+1.49%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周（2023.9.16-2023.9.22）煤化工板块下跌2.17%，动力煤板块下跌0.15%，煤炭开采板块下跌0.48%，焦煤板块下跌1.14%，焦炭板块下跌2.85%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周（2023.9.16-2023.9.22）煤炭板块涨幅前三的公司分别是淮北矿业（2.87%）、陕西煤业（2.58%）、恒源煤电（0.43%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：煤价本周环比继续上涨 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格上涨。截至9月22日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为1065元/吨，周环比上涨85元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为871元/吨，周环比上涨76元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为841元/吨，周环比上涨86元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至9月22日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为995元/吨，周环比上涨80元/吨。 图表6：港口动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格上涨。截至9月22日，广州港印尼4800大卡动力煤库提价为858元/吨，周环比上涨28元/吨。广州港澳洲5000大卡动力煤库提价为901/吨，周环比上涨53元/吨。相同热值的山西产煤价格比印尼低16.35元/吨，价差较上周扩大。 图表7：广州港5000K国际动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格本周大幅上涨。截至9月22日，太原古交焦煤车板价为2270元/吨，周环比上涨200元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为2158元/吨，周环比上涨200元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1775元/吨，周环比上涨100元/吨。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：电煤日耗量回升，焦钢价格稳中有升 3.1煤电库存和日耗情况 截至9月18日，南方八省电厂煤炭库存为3668万吨，周环比减少16万吨。日耗量为209万吨，周环比上升4.3万吨。库存可用天数为17.6天，周环比下降0.4天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至9月22日，全国水泥价格指数为143.32点，周环比上1.53点，涨幅为1.1%。 截至9月22日，全国甲醇价格指数为2571.09点，周环比上涨32.71点，涨幅为1.3%。 截至9月22日，全国甲醇开工率为82.72%，周环比上涨2.45pct。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至9月22日，一级冶金焦港口平仓价为2340元/吨，周环比上涨100元/吨。 截至9月22日，20mm螺纹钢价格为3830元/吨，周环比持平；截至9月22日，钢材综合价格指数为109.53点，周环比上涨0.7点。 截至9月22日，唐山高炉开工率为84.27%，周环比上涨3.37pct。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：北港库存上涨，铁路运力下降 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至9月22日，环渤海港煤炭库存为2113.5万吨，周环比上涨9.7万吨。黄骅港库存为139万吨，周环比下降30万吨。秦皇岛港口吞吐量为41.9万吨，周环比下跌3.6万吨。截至9月18日，南方港口煤炭库存为3080.9万吨，周环比上升11.7万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：黄骅港库存（万吨） 图表21：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表22：南方港口库存（万吨） 炼焦煤库存 截至9月22日，煤矿库存218.2吨，周环比上涨1.2万吨。港口炼焦煤库存为187.8万吨，周环比下降3.8万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为794.1万吨，周环比上升30.6万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 焦炭库存 截至9月22日，港口焦炭库存为193.5万吨，周环比上升12.3万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为46.0万吨，周环比下跌0.6万吨。247家钢厂焦炭库存为586.8万吨，周环比下降4.2万吨。 图表26：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表27：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表28：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至9月22日，秦皇岛港铁路到车量为6068.1车，周环比下降171.3车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为343.5万吨，周环比减少3.3万吨。 图表29：秦皇岛港铁路到车量 图表30：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至9月22日，环渤海四港货船比为12.6，周环比下跌0.7。 图表31：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费上涨。截至9月22日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为562.2点，周环比上涨73.22点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为33.1元/吨，周环比上涨4.8点。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为20.8元/吨，周环比上涨2.3元/吨。 图表32：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至9月22日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为14.1美元/吨，周环比上涨0.8美元/吨。 图表33：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：四川盆地东部、河南西部、湖北北部、贵州北 部、华南沿海多降雨，三峡水库蓄水位上升 5.1主要水电站蓄水位 截至9月22日，三峡水电站水位为164.81米，周环比上涨2.55米。三峡水电站出库流量为15214立方米/秒，周环比上涨2857立方米/秒。 图表34：三峡水电站水位（米） 图表35：三峡出库流量（立方米/秒） 5.2未来天气情况 未来10天（9月23日至10月2日），西北地区东南部、四川盆地东部、河南西部、湖北北部、贵州北部、华南沿海及西藏东南部等地累计降水量有50～70毫米，部分地区有90～130毫米，局地超过180毫米；内蒙古东北部、东北大部、华北南部及新疆北部累计降雨量有10～30毫米，其中黑龙江北部局地有40～60毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5成至1倍以上。 23-24日，四川东部、重庆、贵州北部、湖北中西部、河南南部等地的部分地区有大到暴雨，局地有大暴雨。 26-27日，甘肃南部、陕西南部、四川东北部、重庆、湖北西部、贵州东部等地的部分地区有中到大雨，局地暴雨。 26-29日，北方地区将出现一次较大范围降水降温过程；其中内蒙古东北部和东北地区中北部的部分地区有中到大雨；西北地区东部、内蒙古、华北北部、东北地区气温将自西向东下降4~8℃，并伴有4~6级偏北风。 图表36：未来十日降水量预报 六、本周行业重要新闻 1.国家能源局：8月底全国发电装机容量27.6亿千瓦，同比增11.9% 截至8月底，全国累计发电装机容量约27.6亿千瓦，同比增长11.9%。其中，太阳能发电装机容量约5.1亿千瓦，同比增长44.4%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长14.8%。 （资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/qIibf296jpcS8u_B-hfX8g） 2．俄罗斯：10月1日起，煤炭出口费用增加13.58美元/吨 俄政府决定从2023年10月1日起到2024年年底，对多种商品实施弹性出口关税，关税税率与卢布汇率挂钩。现1美金约等于95.9卢布，根据俄罗斯煤炭出口价格来看，煤炭出口税率均要增加7%。 以当前我