黑色：高位震荡反复 静待需求验证

黑色：高位震荡反复静待需求验证 新纪元期货研究 一、基本面分析 １、行业信息综述 （1）央行9月15日下调存款准备金率0.25个百分点 为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。（中国人民银行） 石磊 （2）1-7月全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5% 黑色产业链分析师 1—8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资58425亿元，下降8.0%。1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积567792万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积46636万平方米，下降24.7%。房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。其中，住宅竣工面积31775万平方米，增长19.5%。1—8月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%，其中住宅销售面积下降5.5%。商品房销售额78158亿元，下降3.2%，其中住宅销售额下降1.5%。8月末，商品房待售面积64795万平方米，同比增长18.2%。其中，住宅待售面积增长19.9%。1—8月份，房地产开发企业到位资金87116亿元，同比下降12.9%。其中，国内贷款10671亿元，下降12.8%；利用外资35亿元，下降41.6%；自筹资金27195亿元，下降22.9%；定金及预收款30185亿元，下降7.3%；个人按揭贷款15453亿元，下降4.3%。（国家统计局） 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 （3）2023年1—8月份全国固定资产投资增长3.2% 1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算，详见附注7），其中，制造业投资增长5.9%，增速比1—7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。 分产业看，第一产业投资6928亿元，同比下降1.3%；第二产业投资102520亿元，增长8.8%；第三产业投资217593亿元，增长0.9%。第二产业中，工业投资同比增长8.8%。其中，采矿业投资增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 螺纹钢： 9月22日当周螺纹钢社会库存报于512.1万吨，较上周再度缩减24.79万吨；厂内库存报于178.32万吨，较上周小幅下降4.43万吨；螺纹钢总库存报于690.42万吨，较上周下降29.22万吨。表观消费量报于284.59万吨，较上周小幅增加6.89万吨。 9月22日当周，全国247高炉开工率报于84.47%，环比小幅提升0.40个百分点，唐山高炉开工率环比提升3.37个百分点至84.27%。螺纹钢产量报于255.37万吨，环比增加7.70万吨。9月22日，上海地区HRB400 20mm螺纹钢报于3820元/吨，较上周小降10元/吨。 铁矿石：9月22日当周铁矿石港口库存报于11592.61万吨，环比大幅下降273.14万吨；现货价格报于952元/吨，较上周小幅回落8元/吨。 9月22日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为59.26万吨，较上周显著增加3.75万吨，64家钢厂进口烧结矿库存报于1173.73万吨，较上周显著回升119.45万吨，钢厂铁矿石可用天数报于20天，较上周增加2天。9月22日当周，日均铁水产量报247.84万吨，环比小幅下降0.40万吨。 二、波动分析 1.市场波动综述 源：文华财经 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：国庆假期后需求预期驱动下，钢厂减产意愿不强，高炉开工率和铁水产量震荡攀升，对于原材料补库动能增强，黑色系延续炉料强于成材的表现。本周黑色系整体冲高回落、波动收窄，等待节后需求被证实或证伪的新驱动。 短期展望（周度周期）： 本周黑色系整体小幅冲高回落，周五略有反弹，维持高位震荡，波动和涨跌幅明显收窄。其中焦煤在近一个月拉涨超40%后小幅回落，本周收涨2.25%、振幅达7.01%，仍领衔黑色系，焦炭、螺纹、铁矿波动不算显著。钢厂开工率再度回升，铁水产量历史高位区域，节前钢厂对炉料补库需求强烈，因此炉料持续强势、螺纹再度失守3800点。分品种来看： 螺纹钢：螺纹钢产量小幅增加7.7万吨至255.37万吨，厂内库存和社会库存显著收缩，表观消费量回升6.89万吨至284.59万吨，螺纹钢供需格局仍难言乐观。钢厂利润持续压缩至-313.93元/吨，但唐山开工率重回84.27%。目前钢价在黑色系中表现较弱，本周小幅冲高回落，再度失守3800点，暂获60日线支撑，建议波段操作。 铁矿石：本周铁矿石受终端需求预期不佳的拖累，一度自880一线快速回探850一线，但周五报收对冲阳线，维持高位震荡反复。主要因铁矿石近期基本面较好，本周高炉开工率和铁水产量再度攀升，海外发运和到港量下滑，钢厂日耗报于59.26万吨，较上周显著增加3.75万吨，钢厂库存环比大增119.45万吨至1173.73万吨，钢厂铁矿石可用天数环比回升2天。后续需观察钢材旺季需求预期是被证实还是证伪，以及钢厂亏损不断加剧后钢厂限产变化。铁矿石01合约依托短期均线谨慎波段操作，破10日线之前暂不宜沽空。 双焦：焦煤现货依然持稳于2100点一线，周四焦煤01合约领先于现货回落，高开低走收跌超3%，失守5日均线，周五窄幅震荡。本轮焦煤持续了近四个月的单边上涨，累计涨幅已超60%，8月17日以来涨幅就已高达40%，随着终端需求预期的变化，盘面出现阶段调整迹象。焦炭库存出现小幅回升迹象，现货端虽有所提涨，但盘面已经领先于现货2-3轮提涨。在铁水产量维持高位的驱动下，双焦高位震荡，上行存有追涨风险，但短线下行也面临较强阻力。建议双焦多单谨慎逢高止盈。 2、操作建议： 黑色系主要商品均以多头思路看待，不宜盲目抄顶。