黑色商品日报：螺纹高位震荡，静待需求启动

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 螺纹高位震荡，静待需求启动 钢材：螺纹高位震荡，静待需求启动 观点与逻辑： 逻辑与观点： 当前黑色板块延续钢材强，原料弱的走势，昨日螺纹盘面冲高回落，螺纹2105合约收于4552点，下跌32点；热卷2105合约收于4699点，上涨3点。午后部分地区资源松动，较昨收跌，全天涨跌互现。随着市场交投逐步恢复，成交有所好转。 当前成材供应稳步回升，略大于需求恢复，累库或将持续至二月底，由于终端大多尚未正式复工，采购需求不多，盘中少量成交多为投机需求，在当前需求尚未完全恢复的情况下，高库存及高开工一定程度上压制成材价格。不过，随着国内需求启动及海外经济持续复苏，加之工信部粗钢压产政策，同时五月份又是建筑用钢的传统旺季，也是年内钢厂利润的高地，建议逢低做多成材。 策略： 单边：中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 复工复产启动时间、国内外疫情发展情况、压减政策落地情况、货币政策调控节奏等 铁矿石：唐山限产再次加强，铁矿盘面受挫回调 观点与逻辑： 昨日，铁矿石有所回调，至收盘主力05合约1107点，较前一交易日下跌33.5点，跌幅2.94%。供给端，昨日Mysteel公布了上周铁矿石新口径全球发运总量2902.7万吨，环比减少337.3万吨；其中新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2257.9万吨，环比减少344.2万吨；澳大利亚发货总量1694万吨，环比减少264.7万吨；其中澳大利亚发往中国量1454.4万吨，环比减少35.6万吨；巴西发货总量563.9万吨，环比减少79.5万吨。需求 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 2 / 10 端，唐山市再一次加大重污染天气减排力度，对22日发布的《唐山市启动重污染天气II级应急响应的通知》部分工业源减排措施进行了更新，对盘面造成压力。 总体来看，海外供应仍未有宽松迹象，唐山限产在中短期内会持续造成压力，但从中长期来看，内循环带动下的国内势头良好，海外经济和钢铁产量已基本恢复至疫情爆发前的水平，海外对铁矿的需求仍在恢复阶段，对矿石的需求仍在增加，而国内铁矿石市场高价格、高需求、低库存的格局仍在持续，因此对中长期铁矿石的供需维持紧平衡的观点不变，如果盘面出现大幅回调，可以尝试左侧多单。 策略： 单边：中性偏多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。 焦煤焦炭：现货提降已落地，盘面弱势仍持续 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日焦炭主力合约2105，收盘2574，下跌43点，减仓1.18万手。盘面价格弱势主要源自于现货端转弱所致，钢厂提降范围扩大，且已快速落地，目前盘面已经打出4-5轮跌幅，预期较为悲观，但现货预计跌2-3轮，本次提降幅度为100，目前山西主产地出厂2550-2600。现货方面，港口现货继续走弱，报2800，环比降30，青岛及日照两港库存小幅下降2至166，仍处近年来绝对低位。整体来看，目前焦炭供需缺口依然存在，短期矛盾无法解决，只是未来投产预期增强，供需缺口弱化，导致预期走弱，后期需关注焦化厂产能回升速度，钢厂终端消费是否有明显降低可能等。但近期由于现货刚开始降价周期，情绪较为弱势，但考虑到3月份去产能以及目前贴水情况，仍可在贴水较大时逢低做多。 焦煤方面，昨日焦煤主力合约2105继续下跌走势，截止收盘，收于1641.5点，环比下 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 3 / 10 降43.5点，减仓0.36万手，双焦继昨日大幅增仓下行之后，今日出现减仓下跌，下跌动能或以减弱。昨日，山西省人民政府安全生产委员会办公室关于印发《重组整合煤矿安全生产问题专项整治行动方案》的通知，决定从即日起到6月底，组织开展重组整合煤矿安全生产问题专项整治行动，此次检查主要分为三个阶段，第一阶段企业自查，第二阶段全面整治，第三阶段检查验收。前期因矿上销售放缓以及下有采购积极性下降带来的降价动作可能会因此得到较大改善，另外进口煤方面表现平稳，并无新政策出现，所以由于安全检查会有一定的供应减量预期，另外实际需求并无实质性减少，故对于焦煤可以逢低做多。 策略： 焦炭方面：谨慎看多 焦煤方面：谨慎看多 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：新增焦炉投产进度，疫情发展对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况 动力煤：销售情况好转 煤价或趋稳定 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约有止跌回暖的迹象，收盘于605元/吨，收涨0.63%。CCI5500指数报于591，指数继续下行；主产地方面，节后煤矿生产基本恢复，因为春节保供政策，供应充足，随着下游企业陆续开工，各大矿销售情况趋于向好，煤价整体稳中小幅涨跌。港口与进口方面，春节假期叠加近期天气回暖，港口累库加快，北方四港库存较昨日增加81万吨，市场总体需求仍显不足。秦皇岛港动力煤价格偏下行，现5500大卡报591元/吨，5000大卡报519元/吨，4500大卡报465元/吨。进口煤方面，目前市场仍以观望为主，印尼煤报价仍较为坚挺，澳煤进口仍受限制，叠加近期国际海运费呈现持续上行态势，对进口煤需求形成一定抑制。 需求与逻辑：因为春节期间很多产地没放假，库存较为充足，所以整体供应端较为宽松。 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 4 / 10 截止目前，下游终端企业并未完全复工，叠加近期天气普暖，因此主产地与港口短期内难以实现降库。但是随着3月初两会的召开，全国煤矿安全检查形势升级趋严，若产地煤管票政策重启，届时供应将受到限制，叠加复工复产的稳步进行，短期煤价有望低位企稳，具体等待开工完全恢复之后择左侧机会入场布局。 策略； 单边：观望；短期内价格会在低位趋弱运行，等开工完全恢复后再布置长线。 关注及风险点：重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的快速累库。 纯碱玻璃：纯碱收长上影线，玻璃震荡逼近前高 纯碱方面，昨日期货盘面05合约维持涨势，盘中最高到1804元/吨，收盘1763元/吨，涨60元/吨。整体来看，纯碱基本面并无大变化，此次上涨，更多受化工板块上涨以及资金面的推波助澜。现货方面，受期货价格连续上涨影响，国内纯碱市场整体走势向好，市场涨价心态浓厚。其中华南、西南地区轻质碱上调50元，仍有部分企业存观望心态。今天国内纯碱装置开工率在82.50%，环比昨日开工下调0.15%，徐州丰成目前日产量1650吨，到三月份基本上维持低产量，装置要调整重质设备。库存方面，春节期间库存虽有所增长，但幅度低于20、19年同期，受到其下游玻璃消费预期较强的影响，目前纯碱也给出了乐观预期，盘面价格出现升水，后续不建议投资者盲目追多，价格的上涨也伴随着高风险，后续可等待时机入场。 玻璃方面，昨日期货盘面全天震荡，05合约收盘1969元/吨，涨20元/吨，目前玻璃期货价格稳步上涨，大有突破前高之意。现货方面，全国浮法玻璃均价在2063元/吨，环比上涨0.16%。市场交投情绪向好，华北、华东、华中地区有所提价。生产企业产销率普遍较高，各地近日价格多次上调，虽下游还未完全开工，随着工厂陆续复工，加之原片价格不断推涨，已有加工厂提前备货，接货积极性尚可。供应方面，浮法产业企业开工率为87.15%，产能利用率为87.77%，无大变化。整体来讲，目前商品市场一片繁荣，在地产销售强劲拉动下，地产竣工预计也将维持高位，对消费的高预期叠加节前备货不足的情况，也形成了消费提前启动的迹象，期货市场也给出了小的升水，在消费没有大问题的情况下，后续玻璃短期谨慎偏多，但仍要注意高利润（600点左右的利润）以及期货开始升水所带来的基差风险。 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 5 / 10 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-02-24 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月23日2月22日2月9日1月22日2月23日2月22日2月9日1月22日464046404300429048304860465044704520450041404110477047804400438049304930463046404850483044804460455245824420429447994822461643624478450243294183468346884483424143404361420440854513452243584150RB052271979125HC05313834108RB10301277100236HC10147172167229RB01439418225334HC01317338292320基差:北京RB05194143-6629基差:天津HC056148-12610874809111111613413312113814112598170166125914250425038503830华北268275-32-1012820282028002830华东275267130-1309.26.7-38.5HC057566945631817.610.1-8.4HC10716664575257华北205156-119-176HC01639579450264华东224192-63-149现货3.793.753.773.58RB055314923928905合约4.344.234.354.17RB1051447739719710合约4.714.604.734.37RB01388340254168现货1.741.741.631.52华东283309551005合约1.861.841.761.57华南34937819817210合约1.971.941.861.67现货3.753.693.593.54现货51