黑色建材组日报：钢价高位震荡，等待现实需求启动

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-252019-10-162019-10-302019-11-132019-11-272019-12-112019-12-252020-01-092020-01-232020-02-142020-02-282020-03-132020-03-272020-04-132020-04-272020-05-142020-05-282020-06-112020-06-292020-07-13中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-05 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 钢价高位震荡，等待现实需求启动 近日黑色系品种大幅上涨，整体来看，近期终端需求回暖，钢材成交走强，雨季临近尾声、资金情况改善，基建端需求率先启动，叠加制造业和出口的边际改善，旺季需求有较大概率兑现，建议逢低买入对待。 报告要点 钢材：钢价高位震荡，等待现实需求启动 逻辑：建材成交20万吨，对周二而言尚可。当前经济处于向上修复阶段，旺季终端需求回归的预期有较大概率兑现，预期支撑螺纹盘面高位震荡，但盘面升水继续上升限制期价上行空间。近期水泥磨机开工率明显回升，大汉供应链统计的中西南主要城市建材出库开始回升，带动社会库存小幅去化，待旺季需求全面启动后，现货价格上涨将为期价继续上行打开空间，考虑到钢材去库对01合约驱动更强，建议01合约以逢低买入思路对待。 热卷呈现供需两旺格局，随着资金情况改善，基建端需求率先启动，叠加制造业和出口的边际改善、冷系需求稳中偏强，对热卷需求形成较强支撑，热卷现货持续走强，基差修复预期对期价产生支撑，盘面卷螺价差进一步拉大，同样建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 26 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：钢价高位震荡，等待现实需求启动 逻辑：建材成交20万吨，对周二而言尚可。当前经济处于向上修复阶段，旺季终端需求回归的预期有较大概率兑现，预期支撑螺纹盘面高位震荡，但盘面升水继续上升限制期价上行空间。近期水泥磨机开工率明显回升，大汉供应链统计的中西南主要城市建材出库开始回升，带动社会库存小幅去化，待旺季需求全面启动后，现货价格上涨将为期价继续上行打开空间，考虑到钢材去库对01合约驱动更强，建议01合约以逢低买入思路对待。 热卷呈现供需两旺格局，随着资金情况改善，基建端需求率先启动，叠加制造业和出口的边际改善、冷系需求稳中偏强，对热卷需求形成较强支撑，热卷现货持续走强，基差修复预期对期价产生支撑，盘面卷螺价差进一步拉大，同样建议回调买入对待。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：澳洲发运表现弱势，铁矿价格延续上行 逻辑：今日港口成交环比增加，期现价格震荡上行，09基差基本持平。卡粉和PB粉价差缩至64元/吨，PB与金布巴价差缩至70元/吨。上周澳洲三大矿山发运表现弱势，力拓与FMG同比下滑较多，而淡水河谷发运仍符合季节性。同时，大商所为促进合约连续活跃，防控风险，将非期货公司会员或客户交易限额规则调整为在主力合约实施。从铁矿供需来看，巴西发往中国比例大幅提升，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿整体供需偏紧格局缓解。但目前中品澳矿库存尚处于低位，基差较大，价格底部支撑仍然较强，若后续成材需求超预期，仍有望形成需求好-钢厂增产-原料涨的正反馈效应。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 焦炭 焦炭： 供需维持偏紧，短期高位震荡 逻辑：近日焦炭现货提涨提降均暂未落地，港口准一价1860元/吨。供需来看，近期焦炭产量变动不大，而铁水产量再创新高，供需两旺持续，焦化厂库存维持去化，随着期贸易投机需求的积极入场，焦炭现货价格也将企稳。受钢材成交转好，旺季需求带动，昨日焦炭期货价格震荡运行，总体来看，目前期价已提前反应现货4轮以上的上涨，在期货升水较多的情况下，短期或面临基差压力。但由于需求回归兑现概率较大，叠加焦炭自身基本面良好，仍有向上弹性，建议以回调买入思路对待。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量高位、终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：国内现货弱稳，焦煤震荡运行 逻辑：昨日焦煤现货市场价格弱稳，山西部分煤矿由于库存销售压力而价格下调，供需来看，国内焦煤产量偏高，高炉、焦炉产量保持高位，焦煤供需两旺，但下游转为按需采购，补库意愿减弱，导致部分煤矿库存出现累积，价格相对承压。进口方面，海运煤通关难度较大，蒙煤通关平稳。海外需求无明显起色，叠加中国进口的减量，导致国际焦煤反弹乏力。昨日焦煤期价震荡下跌，主要由于焦煤现货驱动较弱，同时下游成材在大幅拉涨后相对理性，目前期价基本处于平水附近，基差中性，短期或维持高位震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧 高位震荡 动力煤 动力煤：需求后继乏力，市场持续阴跌 逻辑：三伏高温持续，电力消耗居高不下，但迎峰度夏旺季已持续大半，在终端库存充足、江内二港存煤亦处高位的背景下，下游进入主动去库存阶段，市场需求驱动日渐乏力，价格不断下行；但供给端隐忧依旧存在，进口收紧政策持续导致后期额度越发紧张，迎峰度冬旺季可能难有进口补充，电煤冬储将对内贸依赖度高于往年，甚至时间点亦会有所提前，因此市场下行的时间与空间均较为狭窄，短期依旧处于区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 26 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1245杭州（三线）90214-70366005-10月-284-12天津31443815437902010-1月1607广州347471187403001-5月1522上海319471157407005-10月-314-7天津199351373860010-1月1625广州23939177399001-5月699青岛港PB粉1642337687705-9月-157-9普氏指数16623579118.001.659-1月881金步巴9416335795211-5月1405-9月-2219-1月8-11-5月47-6蒙煤(沙河驿)358143125005-9月-39209-1月-8-14澳煤(峰景)-190-144-1821025.2-25.21-5月70-11日照准一平仓-2545-72195005-9月-11714日照准一出库-115-45-162186009-1月48-4吕梁准一出厂165001-5月704宁夏-3832-40565005-9月-72-329-1月2281-5月5665-9月-96-209-1月4014电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润利润环比电炉成本华东36370螺纹3553813452080华北36665热卷2312292233780电炉利润华东30焦炭3303233823220华北129034410废钢价格二级破碎料23100铁水成本24080废钢均价22850（张家港）三级破碎料22600钢坯成本28040废钢-铁水价差1470焦煤焦炭60000长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯112182110-236-332硅锰内蒙-2925800-3.0热轧铁矿动力煤秦皇岛19.8011.6563螺纹34.0 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 26 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 32003400360038004000420044002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元上海热卷北京热卷广州热卷 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 26 图 4： 螺纹基差-近月合约 单位：元/吨 图 5： 螺纹基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 6： 热卷基差-近月合约 单位：元/吨 图 7： 热卷基差-远月合约 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图 8： 螺纹期差 单位：元/吨 图 9： 热卷期差